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上市豬企12月出欄量為1491.34萬(wàn)頭，同比+19.7%，環(huán)比+13.6%。頭部企業(yè)中，牧原股份/溫氏股份/新希望分別出欄663.10/296.67/147.36萬(wàn)頭，同比分別+10.0%/+58.4%/-6.0%，環(huán)比分別+25.2%/+15.3%/-12.1%。12月往往為全年出欄高峰，疊加23年生豬產(chǎn)能充足，導(dǎo)致12月出欄量同比、環(huán)比均實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。上市豬企1-12月累計(jì)出欄為14,568.07萬(wàn)頭，同比+16.2%。上市豬企23年產(chǎn)能較為充足，出欄量同比高增長(zhǎng)，對(duì)豬價(jià)壓制作用明顯。
　　上市豬企12月?tīng)I(yíng)業(yè)收入為210.0億元，同比-16.4%，環(huán)比+5.9%。頭部企業(yè)中，牧原股份/溫氏股份/新希望實(shí)現(xiàn)收入103.2/46.1/18.3億元，同比分別-21.7%/+7.4%/-36.4%，環(huán)比分別+17.4%/+2.6%/-23.1%。12月上市豬企出欄量環(huán)比增長(zhǎng)，但豬價(jià)環(huán)比11月小幅下跌，因此12月?tīng)I(yíng)收環(huán)比小幅增長(zhǎng)。上市豬企1-12月累計(jì)營(yíng)收為2,266.6億元，同比-2.3%。23年上市豬企雖然出欄量同比增長(zhǎng)較大，但受豬價(jià)低迷拖累，整體營(yíng)收較22年下滑。
　　上市豬企12月生豬銷售均價(jià)環(huán)比-4.6%，同比-30.1%。12月上市豬企出欄均價(jià)延續(xù)低迷態(tài)勢(shì)，出欄均價(jià)較11月份仍有小幅下降。上市豬企12月出欄均重為101.1公斤，環(huán)比-2.46%，12月上市豬企出欄體重環(huán)比小幅下降，主要原因是豬價(jià)低迷，上市豬企加速出欄，導(dǎo)致出欄均重偏低。
　　截至2023年11月底，母豬存欄數(shù)量為4,158萬(wàn)頭，較2022年12月份的存欄高點(diǎn)（4390萬(wàn)頭）下降5.3%，目前存欄量相當(dāng)于正常保有量的101.4%，產(chǎn)能供給處于合理區(qū)間上沿，處于綠色區(qū)域；根據(jù)涌益數(shù)據(jù)顯示，截至2023年12月底，能繁母豬存欄量環(huán)比-0.84%，同比-10.01%。我們認(rèn)為經(jīng)過(guò)23年持續(xù)整年的虧損，部分養(yǎng)殖戶現(xiàn)金流將面臨枯竭，同時(shí)秋冬季節(jié)北方非瘟疫情仍有反復(fù)，且防治難度同比有所上升，未來(lái)如果豬價(jià)仍然持續(xù)低迷，養(yǎng)殖戶將被迫加速退出市場(chǎng)，產(chǎn)能去化將較為樂(lè)觀。
　　截至2023年11月，國(guó)內(nèi)生豬定點(diǎn)屠宰企業(yè)單月屠宰量為3,280萬(wàn)頭，環(huán)比+14.4%，同比+44.6%。1-11月，屠宰企業(yè)累計(jì)屠宰量為30,394萬(wàn)頭，同比+19.4%。根據(jù)涌益數(shù)據(jù)顯示，截至2024年1月4日，175kg生豬與標(biāo)豬價(jià)差為+0.13元/公斤，我們預(yù)計(jì)肥標(biāo)價(jià)差在旺季有望延續(xù)高位，需求端支撐肥豬價(jià)格，對(duì)標(biāo)豬價(jià)格存在小幅提振效果。
　　投資建議：建議把握生豬養(yǎng)殖板塊布局的機(jī)會(huì)，關(guān)注出欄增長(zhǎng)確定性強(qiáng)、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的上市豬企：推薦溫氏股份、巨星農(nóng)牧、唐人神、華統(tǒng)股份，建議關(guān)注牧原股份、新五豐等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬產(chǎn)能去化不及預(yù)期，飼料價(jià)格上漲超預(yù)期，疫病風(fēng)險(xiǎn)等