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2023年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回顧：2023年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)整體呈現(xiàn)“倒N型”，各季度GDP四年復(fù)合增速（2019年為基數(shù)計(jì)）分別+4.9%、+4.5%、+4.7%、+4.7%。
　　 （1）經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上，按支出法，2023年最終消費(fèi)支出、貨物和服務(wù)凈出口、資本形成總額分別拉動(dòng)GDP增速+4.2%、-0.6%、+1.5%，消費(fèi)成為2023年經(jīng)濟(jì)最大亮點(diǎn)。（2）消費(fèi)：向疫情后的“新中樞”回歸，2023年社零、城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)支出累計(jì)同比分別+7.2%、+9.2%，但兩年復(fù)合增速均在+3%~ +4%區(qū)間，距離疫前仍有差距；結(jié)構(gòu)上，服務(wù)消費(fèi)好于商品零售。（3）固投：2023年累計(jì)同比+3%，較2022年下降2.1pct，本質(zhì)上源于政策發(fā)力幅度較為克制，2023年基建投資力度收斂，地產(chǎn)投資依然偏弱。
　　展望2024年，“穩(wěn)增長(zhǎng)”發(fā)力更加積極，預(yù)計(jì)消費(fèi)韌性維持，固投增速上移。（1）總量上，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)動(dòng)能強(qiáng)度外推，疊加“穩(wěn)增長(zhǎng)”靠前發(fā)力，一季度有望實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“開(kāi)門(mén)紅”，考慮到年內(nèi)財(cái)政仍有空間，全年目標(biāo)定在5%的概率較高。（2）需求分項(xiàng)上，消費(fèi)支出或進(jìn)一步向收入增速靠攏，形成新的均衡水平；財(cái)政資金支持下，基建投資中樞有望上移至10%左右，或是2024年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的主要看點(diǎn)。
　　 12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)解讀：
　　1、GDP：四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)斜率較Q3放緩。四季度GDP（不變價(jià)）同比+5.2%，環(huán)比季調(diào)+1.0%，低于三季度的1.5%，歷年同期二者環(huán)比增速多持平，綜合反映四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)斜率較三季度放緩，且回落幅度高于同期。
　　2、基建：增發(fā)國(guó)債資金效應(yīng)顯現(xiàn)，12月基建中樞上移。窄口徑、全口徑基建當(dāng)月增速分別+6.8%、+10.7%，兩年復(fù)合增速均升至+10.5%，比11月抬升2pct，環(huán)比也顯著高于季節(jié)性。
　　3、房地產(chǎn)：竣工延續(xù)改善，投資降幅擴(kuò)大。12月地產(chǎn)投資當(dāng)月增速-12.4%，降幅走擴(kuò)，其中新開(kāi)工、施工增速再度轉(zhuǎn)負(fù)，竣工增速回正；住宅銷(xiāo)售當(dāng)月同比降幅擴(kuò)大，結(jié)合房?jī)r(jià)看12月銷(xiāo)售動(dòng)能保持偏弱。
　　4、制造業(yè)投資：韌性超預(yù)期，下游投資增速靠前。12月制造業(yè)投資當(dāng)月增速+8.2%，兩年復(fù)合增速+7.8%，較上月提高1.2pct，其中下游食品制造、汽車(chē)制造，中游通用設(shè)備等投資增速明顯改善。
　　5、消費(fèi)：消費(fèi)表現(xiàn)低于季節(jié)性。12月社零同比+7.4%，低于市場(chǎng)預(yù)期，四年復(fù)合增速+2.9%，較11月下滑0.2pct。社零環(huán)比季調(diào)+0.42%，而歷史同期在+0.7%，說(shuō)明12月消費(fèi)動(dòng)能環(huán)比雖有改善，但幅度上相比往年仍然不強(qiáng)。
　　6、工業(yè)：生產(chǎn)穩(wěn)中略降。12月工業(yè)增速環(huán)比季調(diào)+0.52%，高于2018年以來(lái)同期。其中制造業(yè)工增同比+7.1%，四年復(fù)合增速4.7%、較11月下滑0.1pct。采礦業(yè)、電燃水供應(yīng)業(yè)四年復(fù)合同比則升至+5.4%、+6.9%，對(duì)應(yīng)冬季能源需求攀升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：一季度“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策力度超預(yù)期。