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事件：上市航司發(fā)布12月運營數(shù)據(jù)，其中國內(nèi)航線依舊處于淡季，表現(xiàn)較11月類似；國際航線進入旺季，主要客運指標環(huán)比11月有明顯提升。
　　國內(nèi)航線：經(jīng)營數(shù)據(jù)與上月類似，淡季需求依舊處于較低水平
　　國內(nèi)航線方面，2023年航空業(yè)淡旺季的差異非常明顯，自11月進入淡季后，航司國內(nèi)航線數(shù)據(jù)較旺季出現(xiàn)較明顯的下降。12月各航司運力供給環(huán)比11月微增，但依舊維持了非?？酥频耐斗殴?jié)奏。
　　各大航司在11月基礎(chǔ)上對機票銷售策略進行微調(diào)，例如國航11月客座率與東航與南航相比偏低，12月客座率則環(huán)比提升了1.6個百分點，恢復到與東航接近的水平。經(jīng)過兩個月的調(diào)整，三大航的經(jīng)營策略逐步趨同。海航11月開始實行的價格優(yōu)先策略在12月繼續(xù)維持，為此流失了部分價格敏感客戶，客座率由10月之前的85%左右降至80%左右，銷售策略向三大航靠攏。
　　相比于三大航，吉祥與春秋運力表現(xiàn)出一定程度的運力擴張，吉祥ASK環(huán)比提升約10%。春秋與吉祥的運力投放已經(jīng)較為接近10月的水平。結(jié)合客座率看會發(fā)現(xiàn)，雖然進行了一定程度的運力擴張，但二者的客座率水平并沒有出現(xiàn)明顯下降，說明中型航司在較高客座率的加持下，經(jīng)營策略的調(diào)節(jié)空間較大，更有機會通過對票價，供給及客座率的靈活調(diào)控實現(xiàn)盈利的最大化。
　　國際航線：旺季需求明顯回升，運力投放恢復至19年同期近7成
　　國際航線方面，受歐美圣誕假期影響，12月進入旺季，上市航司國際航線運力投放水平提升至19年的69%左右，突破了之前的供給端瓶頸。
　　大航方面，三大航運力投放環(huán)比增幅在20%左右。雖然客座率較19年同期還有一定差距，但環(huán)比11月國東南三大航客座率分別提升了4.1、2.6和1.6個百分點，表現(xiàn)為運力投放與客座率雙升，旺季效應明顯。海航由于運力投放環(huán)比增長超過了40%，導致客座率較11月繼續(xù)下滑，降至50%以下。客座率過低，或存在一定程度的過量投放，預計旺季過后會快速縮減。
　　中型航司與大型航司情況類似，也都表現(xiàn)為運力投放與客座率雙升，春秋客座率提升幅度較大，達7.1個百分點，表現(xiàn)出較強的需求彈性。
　　投資建議：行業(yè)處于底部回升的關(guān)鍵階段。近期國際航線的表現(xiàn)說明國際市場在新的一年有望迎來新一輪增長，并將顯著緩解目前供給端的過剩問題。隨著春運的到來，國內(nèi)市場需求的恢復也值得重點關(guān)注。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟下行；民航政策變化；安全事故；油價匯率大幅波動；異常天氣因素等。