>> 浙商證券-航空機場行業(yè)12月運營情況總結(jié)：12月客座率改善，全年五大上市航司客機僅增長1.5%-240115
| 上傳日期： |
2024/1/16 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
李丹,李逸 |
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航空觀點更新：2024年基本面有望同比好轉(zhuǎn)，當前位置建議重視春運旺季行情
2024年國際市場同比有望進一步恢復(fù)，我們認為2024年航司業(yè)績有望實現(xiàn)同比正增長。當前航空股股價普遍回到最新一輪定增價附近，處于相對底部區(qū)間，市場預(yù)期較弱。民航局預(yù)計春運客流或創(chuàng)新高，建議重視春運旺季行情。
1）波音、空客面臨質(zhì)量問題與供應(yīng)鏈瓶頸，交付節(jié)奏不及預(yù)期，航空供給側(cè)約束持續(xù)收緊，十四五供給增速確定性下降，需求側(cè)有望維持景氣，供需錯配有望驅(qū)動強周期。
2）國際航班持續(xù)恢復(fù)將推動飛機利用率恢復(fù)，利于攤薄固定成本，并減輕國內(nèi)市場供給壓力，利好航司業(yè)績釋放。
3）2024年航司或首次享受到機票全價提價紅利。2018年以來機票全價已經(jīng)過多輪提價，比如一線互飛航線票面價提升70%以上，票價天花板上移對航司業(yè)績的拉動作用在過往幾年非常態(tài)化需求環(huán)境下并未明顯體現(xiàn)，我們認為航司2024年或首次明顯享受到提價紅利，長期看航司盈利中樞有望持續(xù)上移。
航司：23年五大上市航司客機規(guī)模合計增加1.5%，12月航司客座率環(huán)比改善
客機規(guī)模（架）：
12月凈增量：國航+5、南航+4、東航+2、春秋+0、吉祥+2
2023年五大上市航司累計凈增42架客機，同比+1.5%，其中國航+11、南航+12、東航+7、春秋+5、吉祥+7。
供給端：12月ASK同比19年：
整體：吉祥+19% >春秋+5% >東航-1% >南航-3% >國航-7%
國內(nèi)線：春秋+53% >吉祥+27% >東航+11% >南航+10% >國航+3%
國際及地區(qū)線：吉祥-13%>東航-21%>國航-26% >南航-30% >春秋-63%
需求端：12月RPK同比19年：
整體：吉祥+21% >春秋+7% >南航-6%、東航-6% >國航-12%
國內(nèi)線：春秋+51% >吉祥+28% >南航+8% >東航+6% >國航-0.3%
國際及地區(qū)線：吉祥-9% >東航-27% >南航-33% >國航-34% >春秋-62%
12月客座率同比19年：春秋、吉祥正增長，國航、南航缺口環(huán)比收窄
整體：吉祥+1.7pct、春秋+1.4pct、南航-2pct、東航-4pct、國航-4pct。
國內(nèi)線：吉祥+0.5pct、春秋-1pct、南航-1pct、國航-3pct、東航-4pct
國際及地區(qū)線：吉祥+4pct、春秋+3pct、南航-4pct、東航-6pct、國航-8pct
油價環(huán)比回落：2024年1月我國航空煤油進口到岸完稅價6708元/噸，環(huán)比5%，同比23年同期-4%，同比19年同期+38%。
匯率：人民幣小幅貶值。2024年1月15日美元兌人民幣中間價為7.1084，較23年末+0.4%。
機場：國內(nèi)旅客量恢復(fù)至19年，國際恢復(fù)趨勢明確
1）整體：12月，上海機場、廣州白云、北京首都、深圳寶安機場旅客量分別為903、568、483、486萬人次，分別恢復(fù)至19年的92%、90%、59%、107%。其中，北京首都機場旅客量恢復(fù)率相對較低，主要因為23年北京大興機場分流。
2）國內(nèi)航線：12月上海機場、廣州白云、北京首都、深圳寶安機場旅客量分別恢復(fù)至19年的105%、100%、66%、114%。
3）國際及地區(qū)航線：12月上海機場、廣州白云、北京首都、深圳寶安機場旅客量分別恢復(fù)至19年的68%、61%、38%、58%。
投資建議
中長期看，波音/空客上游產(chǎn)能恢復(fù)受限，供給側(cè)邏輯再強化。國際航班持續(xù)恢復(fù)利好整體航空業(yè)飛機利用率恢復(fù)。民航局預(yù)計2024年航空旅客量較2019年增長約4.6%，正常需求環(huán)境下航司有望首次享受2018年以來機票票面價持續(xù)提價的紅利。我們認為2024年航司業(yè)績有望實現(xiàn)同比正增長。推薦：春秋航空/中國國航/南方航空/吉祥航空。
風(fēng)險提示
出行需求不及預(yù)期，油價大幅波動，匯率大幅波動，免稅銷售不及預(yù)期。
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