>> 申港證券-輕紡美妝行業(yè)周報(bào)：染發(fā)劑第一股鼎龍科技上市-240117
| 上傳日期： |
2024/1/18 |
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來(lái)源： |
申港證券 |
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作者： |
孔天祎 |
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每周一談：染發(fā)劑第一股鼎龍科技上市
鼎龍科技于上交所上市。浙江鼎龍科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“鼎龍科技”）于2023年12月27日在上交所發(fā)行上市。鼎龍科技公司是一家專業(yè)從事精細(xì)化工產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品均為化工產(chǎn)品中間體，產(chǎn)品種類豐富，按下游應(yīng)用領(lǐng)域可分為染發(fā)劑原料、特種工程材料單體、植保材料等。
公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為染發(fā)劑原料、特種工程材料單體、植保材料。公司作為精細(xì)化工企業(yè)，產(chǎn)品種類較多，按主要用途分類，可以將公司產(chǎn)品分為染發(fā)劑原料、特種工程材料單體、植保材料等。主要用于生產(chǎn)染發(fā)劑、特種工程塑料、高性能纖維、植保產(chǎn)品等，在化妝品、汽車、航空航天、軍工、植保等行業(yè)應(yīng)用廣泛。
公司營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)明顯。公司2020-2022年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.44億元、7.01億元和8.31億元，21年和22年分別同比增長(zhǎng)8.94%和18.48%。同期，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)83.21百萬(wàn)元、95.01百萬(wàn)元和150.66百萬(wàn)元，21年和22年分別同比分別增長(zhǎng)14.17%和58.58%。2023年前三季度，公司營(yíng)業(yè)收入為5.26億元，同比下滑14.55%；同期，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)121.16百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)27.87%。
染發(fā)劑原料營(yíng)收占比較大，其毛利率最高。營(yíng)收占比方面，染發(fā)劑原料營(yíng)收占比常年在60%以上。盈利能力方面，公司染發(fā)劑原料類產(chǎn)品毛利率相對(duì)穩(wěn)定，毛利率自20年以來(lái)始終維持在30%以上，2023H1毛利率高達(dá)40.74%；特種工程材料單體產(chǎn)品的毛利率相較于其他兩種主營(yíng)產(chǎn)品較低，2023H1毛利率達(dá)26.12%；植保產(chǎn)品毛利率波動(dòng)相對(duì)較大，2023H1毛利率達(dá)36.14%。
公司在染發(fā)劑原料領(lǐng)域占據(jù)了較大的市場(chǎng)份額，公司產(chǎn)品以外銷為主。公司在染發(fā)劑原料領(lǐng)域占據(jù)了較大的市場(chǎng)份額，系歐萊雅、漢高、科蒂/威娜等全球知名染發(fā)劑制造商的主要原料供應(yīng)商；公司在特種工程材料領(lǐng)域的客戶包含三井化學(xué)等國(guó)內(nèi)外知名聚酰亞胺薄膜和高性能纖維制造商；公司植保材料客戶主要為組合化學(xué)、ARYSTA等全球知名植保產(chǎn)品公司。與此同時(shí)，公司產(chǎn)品以外銷為主，公司海外營(yíng)銷占比始終在84%以上，2023H1海外營(yíng)收占比達(dá)84.88%。
公司凈利率呈上升趨勢(shì)，期間費(fèi)用率總體呈下降趨勢(shì)。從2020年到2022年，公司毛利率從37.86%下降至30.62%，2023Q3回升至40.98%；公司銷售凈利率從2020年的12.52%升至2022年的18.44%，2023Q3進(jìn)一步升至22.95%。從期間費(fèi)用率角度來(lái)看，公司2022年期間費(fèi)用率有所下降，較2021年下降5.76pct，主要系財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降3.82pct以及管理費(fèi)用率下降1.81pct所致。2023Q3公司期間費(fèi)用率小幅上漲，主要與銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率分別增長(zhǎng)0.59pct/0.99pct/0.65pct有關(guān)。
2020-2022年公司營(yíng)運(yùn)能力呈上升趨勢(shì)，資產(chǎn)負(fù)債率呈下降趨勢(shì)。2020年至2022年期間，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率由6.73次微降至6.58次，存貨周轉(zhuǎn)率由2.21次提升至2.82次。公司資產(chǎn)負(fù)債率呈下降趨勢(shì)，由2021年的26.83%降至2023Q3的18.28%，公司償債能力不斷提升。
公司在細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯，建議關(guān)注。公司主業(yè)聚焦于染發(fā)劑原料、特種工程材料單體、植保材料領(lǐng)域，在細(xì)分產(chǎn)品門(mén)類上與同行業(yè)企業(yè)存在一定差異。憑借深厚的技術(shù)創(chuàng)新底蘊(yùn)和行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，公司在細(xì)分領(lǐng)域構(gòu)建起了較為有力的核心壁壘，成為歐萊雅、漢高、科蒂/威娜等國(guó)際知名廠商的主要供應(yīng)商，同時(shí)也是國(guó)內(nèi)少數(shù)可以自主生產(chǎn)PBO單體的企業(yè)，具有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，建議關(guān)注。
市場(chǎng)回顧（1月8日-1月12日）：在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，輕工制造行業(yè)本周下跌-1.28%，在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第19，紡織服飾行業(yè)本周上漲0.15%，在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第7，美容護(hù)理行業(yè)本周上漲5.08%，在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第1。本周輕工制造行業(yè)指數(shù)下跌1.28%，滬深300指數(shù)下跌1.35%，輕工制造行業(yè)跑贏大盤(pán)。在各子板塊中，家居用品板塊表現(xiàn)較好，下跌0.54%，文娛用品板塊表現(xiàn)相對(duì)較差，下跌2.67%。本周紡織服飾行業(yè)指數(shù)上漲0.15%，滬深300指數(shù)下跌1.35%，紡織服飾行業(yè)跑贏大盤(pán)。在各子板塊中，飾品板塊表現(xiàn)較好，上漲1.40%，服裝家紡板塊表現(xiàn)相對(duì)較差，下跌0.49%。本周美容護(hù)理行業(yè)指數(shù)上漲5.08%，滬深300指數(shù)下跌1.35%，美容護(hù)理行業(yè)跑贏大盤(pán)。在各子板塊中，化妝品板塊表現(xiàn)較好，上漲2.07%，個(gè)護(hù)用品板塊表現(xiàn)相對(duì)較差，上漲0.38%。
行業(yè)數(shù)據(jù)追蹤：家具：本周TDI和MDI的價(jià)格較上周有所上漲。紡織服裝：2024年01月12日，棉花價(jià)格為16,536.50元/噸，較上周上漲-0.18%；滌綸POY的價(jià)格較上周有所上漲、滌綸短纖的價(jià)格較上周有所下降，滌綸DTY的價(jià)格與上周持平。
投資策略：建議持續(xù)關(guān)注護(hù)膚龍頭【珀萊雅】、【巨子生物】、【丸美股份】、醫(yī)美龍頭【愛(ài)美客】、防曬劑龍頭【科思股份】。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。
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