>> 浙商證券-基礎化工行業(yè)磷化工政策專題：國家政策出臺引導行業(yè)發(fā)展方向，磷化工龍頭企業(yè)有望受益-240111
| 上傳日期： |
2024/1/11 |
大小： |
930KB |
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pdf 共12頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
李輝 |
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事件：2023年12月29日，工業(yè)和信息化部、國家發(fā)展改革委、科技部、自然資源部、生態(tài)環(huán)境部、農業(yè)農村部、應急管理部、中國科學院等八部門聯(lián)合發(fā)布了《推進磷資源高效高值利用實施方案》。方案中指出磷礦是戰(zhàn)略性非金屬礦產資源。磷化學品關乎糧食安全、生命健康、新能源及新能源汽車等重要產業(yè)鏈供應鏈安全穩(wěn)定。本方案提出意在實現(xiàn)磷資源高效高值利用，增強全產業(yè)鏈競爭優(yōu)勢。
保障資源，促進節(jié)約提高資源開采“三率”
根據美國USGS數(shù)據，2022年中國磷礦產量為8500萬噸，占比全球38.31%，位居全球第一，而中國磷礦石儲量僅為19億噸，占比全球2.63%，位居全球第五；由于對磷礦資源的過度開發(fā)，我國雖是磷礦石生產大國，但磷礦資源已經逐步稀缺。根據方案，未來優(yōu)質企業(yè)將通過兼并重組的方式整合中小磷礦企業(yè)，不符合要求的磷礦企業(yè)將依法退出。同時加強磷礦資源開采回采率、選礦回收率和綜合利用率；我們預計未來行業(yè)趨勢為具備高效開發(fā)磷礦能力的大磷礦企業(yè)逐步收并購資源利用效率低的小磷礦企業(yè)，行業(yè)將加速頭部化，利好磷礦石龍頭企業(yè)。
調整結構，擇優(yōu)發(fā)展
由于我國的磷化工主要以低附加值的磷銨為主，精細化、專用化不足；根據百川盈孚數(shù)據，我國磷復肥是磷礦石最大下游需求，占總需求約71%。根據方案，未來將在傳統(tǒng)化肥裝置中添加微量元素，并改產緩釋肥或水溶肥等柔性改造，同時優(yōu)化磷酸的產業(yè)結構，拓展精細磷酸鹽產品鏈。根據百川盈孚數(shù)據，我國磷礦資源主要集中在云貴川鄂等地區(qū)，有效產能分別占比15%/22%/16%/41%。方案中指出將立足區(qū)域，打造不同優(yōu)勢集群，構建優(yōu)質企業(yè)梯隊，云貴川鄂有望成為重點發(fā)展區(qū)域；同時報告中提出將打造3家左右具有全球競爭力的一流磷化工企業(yè)。我們預計隨著產業(yè)結構的調整，擁有完整礦化一體產業(yè)鏈的公司將會受益；同時當前的頭部磷化工公司有望在政策中受益成為未來國家重點發(fā)展企業(yè)。
堅持創(chuàng)新，技術開創(chuàng)未來
近年來隨著技術的快速發(fā)展，磷礦開發(fā)愈加智能；同時新能源、集成電路、生命健康等領域的高速迭代，含磷新材料種類大幅擴張；根據方案，在技術方面，我們要突破綠色化、智能化、高效化；在材料上，我們要研發(fā)推出高附加值磷化學品，同時利用伴生資源配套開發(fā)含氟新材料。我們預計隨著未來對于低附加值磷化工產品的限制趨嚴，更多磷資源將會被投入到高附加值產品上，而提前布局新材料的磷化工企業(yè)有望在未來競爭中受益。
加強環(huán)保，推動綠色轉型
近年來我國對于環(huán)保問題高度重視，而磷化工屬于高能高廢行業(yè)，綠色轉型迫在眉睫；根據方案，行業(yè)未來將推廣低碳工藝、節(jié)能技術裝備并加大對于清潔能源的利用；同時加強廢物處理和副產資源的綜合利用，特別是磷石膏的處理與再利用；推動行業(yè)整體綠色轉型。
總結
我國磷化工行業(yè)已經迎來了關鍵的轉型變革期，未來行業(yè)發(fā)展的關鍵詞為“創(chuàng)新、綠色、結構調整、保障資源、提高利用率”；龍頭公司有望在后續(xù)的發(fā)展變革中占據主導地位。我們認為，擁有豐厚磷礦資源的云天化、具備磷-硅一體產業(yè)鏈，新材料產品布局充分的興發(fā)集團等公司具備發(fā)展優(yōu)秀的潛力。
風險提示
行業(yè)政策變動、國內磷礦資源開發(fā)超預期、全球磷礦價格波動等
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