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策略摘要
　　鋁：國內(nèi)電解鋁企業(yè)持穩(wěn)生產(chǎn)為主，而受消費淡季和部分地區(qū)環(huán)保管控影響，加工企業(yè)開工有所下滑。但當(dāng)前鋁市場整體現(xiàn)貨流通偏緊，且?guī)齑嫒蕴幱诘臀唬ㄗh逢低買入套保思路對待，關(guān)注宏觀情緒的變動。
　　氧化鋁：國內(nèi)采暖季期間，重污染天氣預(yù)警對北方地區(qū)氧化鋁生產(chǎn)擾動仍存，且西南地區(qū)部分氧化鋁產(chǎn)能受礦石緊張因素影響，維持低產(chǎn)狀態(tài)。預(yù)計國內(nèi)現(xiàn)貨價格高位震蕩，但考慮到市場情緒或?qū)ζ谪洷P面價格造成較大影響，建議短期觀望為主。
　　核心觀點
　　■市場分析
　　鋁現(xiàn)貨方面：LME鋁現(xiàn)貨貼水47.25美元/噸。SMMA00鋁價錄得18890元/噸，較前一交易日下降110元/噸。SMMA00鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降10元/噸至90元/噸，SMM中原鋁價錄得18810元/噸，較前一交易日下降140元/噸。SMM中原鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降40元/噸至10元/噸，SMM佛山鋁價錄得19030元/噸，較前一交易日下降100元/噸。SMM佛山鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲5元/噸至235元/噸。
　　鋁期貨方面：1月18日滬鋁主力合約開于18810元/噸，收于18795元/噸，較前一交易日跌75元/噸，全天交易日成交111021手，較前一交易日增加17027手，全天交易日持倉200123手，較前一交易日增加2897手。日內(nèi)價格震蕩，最高價達到18815元/噸，最低價達到18705元/噸。夜盤方面，滬鋁主力合約開于18745元/噸，收于18700元/噸，較昨日午后跌95元/噸，夜間價格震蕩。
　　鋁市場基本面暫無明顯變動，社會庫存持續(xù)去化且維持歷史相對低位，但考慮到需求偏弱情況下鑄錠量存在增加預(yù)期，預(yù)計月底或轉(zhuǎn)為累庫，關(guān)注庫存變動情況。供應(yīng)方面，國內(nèi)電解鋁企業(yè)持穩(wěn)運行，重點關(guān)注新疆、青海、云南等地區(qū)電解鋁企業(yè)生產(chǎn)波動情況。近期電解鋁現(xiàn)貨進口窗口階段性開啟，或有部分進口貨源進入國內(nèi)市場。成本方面，受礦端及采暖季等因素影響，氧化鋁現(xiàn)貨價格抬升，帶動電解鋁成本小幅抬升。需求方面，臨近春節(jié)假期，部分下游加工企業(yè)或在1月20日起陸續(xù)開始放假，需求難有明顯增量。
　　庫存方面，截止1月18日，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁錠社會庫存44.1萬噸，較上周同期減少1.8萬噸。鋁錠庫存目前維持相對低位水平，給予鋁價以一定的底部支撐。截止1月18日，LME鋁庫存較前一交易日減少1375噸至556300噸。
　　氧化鋁現(xiàn)貨方面：SMM氧化鋁指數(shù)價格錄得3336元/噸，較前一交易日持平，澳洲氧化鋁FOB價格錄得371美元/噸，較前一交易日持平。
　　氧化鋁期貨方面：1月18日氧化鋁主力合約開于3227元/噸，收于3245元/噸，較前一交易日漲10元/噸，全天交易日成交63796手，較前一交易日增加3474手，全天交易日持倉37169手，較前一交易日減少3867手，日內(nèi)價格震蕩，最高價達到3266元/噸，最低價達到3198元/噸。夜盤方面，氧化鋁主力合約開于3235元/噸，收于3230元/噸，較昨日午后收盤跌15元/噸。
　　近期北方地區(qū)降雪較為嚴(yán)重，或?qū)ΦV山開采發(fā)運工作造成一定干擾，晉豫礦山短期內(nèi)復(fù)產(chǎn)的可能再度降低。國內(nèi)供需方面，重污染天氣預(yù)警對北方氧化鋁產(chǎn)能的限制仍存，西南地區(qū)部分氧化鋁企業(yè)受礦石緊張影響維持低產(chǎn)狀態(tài)。海外方面，前期幾內(nèi)亞礦石供應(yīng)對市場的擾動情緒有所回落。綜合來看，受礦石供應(yīng)不足和國內(nèi)采暖季影響，氧化鋁企業(yè)生產(chǎn)變動較為頻繁，市場情緒或?qū)ζ谪洷P面價格造成較大影響，建議短期觀望為主。
　　■策略
　　單邊：鋁：謹(jǐn)慎偏多氧化鋁：中性。
　　■風(fēng)險
　　1、供應(yīng)端變動超預(yù)期。2、國內(nèi)消費提振。3、流動性變動超預(yù)期