>> 華西證券-建材建筑行業(yè)：地產(chǎn)融資獲增量，低估值板塊迎布局拐點-240114
| 上傳日期： |
2024/1/15 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
戚舒揚 |
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建材建筑指數(shù)漲跌互現(xiàn)。本周建材指數(shù)上漲0.95%，建筑指數(shù)下跌1.15%，分別跑贏滬深300指數(shù)2.30pct和跑贏滬深300指數(shù)0.20pct。
水泥價格環(huán)比下滑，浮法玻璃價格上漲。1）水泥：本周全國水泥平均價格378.06元/噸，環(huán)比下降1.00%。價格回落區(qū)域主要集中在華東和西南地區(qū)，幅度10-50元/噸；無價格上漲區(qū)域。全國平均庫存66.53%，較上周下降0.01pct；本周磨機開工率32.02%，較上周下降6.30pct。2）浮法玻璃：本周國內(nèi)浮法玻璃均價2039.89元/噸，較上周均價上漲17.73元/噸，漲幅0.88%；本周國內(nèi)浮法玻璃庫存2834萬重量箱。3）光伏玻璃：本周國內(nèi)全國光伏玻璃日熔量合計97530噸/日環(huán)比持平，較上周由減少轉為平穩(wěn)，同比增加25.07%，較上周增幅收窄3.46個百分點。價格方面3.2mm鍍膜主流訂單價格25.5-26元/平方米，環(huán)比持平，較上周由下滑轉為平穩(wěn)；2.0mm鍍膜面板主流訂單價格16.5-17元/平方米，環(huán)比持平，較上周由下滑轉為平穩(wěn)。4）無堿紗：國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗主流報價在3050-3200元/噸不等，全國均價3148元/噸，環(huán)比上周均價（3180）持平，同比下跌23.64%。5）電子紗：本周國內(nèi)電子紗市場多數(shù)池窯廠出貨一般，各池窯廠電子紗及電子布價格均有下調(diào)。
央行批復1000億住房租賃團體購房貸款，地產(chǎn)鏈需求有望受益。據(jù)經(jīng)濟觀察報，央行、金融監(jiān)督管理總局發(fā)文提出，為租賃住房開發(fā)建設、購買（籌集）、運營等多個環(huán)節(jié)提供多樣化融資支持，包含住房租賃開發(fā)貸、住房租賃團體購房貸款、住房租賃經(jīng)營性貸款等。央行已批復總額1000億元的住房租賃團體購房貸款，支持8個試點城市購買商品房用作長租房。8個試點城市分別是天津、成都、青島、重慶、福州、長春、鄭州和濟南。這筆千億級住房租賃團體購房貸款，年化利率約為3%，期限最長不超過30年。我們認為本次貸款低利率、長期限可以在開發(fā)端減輕建設期所需的資金壓力；也在銷售端可以緩解住宅銷售的去化壓力，可以同時解決所在城市剛需群體對住房需求；還可以一定程度上緩解地方政府的化債壓力；整體看，有利于帶動地產(chǎn)鏈板塊的需求。
推薦5個投資方向：基建新開工方向、三大工程方向、制造業(yè)投資相關、AI+建筑數(shù)字化、建筑大央企和出海標的。
思路1：2024年基建新開工方向等。水泥、管道、規(guī)劃設計、建工企業(yè)等受益。1）基本面角度來看，水泥目前價格回到2017年水平，未來隨著需求改善供給側亦有望出現(xiàn)改善，我們基于假設2024年基建需求保持5-10%增長、地產(chǎn)投資止住下滑，因此水泥需求回升，超跌的價格存在回升可能，龍頭企業(yè)海螺水泥PB估值低，股息分配率高，推薦海螺水泥、華新水泥等；2）主題投資角度出發(fā)，輸水、排水和高標準農(nóng)田建設領域的青龍管業(yè)、韓建河山、龍泉股份、東宏股份等PCCP管道、金屬管受益。3）交通水利規(guī)劃設計推薦設計總院、華設集團，深水規(guī)院等產(chǎn)業(yè)受益；4）水利建設央企中國電建、中國交建等產(chǎn)業(yè)受益。
思路2：保障性住房+城市更新成為未來主線。政策《關于規(guī)劃建設保障性住房的指導意見》和《關于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造的指導意見》旨在完成宏觀目標，即改善民生，擴大內(nèi)需。我們認為在保障性住房增加和城中村改造的背景下，對建筑材料和裝飾裝修等需求提升明顯，建材上尤其是涂料、防水、砂漿、輔材等，首推北新建材（一體兩翼發(fā)力，收購嘉寶莉速度超預期）、東方雨虹，三棵樹、亞士創(chuàng)能、科順股份、凱倫股份等產(chǎn)業(yè)受益。家居方向首推偉星新材、兔寶寶，箭牌家居等產(chǎn)業(yè)受益，我們認為隨著二手房和新房交易量回升，產(chǎn)業(yè)鏈整體有修復預期。產(chǎn)業(yè)鏈上的首推王力安防、堅朗五金、豪美新材、森鷹窗業(yè)；同時，我們推薦建筑裝飾幕墻頭部企業(yè)亞廈股份、江河集團，行業(yè)觸底回升，BIPV產(chǎn)業(yè)催化推進，裝配化裝修+城中村改造存在大量結合之處，并且裝飾行業(yè)產(chǎn)業(yè)周期出清見底，金螳螂產(chǎn)業(yè)受益。
思路3：基建及市政開工端、制造業(yè)投資相關。我們認為市政基建仍是全年穩(wěn)增長重要抓手之一，去年1-11月基建增速較高，今年確定性仍然較強。推薦關注施工環(huán)節(jié)中鋁模板租賃頭部企業(yè)志特新材以及高空作業(yè)車租賃企業(yè)華鐵應急。制造業(yè)穩(wěn)增長相關方向，推薦利柏特、羅曼股份，鴻路鋼構、深城交產(chǎn)業(yè)受益。工業(yè)涂料領域，推薦麥加芯彩。
思路4：AI+建筑數(shù)字化。建筑設計作為上游環(huán)節(jié)，屬于較為典型的人力密集型、勞動密集型行業(yè)，AI軟件的出現(xiàn)和普及預計將大幅提升設計環(huán)節(jié)工作效率。目前部分建筑設計企業(yè)在積極數(shù)字化轉型，我們判斷提前布局AI且有積累的企業(yè)獲得競爭優(yōu)勢；板塊估值較低，首推設計總院（2021、2022年股利支付率55%）、華設集團，華建集團、華陽國際等產(chǎn)業(yè)受益。
思路5：建筑大央企資產(chǎn)重估和優(yōu)勢企業(yè)出海標的。經(jīng)營考核指標優(yōu)化，央企ROE存修復空間，帶動PB估值修復，同時“一帶一路”國家合作升級，央企在上述地區(qū)資產(chǎn)及業(yè)務有望獲得價值重估。目前多數(shù)央企建筑公司PB估值處于低位，仍有修復空間。推薦業(yè)績增速較快的中國中冶。產(chǎn)業(yè)受益標的：中國中鐵、中國鐵建、中國建
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