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【核心組合】中國船舶、中船防務(wù)、中航西飛、中航沈飛、航發(fā)動(dòng)力、中直股份、北方導(dǎo)航、洪都航空、航天彩虹、內(nèi)蒙一機(jī)、中兵紅箭、航發(fā)控制、亞星錨鏈。
　　【重點(diǎn)股池】中國動(dòng)力、中無人機(jī)、鴻遠(yuǎn)電子、中航光電、中航重機(jī)、紫光國微、西部超導(dǎo)、理工導(dǎo)航、中航高科、圖南股份、派克新材、中航電子、振華科技、火炬電子、新雷能、寶鈦股份、三角防務(wù)、高德紅外、睿創(chuàng)微納、晶品特裝。
　　【上周報(bào)告】國防軍工板塊2023年報(bào)業(yè)績前瞻：2023年板塊業(yè)績有望穩(wěn)中向好，看好船舶、遠(yuǎn)火、衛(wèi)星、飛機(jī)等。
　　【本周觀點(diǎn)】（1）中央企業(yè)加力推進(jìn)科技創(chuàng)新、重大工程建設(shè)。2024年是實(shí)現(xiàn)“十四五”規(guī)劃目標(biāo)任務(wù)的關(guān)鍵一年，中央企業(yè)在一批重大工程開工建設(shè)、一批在建項(xiàng)目加力推進(jìn)、一批科技創(chuàng)新取得突破、各行各業(yè)捷報(bào)頻傳：中國航天2024年首次發(fā)射圓滿成功、AG60E電動(dòng)飛機(jī)完成首次飛行、“極地”號(hào)破冰科考船出塢下水、國產(chǎn)首艘大型郵輪愛達(dá)魔都號(hào)完成首航等。（2）綠色船舶訂單量快速增長、船舶綠色發(fā)展值得重視。今年一季度廣船國際計(jì)劃交付9艘船，交船數(shù)量和去年同期相比，增加30%；在手訂單方面60%以上是高技術(shù)、高附加值的LNG雙燃料、甲醇雙燃料動(dòng)力的新型綠色船型。結(jié)合五部門聯(lián)合印發(fā)《船舶綠色發(fā)展綱要》，我們認(rèn)為船舶綠色發(fā)展值得重視。（3）看好國防軍工2024年投資機(jī)會(huì)。2023年度業(yè)績前瞻：重要人事調(diào)整在2023年四季度落地，部分國防軍工上市公司披露收到訂單。我們認(rèn)為2023年四季度開始，企業(yè)訂單逐步恢復(fù)，國防軍工行業(yè)景氣度逐步上行，2023年業(yè)績有望穩(wěn)中向好。具體來看，航空：受益于相關(guān)型號(hào)放量、主機(jī)廠實(shí)現(xiàn)均衡生產(chǎn)目標(biāo)，板塊2023年?duì)I收、凈利潤有望保持較快增長；船舶：板塊趨勢向好，2023年業(yè)績有望釋放；陸軍裝備：關(guān)注遠(yuǎn)火等精確打擊裝備，部分企業(yè)披露收到訂貨通知；信息化：應(yīng)用驅(qū)動(dòng)+國家戰(zhàn)略下預(yù)計(jì)整體業(yè)績上行，關(guān)注衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈；展望2024：“百年未有之大變局”下，“備戰(zhàn)、2027百年強(qiáng)軍、建設(shè)與第二大經(jīng)濟(jì)體相稱的強(qiáng)大國防”是既定方向。2024年進(jìn)入到“十四五”后半程，部分?jǐn)_動(dòng)因素逐步消除，國防軍工行業(yè)有望邁入武器裝備現(xiàn)代化建設(shè)的加速期。（4）板塊相對低估值：當(dāng)前國防軍工整體PE-TTM為46.54倍，處于過去十年歷史0%分位，中長期配置價(jià)值凸顯，建議加配國防軍工板塊。
　　【核心觀點(diǎn)】國防軍工12字核心邏輯：內(nèi)生+外延、內(nèi)需+外貿(mào)、軍品+民品。（1）國防軍工“內(nèi)生”增長趨勢強(qiáng)勁，“規(guī)模效應(yīng)/股權(quán)激勵(lì)/小核心大協(xié)作/定價(jià)改革/大訂單+大額預(yù)付”等催化下，企業(yè)運(yùn)行效率也將持續(xù)提升。（2）“外延”增長方向明確：國企改革持續(xù)深化，未來軍工資產(chǎn)證券化/核心軍品重組上市有望掀起新一輪高潮，關(guān)注軍工集團(tuán)重組進(jìn)程。（3）“民品+外貿(mào)”將為增長提供動(dòng)力：中國坦克/無人機(jī)/教練機(jī)/戰(zhàn)斗機(jī)等具備全球競爭力，外貿(mào)需求逐步崛起；國產(chǎn)大飛機(jī)/民用航空發(fā)動(dòng)機(jī)相關(guān)民品自主可控也將提速；重視衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈。
　　投資建議：
　　1)主機(jī)廠：中國船舶、中航西飛、中航沈飛、航發(fā)動(dòng)力、洪都航空、航天彩虹、內(nèi)蒙一機(jī)、中國動(dòng)力、中直股份。關(guān)注中船防務(wù)。
　　2)核心配套/原材料：航發(fā)控制、中兵紅箭、亞星錨鏈。關(guān)注中航高科、西部超導(dǎo)、三角防務(wù)、航發(fā)科技、寶鈦股份、鋼研高納。
　　3)導(dǎo)彈及信息化：北方導(dǎo)航、霍萊沃、高德紅外、晶品特裝、新雷能、火炬電子。關(guān)注：振華科技、中國海防、紫光國微、智明達(dá)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）股權(quán)激勵(lì)、資產(chǎn)證券化節(jié)奏低于預(yù)期；2）重要產(chǎn)品交付不及預(yù)期。