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第一部分：股票量化策略2023年業(yè)績回顧
　　2023年A股市場持續(xù)走弱，滬深300指數(shù)歷史上首次出現(xiàn)連續(xù)3年下跌，全年風格上仍是中小盤顯著占優(yōu)，不過交投活躍度相比2022年繼續(xù)下滑，波動水平處在低位，量化策略運作環(huán)境利弊參半。據(jù)我們本次重點統(tǒng)計的612只（相同公司同一策略選取一只產品）股票量化策略產品顯示，2023年超半數(shù)子策略上漲，并且指數(shù)增強策略超額收益整體較為亮眼。中高頻策略中，三類指增策略不管是絕對收益還是超額表現(xiàn)，相比2022年全年水平均有回升，滬深300指數(shù)增強策略2023年絕對收益及超額表現(xiàn)仍不及中證500級中證1000指增，不過12個月中有10個月超額為正，超額勝率及穩(wěn)定性較高，全年超額收益中位數(shù)為7.26%。中證500指數(shù)增強策略2023年絕對收益為正，12個月中有9個月超額為正，全年超額收益中位數(shù)為12.59%，較2022年全年水平有所上升。中證1000指數(shù)增強策略平均來看在三類指增策略中無論絕對收益還是超額表現(xiàn)仍為最佳，2023年超額收益中位數(shù)為15.01%，不過較2022年水平有小幅走低跡象，一定程度上與中證1000指增策略的持續(xù)擴容，以及部分對沖盤多頭端在IM上市之后逐步轉向1000，推動了細分賽道擁擠度的快速上升有關。市場中性策略方面，由于全年現(xiàn)貨端超額表現(xiàn)整體不錯，對沖端不管是IC還是IM各合約貼水在2023年均處在相對可控區(qū)間，并且IF在多個時間段均可鎖定一定的升水收益，因此通過IF+IC+IM混合對沖較好的控制了空頭端給運作中的產品凈值帶來波動，整體來看策略全年收益表現(xiàn)亮眼，大幅跑贏2022年全年水平，并超過2021年全年水平。量化復合策略方面，2023年商品市場加權波動率的波動中樞相較2022年發(fā)生了明顯的下移，全年來看期貨宏觀策略下的各二級策略分類走出了差異較大的業(yè)績曲線，不過得益于股票量化子策略全年多數(shù)為正的收益表現(xiàn)，復合配置CTA和股票量化策略的量化復合策略產品2023年整體以正收益畫上尾聲。
　　第二部分：股票量化策略投資前瞻
　　量化策略運作方面，國金策略團隊認為，2023年類比2013年，經濟復蘇力度弱、持續(xù)性不強；2024E可以參考2014~2015年，經濟或二次下探。預計國內流動性寬貨幣易、寬信用難，2024年A股市場流動性或“N型”修復。倘若年初貨幣政策轉向“寬松”（概率較大），“春季躁動”將會引導此輪反彈行情進入“主升浪”，隨著國內經濟逐步進入復蘇初期，倘若美國經濟軟著陸，A股反轉行情開啟，甚至可能是新一輪牛市起點；倘若美國經濟硬著陸，信用危機或有階段性沖擊，但不會改變反轉趨勢。風格層面，預計2024年中小盤、成長主題仍將階段占優(yōu)，或對超額端表現(xiàn)有一定利好，但小微盤股強勢的行情可能難以長期持續(xù)，相關風險仍需關注。結合交投活躍度、波動水平、行業(yè)輪動速度、股指期貨基差貼水情況、因子穩(wěn)定性、行業(yè)政策等方面來看，未來股票量化策略影響因素一致性趨勢較弱，長期運行環(huán)境漸趨中性。從行業(yè)整體管理規(guī)模變化預期、超額相關性所反映的賽道擁擠度變動、雪球票息報價走勢及股指期貨年化基差水平四個維度分析，我們推斷2024年滬深300、中證500、中證1000指增策略超額表現(xiàn)不存在大幅下滑空間，同時策略間超額表現(xiàn)差距或進一步收窄，市場中性策略相對不錯的絕對收益仍有望維持。對于指數(shù)增強及量化選股等策略而言，目前beta已經處在歷史底部區(qū)間，是量化多頭類策略的較佳配置時點，在中小盤、成長主題階段占優(yōu)的預期下，可以階段性側重中證500及中證1000指增策略的投資價值。另外，隨超額收益趨近長期穩(wěn)態(tài)，市場中性策略的預期收益波動或有望降低，疊加使用三大股指期貨混合對沖可以維持較低的對沖成本，中性策略作為穩(wěn)健底倉配置的特性或有所回歸。落實到管理人的選擇上，具體推薦名單請參考我們的年度策略報告：《2024年度股票量化策略私募基金投資策略：超額趨穩(wěn)態(tài)，配置成常態(tài)》。
　　風險提示
　　策略擁擠度上升、對沖成本增加帶來的策略收益不及預期、波動加大的風險。