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今年以來美元反彈，推動美元反彈的直接因素是歐元走弱。由于歐洲經(jīng)濟(jì)相對美國更顯疲態(tài)，市場開始將注意力轉(zhuǎn)移至歐央行是否降息，推升了美元的走勢。同時，從美國和德國的國債利差中可以看出，美元兌歐元在過去兩個月的走勢過弱，推動外匯市場進(jìn)行一定程度上的糾偏。
　　債券市場的實(shí)際交易狀態(tài)顯示出長端國債利率下行速度已經(jīng)出現(xiàn)明顯放緩，但短端利率仍在艱難下行，這在一定程度上也顯示出降息交易既有擁躉，也有懷疑者。
　　未來縮表進(jìn)程的計(jì)劃是一月FOMC會議的重要看點(diǎn)。歐美主要央行的官員近期紛紛表態(tài)打壓降息預(yù)期，讓整體的降息圖景變得愈發(fā)模糊。如果在議息會議上縮表進(jìn)程的計(jì)劃得以明確，降息的討論可以更集中。
　　往前看，美國財(cái)政部公布的發(fā)債計(jì)劃值得關(guān)注，美國的發(fā)債規(guī)模預(yù)計(jì)仍將保持較大。在財(cái)政開支中的非限制性支出（discretionary spending）方面，兩黨之間存在共同的利益點(diǎn)——增加國防開支是兩黨可以達(dá)成支出協(xié)議的重要基礎(chǔ)。因此，盡管兩黨會針對財(cái)政進(jìn)行多輪博弈，財(cái)政赤字的規(guī)模和發(fā)債規(guī)模預(yù)計(jì)不會太小。
　　從外匯市場、債券交易、降息路徑以及發(fā)債規(guī)模這幾個方面來看，自去年11月份開始的降息交易，一定程度上已經(jīng)進(jìn)入了一個類似魚尾行情的階段。換言之，關(guān)注長債的投資者可以等待一個更好的入場時機(jī)。