>> 浙商證券-北方華創(chuàng)(002371)點評報告：23年新簽訂單超預(yù)期，高端制程工藝覆蓋度及市占率大幅提升-240118
| 上傳日期： |
2024/1/19 |
大小： |
958KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,王華君,王一帆 |
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事件：公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告。
營收利潤超預(yù)期，規(guī)模效應(yīng)凸顯利潤高增長
公司預(yù)計2023年營業(yè)收入209.7-231.0億，同比增長43-57%；預(yù)計2023年歸母凈利潤36.1億至41.5億，同比增長53%到76%；預(yù)計2023年扣非凈利潤33.0億到38.0億，同比增長57%到80%。2023年歸母凈利潤實現(xiàn)同比較大增長系公司持續(xù)推動降本增效工作，多元化供應(yīng)鏈保障能力不斷增強，量產(chǎn)交付水平有效提升，規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。
預(yù)計4Q23營業(yè)收入63.8-85.1億元，中值同比增長59%；歸母凈利潤7.3-12.7億元，中值同比增長49%；扣非歸母凈利潤6.6-11.6億元，中值同比增長44%。
23年新簽集成電路設(shè)備大超預(yù)期，高端制程工藝覆蓋度及市占率大幅提升
2023年公司新簽訂單超過300億元，其中集成電路領(lǐng)域占比超70%，預(yù)計超210億元。公司2023年主營業(yè)務(wù)呈現(xiàn)良好發(fā)展態(tài)勢，應(yīng)用于高端集成電路領(lǐng)域的刻蝕、薄膜、清洗和爐管等數(shù)十種工藝裝備實現(xiàn)技術(shù)突破和量產(chǎn)應(yīng)用，工藝覆蓋度及市場占有率均得到大幅提升。此外，公司剛剛在絕緣介質(zhì)填充工藝技術(shù)上實現(xiàn)了新的突破，由公司自主研發(fā)的12英寸高密度等離子體化學(xué)氣相沉積（HDPCVD）設(shè)備于2024年1月正式進入客戶端驗證，為公司進軍12英寸介質(zhì)薄膜設(shè)備領(lǐng)域，打開百億級市場邁出了堅實的一步。
平臺型布局逐步完善，受益于國產(chǎn)替代
公司涵蓋半導(dǎo)體裝備、真空及鋰電裝備、電子元器件三大業(yè)務(wù)，產(chǎn)品應(yīng)用于集成電路、先進封裝、第三代半導(dǎo)體、光伏、鋰電、新型顯示等領(lǐng)域。公司是國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備龍頭，受益于國產(chǎn)替代與品類延展。刻蝕設(shè)備方面，公司是ICP刻蝕設(shè)備龍頭，8英寸CCP刻蝕設(shè)備已批量供應(yīng)市場，12英寸CCP晶邊介質(zhì)刻蝕機已進入多家生產(chǎn)線驗證；薄膜沉積設(shè)備方面，公司是國產(chǎn)PVD設(shè)備龍頭，此外CVD和ALD設(shè)備全面突破，并實現(xiàn)外延設(shè)備工藝全覆蓋；清洗設(shè)備方面，公司實現(xiàn)單片清洗、槽式清洗全覆蓋；熱處理設(shè)備方面，公司是國內(nèi)熱處理設(shè)備龍頭，立式爐裝備持續(xù)獲得重復(fù)訂單；半導(dǎo)體零部件方面，布局射頻電源和質(zhì)量流量計兩大關(guān)鍵零部件，加強零部件自主可控能力。展望2024年，預(yù)計國內(nèi)資本開支提升、先進產(chǎn)線擴產(chǎn)啟動，公司工藝覆蓋度及市占率有望繼續(xù)提升，看好公司簽單的成長性。
盈利預(yù)測與估值：預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營收220、297、374億元，同比增長50%、35%、26%，CAGR=30%；歸母凈利潤38、54、69億元，同比增長62%、41%、28%，CAGR =34%;對應(yīng)PE分別為34、24、19倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；設(shè)備國產(chǎn)化不及預(yù)期；產(chǎn)品驗證不及預(yù)期
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