>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)日?qǐng)?bào)-240118
| 上傳日期： |
2024/1/18 |
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來(lái)源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
盧品先,?？∑?/a> |
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【基本面信息】
棉花：當(dāng)前紡織企業(yè)訂單情況略好，多數(shù)紡企對(duì)皮棉原料少量補(bǔ)庫(kù)，維持隨用隨買。從中期來(lái)看，紡紗利潤(rùn)走弱，且后續(xù)消費(fèi)能否持續(xù)存疑，棉價(jià)缺乏較強(qiáng)的向上驅(qū)動(dòng)。
白糖：節(jié)前補(bǔ)庫(kù)采購(gòu)接近尾聲，現(xiàn)貨端采購(gòu)不溫不火，成交一般。泰國(guó)及印度逐步兌現(xiàn)減產(chǎn)預(yù)期。國(guó)內(nèi)方面，當(dāng)前因進(jìn)口利潤(rùn)倒掛已經(jīng)持續(xù)超過(guò)兩年時(shí)間，國(guó)內(nèi)庫(kù)存大幅去化，且當(dāng)前糖價(jià)接近廣西生產(chǎn)成本。
油脂：大方向油脂供應(yīng)可能在去年附近運(yùn)行，由于需求增加，新年度油脂價(jià)格中樞可能與去年持平。馬棕12月減產(chǎn)超預(yù)期，庫(kù)存下降，1月以后隨著季節(jié)性減產(chǎn)預(yù)計(jì)去庫(kù)趨勢(shì)更明確。
豆粕：預(yù)報(bào)顯示巴西16號(hào)之后幾天降雨偏少，20號(hào)以后降雨回歸，雨量較大。阿根廷降雨偏正常，利于大豆生長(zhǎng)。CONAB及USDA均對(duì)南美產(chǎn)量有較高的預(yù)期。此外，1月底可能會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性的年前備貨。
【期權(quán)分析及策略建議】
?。?）玉米期權(quán)
標(biāo)的行情：玉米（C2403)持續(xù)一個(gè)月報(bào)收陰線持續(xù)空頭下跌，近三周超跌反彈回暖上升遇阻后于兩周多以來(lái)階梯式震蕩下行，跌破前期低點(diǎn)，跌幅0.94%報(bào)收于2317。
期權(quán)分析：期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于12.26%（-0.76%），自高位震蕩回落接近歷史平均數(shù)水平；期權(quán)持量PCR報(bào)收于0.90（-0.01），低位偏弱勢(shì)多頭窄幅震蕩。
策略建議：構(gòu)建賣出偏空頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸，使得持倉(cāng)delta保持負(fù)數(shù)，若市場(chǎng)行情快速波動(dòng)突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如C2403：S_C2403-P-2280，S_C2403-P-2300和S_C2403-C-2320，S_C2403-C-2340。
（2）豆粕期權(quán)
標(biāo)的行情：豆粕(M2403)結(jié)束盤整行情后兩周多以來(lái)持續(xù)跳空低開大幅下跌，跌幅3.65%報(bào)收于3194。
期權(quán)分析：豆粕期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于19.29%（+0.68%），窄軌道線內(nèi)震蕩一個(gè)月后上漲突破上軌道線后窄幅波動(dòng)；期權(quán)持倉(cāng)量PCR盤整報(bào)收于0.52（-0.05），持續(xù)下行至低位。
策略建議：構(gòu)建賣出偏空頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸，使得持倉(cāng)delta保持負(fù)數(shù)，若市場(chǎng)行情快速波動(dòng)突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如M2403，S_M2403-P-3100，S_M2403-P-3150和S_M2403-C-3200，S_M2401-C-3250。
（3）棕櫚油期權(quán)
標(biāo)的行情：棕櫚油(P2405)兩個(gè)月前于高點(diǎn)震蕩回落至前期震蕩區(qū)間下限后于一個(gè)多月前開始偏弱多寬幅震蕩，近兩周連續(xù)報(bào)收陰線下后遇前期震蕩區(qū)間下限支撐，而后低位反彈持續(xù)報(bào)收陽(yáng)線偏多頭上漲，突破前期震蕩區(qū)間上限，本周高位盤整，跌幅0.46%報(bào)收于7330。
期權(quán)分析：棕櫚油期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于21.14%（+0.83%），圍繞下軌道線窄幅波動(dòng)；持倉(cāng)量PCR報(bào)收于0.95（-0.16），高位寬幅震蕩。
策略建議：構(gòu)建賣出偏多頭的跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸，使得持倉(cāng)delta保持正數(shù)，若市場(chǎng)行情快速波動(dòng)突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如P2405：S_P2405-P7300@10,S_P2405-P-7400@10和S_P2405-C-7400@10，S_P2405-C-7500@10。
?。?）白糖期權(quán)
標(biāo)的行情：白糖(SR2403)高位快速下跌后于一個(gè)月前跌速放緩，三周前自低位弱勢(shì)反彈，近兩周窄幅盤整后偏多頭震蕩，漲幅0.06%報(bào)收于6388。
期權(quán)分析：白糖期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于13.92%（+0.26%），緩慢震蕩下行至下軌道線后窄幅盤整；期權(quán)持倉(cāng)量PCR報(bào)收于0.95（-0.01），低位窄幅盤整。
策略建議：構(gòu)建賣出偏多頭的跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸，使得持倉(cāng)delta保持正數(shù)，若市場(chǎng)行情快速波動(dòng)突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如SR2403：S_SR2403P6300@10，S_SR2403P6400@10和S_SR2403C6400@10，S_SR2403C6500@10。
?。?）棉花期權(quán)
標(biāo)的行情：棉花(CF2403)近一個(gè)半月以來(lái)于超跌反彈震蕩回升，上周以來(lái)窄幅盤整，漲幅1.22%報(bào)收于15745。
期權(quán)分析：棉花期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于13.73%（-0.43%），低位窄幅波動(dòng)；持倉(cāng)量PCR報(bào)收于0.60（+0.01），低位窄幅盤整。
策略建議：構(gòu)建賣出偏多頭的跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸，使得持倉(cāng)delta保持正數(shù)，若市場(chǎng)行情快速波動(dòng)突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如CF2403：S_CF2403P15600，S_CF2403P15800和S_CF2403C15800，S_CF2403C16000。
注：持倉(cāng)量PCR：期權(quán)的持倉(cāng)量PCR，是從期權(quán)的賣方角度分析市場(chǎng)的參與程度。期權(quán)持倉(cāng)量PCR為1.00時(shí)，一般認(rèn)為是市場(chǎng)行情的多空分界線。
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