>> 浙商證券-新能源汽車及產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)系列研究(二)：特斯拉汽車零部件產(chǎn)業(yè)鏈投資思路-240110
| 上傳日期： |
2024/1/10 |
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| 格式： |
pdf 共62頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
邱世梁 |
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此報告為加密報告 |
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2022-2025特斯拉全球產(chǎn)能預計翻倍?；诟邇r值量框架，看好自動駕駛、電控、高壓直流繼電器環(huán)節(jié)和德賽西威、斯達半導、匯川技術、宏發(fā)股份；基于高彈性和邊際變化框架，看好拓普集團、三花智控、雙環(huán)傳動、東山精密、電連技術。
1、推薦高價值、低國產(chǎn)率環(huán)節(jié)龍頭
電動車零部件中，單車價值量最高的環(huán)節(jié)為自動駕駛軟件系統(tǒng)、動力電池、車身沖壓件、感應電動機等。國產(chǎn)化率最低的環(huán)節(jié)為芯片、空氣懸掛、傳感器組件、高壓直流繼電器等。
綜合行業(yè)成長性和國內(nèi)廠商進展，我們推薦自動駕駛系統(tǒng)、電控系統(tǒng)（總成和IGBT）、高壓直流繼電器。
自動駕駛：據(jù)Aptiv，預計2025年中國新能源自動駕駛市場空間將達80億美元。目前國內(nèi)市場L2迅速普及，L3技術基本成熟，落地制度日趨完善，向L3規(guī)模化躍升已成趨勢。推薦關注龍頭：德賽西威。
電控：電控上游IGBT國產(chǎn)化率仍較低，區(qū)別于邏輯芯片，IGBT國產(chǎn)替代確定性高。電控中游，電控系統(tǒng)市場集中度高，集成化是產(chǎn)業(yè)趨勢，本土電機電控廠商相較于外資龍頭、國內(nèi)整機廠具備競爭優(yōu)勢。關注龍頭：斯達半導、匯川技術。
高壓直流繼電器：單車價值高、國產(chǎn)化率提升。技術壁壘較高，行業(yè)競爭格局“一超多強”。關注龍頭：宏發(fā)股份。
2、看好高彈性、1-N及跨鏈供應商
與特斯拉強綁定、高彈性的平臺型供應商將直接受益于特斯拉的擴張。2022年來自特斯拉收入占比超30%的供應商中，推薦關注與特斯拉合作緊密，單車配套價值較高的拓普集團。
1-N供應商迎來人形機器人新增量。特斯拉人形機器人產(chǎn)業(yè)化超預期，與特斯拉在車端供應鏈合作關系良好的供應商有望將供應關系遷移至人形機器人。關注：三花智控、雙環(huán)傳動。
新能源汽車行業(yè)新“鏈”涌現(xiàn)，作為全球標桿新能源車企供應商，特斯拉供應鏈部分廠商有望拓展至華為鏈、小米鏈、“新勢力”鏈等，成長為具備穩(wěn)健增長潛力的“跨鏈供應商“。推薦關注：東山精密、電連技術。
風險提示
1、行業(yè)競爭加劇
2、技術發(fā)展不及預期
3、宏觀和政策環(huán)境惡化
4、第三方數(shù)據(jù)可信性風險
5、測算偏差風險
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