>> 華泰證券-策略周報(bào)-資金透視：產(chǎn)業(yè)資本凈增持2019年來(lái)首次轉(zhuǎn)正-240116
| 上傳日期： |
2024/1/17 |
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pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王以,王偉光 |
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近1M大股東凈增持額2019年來(lái)首次轉(zhuǎn)正，海外ETF溢價(jià)率近期攀高
上周資金面底部指標(biāo)發(fā)出重要信號(hào)，近一個(gè)月產(chǎn)業(yè)資金累計(jì)凈增持額自2019年以來(lái)首次轉(zhuǎn)正（約5億元），歷史來(lái)看該指標(biāo)發(fā)出信號(hào)后市場(chǎng)往往在1-2月內(nèi)觸底（其中發(fā)出信號(hào)→市場(chǎng)觸底的平均時(shí)滯：歷史小底<歷史大底），此外近1M產(chǎn)業(yè)資本凈增持連續(xù)回正往往是底部信號(hào)強(qiáng)化的標(biāo)志。此外，12月來(lái)資金對(duì)市場(chǎng)間對(duì)沖需求增強(qiáng)，上周以來(lái)QDIIETF累計(jì)凈流入33億元，多只跨境ETF暫停/限制申購(gòu)、海外ETF溢價(jià)率快速攀升，其中追蹤印度ETF溢價(jià)率達(dá)到歷史高點(diǎn)、追蹤日本ETF溢價(jià)率達(dá)到歷史次高點(diǎn)，QDII額度受限、近期日股漲勢(shì)較好、T+0交易屬性或是造成溢價(jià)的主因。
近1M產(chǎn)業(yè)資金凈增持轉(zhuǎn)正對(duì)應(yīng)1-2個(gè)月后市場(chǎng)觸底，連續(xù)轉(zhuǎn)正是關(guān)鍵
復(fù)盤(pán)歷史數(shù)據(jù)：①2018.10.29產(chǎn)業(yè)資本凈增持轉(zhuǎn)正，2019.1.4市場(chǎng)觸底→滯后2個(gè)月，②2016.11.26凈增持轉(zhuǎn)正，2017.1.27市場(chǎng)觸底→滯后2個(gè)月，③2014.4.20凈增持轉(zhuǎn)正，2014.4.29市場(chǎng)觸底→滯后一周，④2012.11.4凈增持轉(zhuǎn)正，2012.12.4市場(chǎng)觸底→滯后1個(gè)月，⑤2008.9.19凈增持轉(zhuǎn)正，2008.10.28市場(chǎng)觸底→滯后1個(gè)月。綜上來(lái)看，近1M產(chǎn)業(yè)資本轉(zhuǎn)為凈增持后，市場(chǎng)往往在1-2個(gè)月觸底，且如果近1M產(chǎn)業(yè)資本凈增持連續(xù)轉(zhuǎn)正（>4周），那1-2周內(nèi)市場(chǎng)或觸底；從時(shí)滯上看，除16年因政策原因產(chǎn)業(yè)資本凈增持早早轉(zhuǎn)正，信號(hào)發(fā)出后歷史階段性小底的時(shí)滯<歷史大底。
外資加倉(cāng)TMT而減倉(cāng)電新，QDIIETF溢價(jià)率上升至歷史高位
上周北向資金凈流出24.4億元，交易活躍度環(huán)比小幅回升至6.6%。以北向資金vs EPFR口徑的數(shù)據(jù)來(lái)衡量交易型外資凈流入水平，2024.1.4-2024.1.10，交易型外資凈流出63.1億元。配置型外資表現(xiàn)仍較為分化，上周凈流入7.3億元，其中被動(dòng)型外資凈流入12.8億元，主動(dòng)型凈流出5.6億元，與22年10月底結(jié)構(gòu)相似。從方向上來(lái)看，上周北向資金流入計(jì)算機(jī)、電子等TMT行業(yè)及交通運(yùn)輸，而對(duì)電新的配置力度仍在減弱。QDIIETF方面，截至上周，QDIIETF凈流入33.0億元，整體溢價(jià)率高達(dá)1%，其中日本為5.0%，接近23年以來(lái)高點(diǎn)，印度達(dá)到歷史最高（7.1%）。
電新為上周ETF/融資資金一致的流入方向
上周散戶資金（以小單交易金額衡量）環(huán)比持續(xù)凈流出（-159.1億元）。ETF資金作為資金面韌性項(xiàng)，上周ETF凈流入92.6億元，且寬基指數(shù)為流入主力，凈流入85.7億元，結(jié)構(gòu)上來(lái)看，高端制造、大金融板塊凈流入居前；行業(yè)角度中，ETF凈流入電新、非銀金融行業(yè)；風(fēng)格主題中，紅利策略的ETF獲得資金加持，上周凈流入4.4億元，但環(huán)比上上周（12.3億元）有所回落。融資資金上周凈流出99.4億元，環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)，活躍度小幅回落至7.3%，結(jié)構(gòu)上，食品飲料、電力設(shè)備與新能源是融資資金的凈買(mǎi)入方向，計(jì)算機(jī)、電子等TMT是主要凈流出方向。
港股沽空比例于連續(xù)兩周提升，南向資金上周大幅凈流出
上周南向資金凈流出41.9億元，環(huán)比大幅轉(zhuǎn)負(fù)，內(nèi)資對(duì)港股的配置力度邊際減弱，結(jié)構(gòu)上來(lái)看，石油石化（22.5億元）、通信（13.2億元）、電力及公用事業(yè)（8.3億元）等板塊凈流入規(guī)模居前，傳媒（-47.6億元）、電子（-7.3億元）、消費(fèi)者服務(wù)（-5.5億元）等板塊凈流出規(guī)模居前；外資方面，上期（2024.1.04-2024.1.10）海外共同基金凈流入港股0.87億美元，被動(dòng)型基金凈流入（2.5億美元），主動(dòng)型外資凈流出1.6億美元；上周恒指沽空比例環(huán)比小幅提升，沽空壓力上升；港股公司回購(gòu)案例數(shù)（224起）、回購(gòu)金額（56.9億港元）仍在相對(duì)高位。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）估算模型失效；2）數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑有誤
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