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事件概述: 
　　統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2023年社零、地產(chǎn)數(shù)據(jù)：1）社零方面，2023年社零整體同比+7.2%，其中家具、文化辦公用品、化妝品、金銀珠寶、線上社零增速分別為+2.8%、-6.1%、+5.1%、+13.3%、+11.0%；12月社零整體同比+7.4%（2021-2023年同期復(fù)合增長率為2.7%），增速環(huán)比-2.7pct，其中家具、文化辦公用品、化妝品、金銀珠寶、線上零售增速分別為+2.3%、-9.0%、+9.7%、+29.4%、+10.7%。2）地產(chǎn)方面，2023年全國住宅新開工面積、竣工面積、銷售面積、房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額分別同比-20.9%、+17.2%、-8.2%、-9.3%；12月全國住宅新開工面積、竣工面積、銷售面積、房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額分別同比-13.3%、+12.5%、-25.8%、-25.1%。
　　分析與判斷:
　　家居：竣工端延續(xù)高增，需求環(huán)比溫和修復(fù)。
　　零售端：2023年1-12月全國住宅新開工面積、竣工面積、銷售面積、房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額分別同比-20.9%、+17.2%、-8.2%、-9.3%，增速較2023年1-11月分別+0.6pct、-1.3pct、-0.9pct、-0.3pct。12月份國內(nèi)CPI環(huán)比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正至0.1%，同比-0.3%；PPI環(huán)比增速-0.3%，同比-2.7%，反應(yīng)出國內(nèi)需求環(huán)比有所改善，但當(dāng)前時(shí)點(diǎn)仍以溫和修復(fù)為主；而從居民購房需求來看，12月居民中長貸同比少增403億元，居民購房弱需求當(dāng)前未有明顯改善，傳導(dǎo)至地產(chǎn)銷售端，量上來看，12月全國住宅銷售面積同比-25.8%，增速環(huán)比-2.3pct；價(jià)上來看，12月份一線/二線/三線城市新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比-0.4%/-0.4%/-0.5%，同比-0.1%/+0.1%/-1.8%，整體房市壓力仍然較大；而在當(dāng)前竣工端延續(xù)上月較高增長態(tài)勢(shì)下，我們預(yù)計(jì)24年銷售需求端有望實(shí)現(xiàn)拐點(diǎn)向上。從家具零售方面來看，2023年限額以上家具零售額同比+2.8%（其中12月同比+2.3%），當(dāng)前新房需求壓力較大下，家具消費(fèi)端表現(xiàn)平穩(wěn)。
　　12月化妝品、金銀珠寶零售表現(xiàn)優(yōu)異，文化辦公用品零售較為承壓。12月文化辦公用品、化妝品、金銀珠寶、線上零售增速分別-9.0%、+9.7%、+29.4%、+10.7%，增速較11月環(huán)比分別0.8pct、+13.2pct、+18.7pct、+0.02pct。受益于12月份線上購物節(jié)活動(dòng)刺激，線上渠道占比較高的化妝品零售變現(xiàn)較好；而在美國降息預(yù)期持續(xù)升溫下疊加春節(jié)長假將至，婚慶需求有望迎來集中釋放下，居民對(duì)金銀珠寶的購置偏好程度較高，金銀珠寶類消費(fèi)表現(xiàn)強(qiáng)勁
　　投資建議：
　　家居板塊，短期看，部分地產(chǎn)數(shù)據(jù)已有一定改善，政策行情逐漸向兌現(xiàn)行情過渡；中長期則隨著二手房、改善房、保障房等需求釋放，行業(yè)保持穩(wěn)步增長，行業(yè)屬性也將逐漸從地產(chǎn)后周期屬性轉(zhuǎn)向消費(fèi)屬性。龍頭企業(yè)在品牌、渠道、產(chǎn)品、產(chǎn)能等優(yōu)勢(shì)突出，持續(xù)搶占中小企業(yè)市場(chǎng)份額，業(yè)績(jī)?cè)鏊偃匀辉诘禺a(chǎn)鏈中表現(xiàn)突出，推薦歐派家居、顧家家居、敏華控股、曲美家居、志邦家居、索菲亞、好太太、瑞爾特；文化辦公用品板塊，陽光采購政策驅(qū)動(dòng)辦公文具集采行業(yè)快速發(fā)展，推薦零售端具備渠道護(hù)城河、文創(chuàng)產(chǎn)品提升盈利能力以及新業(yè)務(wù)科力普、新零售業(yè)務(wù)快速發(fā)展的晨光文具；化妝品板塊，受益“顏值經(jīng)濟(jì)”，國內(nèi)化妝品行業(yè)保持高景氣度，國貨龍頭大有可為，有望通過多產(chǎn)品、多品類、多品牌戰(zhàn)略持續(xù)提升份額，推薦貝泰妮、珀萊雅、上海家化、登康口腔。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；2）經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期；3）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。