>> 交銀國際-每日晨報-240111
| 上傳日期： |
2024/1/11 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
交銀國際 |
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作者： |
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中國白電市場，穩(wěn)中有增。經(jīng)歷保有量迅速提升的發(fā)展歷程后，目前白電規(guī)模占中國整體電器市場超六成，并呈現(xiàn)三大特征：市場競爭格局穩(wěn)定、下沉市場擴(kuò)張加速、量價并驅(qū)拉動市場規(guī)模增長。冰洗品類未來的增長主要依靠產(chǎn)品升級帶來的均價提升，而仍具備增量空間的空調(diào)則在量價及規(guī)模上均具備吸引力。
關(guān)注點探討（一）：2030年中國空調(diào)的存量。盡管相比處于存量市場的冰洗，空調(diào)的增量空間更具吸引力，但市場仍對空調(diào)未來空間存有疑慮。我們從關(guān)注度較高的幾個角度出發(fā)，討論了不同品類和國家的保有量差異、中國不同地區(qū)保有量的差異，并以家庭戶數(shù)為起點，測算出2030年中國空調(diào)市場的總保有量，并以此進(jìn)一步預(yù)估未來銷量的增速。我們的結(jié)論比Euromonitor更樂觀。
關(guān)注點探討（二）：地產(chǎn)對白電的影響。白電因其地產(chǎn)后周期的屬性常受其周期影響，然而市場所熟知的受新房拉動的白電銷量已發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，因此我們從數(shù)據(jù)出發(fā)，分析和測算了各類需求對三大白電銷量的貢獻(xiàn)程度，得出結(jié)論：受地產(chǎn)影響的冰洗和空調(diào)需求分別不到兩成和三成，均低于目前市場主流的觀點。
關(guān)注點探討（三）：智能家居為白電市場帶來增量仍需時日。盡管智能家居在各方面的發(fā)展有目共睹，然而整體行業(yè)面臨著多方挑戰(zhàn)，消費者也面臨“智能化功能與高質(zhì)量家電”如何兼得的難題。我們相信長期智能家居行業(yè)發(fā)展?jié)摿?，但短期?nèi)消費者的選擇仍會偏重家電產(chǎn)品本身。
首次覆蓋三家白電龍頭企業(yè)，重點推薦更具科技屬性的美的集團(tuán)，因為：1）B端業(yè)務(wù)布局貢獻(xiàn)新增速，庫卡讓其擁有估值重估空間；2）高性價比策略實現(xiàn)C端業(yè)務(wù)多元化布局，預(yù)期份額持續(xù)提升；3）在最具潛力的空調(diào)市場實現(xiàn)迅速份額拓張，供應(yīng)鏈布局保證業(yè)務(wù)穩(wěn)定；4）海外布局逐漸完善，增強未來預(yù)期。我們其次看好海爾智家，因其強勢冰洗業(yè)務(wù)將受益于海內(nèi)外市場地位提升和盈利能力增強的雙重利好。我們?nèi)钥春每照{(diào)行業(yè)龍頭格力電器中長期的表現(xiàn)，但預(yù)期2024年將面臨高基數(shù)壓力。
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