>> 浙商證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(bào)：生豬產(chǎn)能去化進(jìn)行時(shí)，把握回調(diào)機(jī)會(huì)-240113
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2024/1/14 |
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來(lái)源： |
浙商證券 |
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看好 |
作者： |
孟維肖 |
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摘要
生豬板塊：我們認(rèn)為2024Q1生豬價(jià)格有望再次探底，產(chǎn)能加速去化節(jié)奏有望再提速，當(dāng)前生豬板塊短期有所回調(diào)，建議把握板塊的配置機(jī)會(huì)。白羽雞板塊：近期俄克拉荷馬州恢復(fù)引種1萬(wàn)套，我們認(rèn)為引種量仍然存在缺口，供給的結(jié)構(gòu)性短缺問(wèn)題依然存在。
核心觀點(diǎn)
【生豬養(yǎng)殖】產(chǎn)能加速去化方向不變，把握回調(diào)機(jī)會(huì)
本周豬價(jià)跌破14元/kg，虧損幅度加劇。根據(jù)博亞和訊監(jiān)測(cè)，本周全國(guó)生豬均價(jià)13.80元/kg，環(huán)比下跌2.55%；生豬出欄虧損加重，自繁自養(yǎng)虧損269.48元/頭，環(huán)比虧損加重15.55%；外購(gòu)養(yǎng)殖出欄虧損232.73元/頭，環(huán)比虧損加重8.52%。
屠宰體重下降，標(biāo)肥價(jià)差有所反彈。根據(jù)涌益咨詢監(jiān)測(cè)，本周全國(guó)屠宰前均重為122.91kg，較上周下降-0.27kg；標(biāo)肥價(jià)差方面，175kg與標(biāo)豬價(jià)差為0.17元/kg，較上周提升了0.04元/kg。
12月能繁母豬繼續(xù)維持快速去化趨勢(shì)。近期多家三方機(jī)構(gòu)發(fā)布2023年12月能繁母豬產(chǎn)能去化數(shù)據(jù)：
（1）博亞和訊，12月能繁-2.17%（11月為-2.82%），2023年累計(jì)降幅8.45%；
?。?）涌益咨詢，12月能繁-0.84%（11月為-1.57%），2023年累計(jì)降幅10.00%；
?。?）鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，12月能繁-2.09%（11月為-1.92%），2023年累計(jì)降幅5.91%；其中規(guī)模場(chǎng)和散養(yǎng)戶分別為-2.02%和-4.09%（11月為-1.92%和-2.05%），2023年累計(jì)降幅5.45%和18.40%。
24Q1豬價(jià)有望再度探底，加速產(chǎn)能去化節(jié)奏。我們判斷元旦之后豬價(jià)仍以偏弱調(diào)整為主，春節(jié)之后迎來(lái)豬肉消費(fèi)淡季，豬價(jià)可能會(huì)再度探底。綜上，我們認(rèn)為2024Q1生豬產(chǎn)能去化節(jié)奏再度加快。
投資建議：能繁母豬加速去化是豬周期投資的重要催化劑，權(quán)益板塊β已現(xiàn)，推薦【牧原股份】低成本構(gòu)筑護(hù)城河；【溫氏股份】出欄保持?jǐn)U張，養(yǎng)殖水平穩(wěn)步恢復(fù)；【新五豐】出欄保持高增速，成本有望邊際下降；【天康生物】成本快速下降，出欄穩(wěn)健增長(zhǎng)。重點(diǎn)關(guān)注出欄保持高速擴(kuò)張【神農(nóng)集團(tuán)】【巨星農(nóng)牧】【華統(tǒng)股份】【唐人神】。
【白羽肉雞】美國(guó)再度復(fù)關(guān)后仍維持低引種的判斷
停孵期已過(guò)，雞苗恢復(fù)報(bào)價(jià)。據(jù)博亞和訊監(jiān)測(cè)，上周主產(chǎn)區(qū)毛雞均價(jià)7.87元/公斤，環(huán)比上漲3.69%，同比下跌5.52%；雞肉產(chǎn)品綜合售價(jià)9.90元/公斤，環(huán)比上漲4.76%；主產(chǎn)區(qū)雞苗均價(jià)2.13元/羽，較雞苗價(jià)格停報(bào)前上漲69.05%。
美國(guó)俄克拉荷馬州恢復(fù)供種，但引種量仍較低。10月下旬美國(guó)主要供種州阿拉巴馬州出現(xiàn)高致病性禽流感，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，該州暫時(shí)無(wú)法實(shí)現(xiàn)供種。但在12月下旬美國(guó)再次開(kāi)放俄克拉荷馬州，預(yù)計(jì)12月下旬有1萬(wàn)套種雞引種量。據(jù)卓創(chuàng)資訊了解，2024年1-2月將有7萬(wàn)套祖代種雞引進(jìn)國(guó)內(nèi)，均來(lái)自美國(guó)。我們認(rèn)為，本次美國(guó)放開(kāi)俄克拉荷馬州的供種對(duì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)恢復(fù)有限，據(jù)卓創(chuàng)咨詢預(yù)測(cè)，2024年的引種節(jié)奏或與2023年相差不大，祖代引種占比總更新量仍然較低，供給的結(jié)構(gòu)性短缺仍然存在，且引種斷檔的代際傳導(dǎo)窗口期逐步臨近，建議重點(diǎn)關(guān)注板塊的左側(cè)機(jī)會(huì)。
投資建議：推薦以雞苗銷(xiāo)售為主的高彈性組合【益生股份】【民和股份】，公司有望受益于商品代雞苗漲價(jià)，充分釋放業(yè)績(jī)彈性；海外禽流感爆發(fā)，國(guó)產(chǎn)祖代種源替代邏輯強(qiáng)化，推薦產(chǎn)業(yè)鏈一體化龍頭【圣農(nóng)發(fā)展】，關(guān)注【禾豐股份】。
【動(dòng)?！筷P(guān)注非瘟疫苗研發(fā)進(jìn)展以及國(guó)產(chǎn)貓三聯(lián)的投資機(jī)會(huì)
短期產(chǎn)品需求或有好轉(zhuǎn)。冬季迎來(lái)疫病高發(fā)時(shí)節(jié)，或增加對(duì)動(dòng)保產(chǎn)品的需求，而伴隨養(yǎng)殖行業(yè)非瘟防控常態(tài)化，豬場(chǎng)生物安全體系不斷提升，導(dǎo)致部分疫苗品類(lèi)滲透率出現(xiàn)較大差異，預(yù)計(jì)動(dòng)保企業(yè)間的盈利增速分化加劇。
國(guó)產(chǎn)貓三聯(lián)即將上市。2024年1月8日，瑞普生物貓三聯(lián)產(chǎn)品發(fā)布會(huì)在天津成功舉辦?！叭疬魇妗必埲?lián)上市后將通過(guò)瑞派寵物醫(yī)院、中瑞供應(yīng)鏈等戰(zhàn)略合作渠道，以及有寵物疫苗銷(xiāo)售資質(zhì)和冷鏈運(yùn)輸實(shí)力的優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷(xiāo)商快速推向市場(chǎng)。有望打破進(jìn)口壟斷的格局。
投資建議：其一非瘟疫苗取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，關(guān)注其上市進(jìn)展，一旦實(shí)現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用，協(xié)助研發(fā)的相關(guān)企業(yè)有望率先獲得生產(chǎn)資質(zhì)，進(jìn)一步打開(kāi)長(zhǎng)期增量空間，推薦受益標(biāo)的【生物股份】【普萊柯】【中牧股份】；其二推薦率先上市國(guó)產(chǎn)貓三聯(lián)，寵物藥板塊快速發(fā)展的【瑞普生物】。
【種業(yè)】農(nóng)業(yè)部發(fā)布轉(zhuǎn)基因種子生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)許可證，關(guān)注商業(yè)化進(jìn)展
12月25日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布第739號(hào)公告：批準(zhǔn)發(fā)放北京聯(lián)創(chuàng)種業(yè)有限公司等85家企業(yè)農(nóng)作物種子生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)許可證，標(biāo)志著生物育種產(chǎn)業(yè)化大幕將啟，推薦科研實(shí)力領(lǐng)先、具備轉(zhuǎn)基因先發(fā)優(yōu)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)種子企業(yè)【隆平高科】【大北農(nóng)】；關(guān)注【豐樂(lè)種業(yè)】。
風(fēng)險(xiǎn)提示：畜禽產(chǎn)品價(jià)格不及預(yù)期、疫病大規(guī)模爆發(fā)、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、第三方數(shù)據(jù)偏差風(fēng)險(xiǎn)。
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