>> 中泰證券-固定收益周報：城投、產(chǎn)業(yè)利差小幅走闊-240120
| 上傳日期： |
2024/1/21 |
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| 907KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
肖雨,賴逸儒 |
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城投債：本周各評級利差均小幅走闊，其中AAA、AA+和AA評級信用利差分別走闊1.6bp、0.2bp和0.6bp，分處7%、2%和0%歷史分位。多數(shù)省份本周利差有所走闊。分省區(qū)看，AAA級城投信用利差走闊幅度最大為上海，收窄幅度最大為甘肅；AA+級城投信用利差走闊幅度最大為上海，收窄幅度最大為青海；AA級城投信用利差走闊幅度最大為江蘇，收窄幅度最大為湖南。行政級別利差方面，各行政級別AAA級利差均走闊，其中走闊幅度最大為區(qū)縣級，走闊2.5bp；各行政級別AA+級利差走闊幅度最大為區(qū)縣級，走闊1.7bp，收窄幅度最大為省級，收窄2.6bp；各行政級別AA級利差走闊幅度最大為省級，走闊1.3bp，收窄幅度最大為地市級，收窄3.1bp。截至2024年1月19日，存量債余額較大的城投主體中，天津城投集團(tuán)、青島城投和深圳地鐵利差分別為65.8bp、58.0bp和33.9bp，相較上周分別走闊4.5bp、3.5bp和3.0bp。
產(chǎn)業(yè)債：本周各評級利差均小幅走闊，其中AAA、AA+和AA評級信用利差分別走闊1.8bp、1.7bp和5.5bp，分處11%、0%和1%歷史分位。多數(shù)行業(yè)本周利差有所走闊。申萬一級行業(yè)中，AAA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為國防軍工，走闊4.8bp，收窄幅度最大為房地產(chǎn)，收窄4.7bp；AA+級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為國防軍工，走闊47.8bp，收窄幅度最大為房地產(chǎn)，收窄20.5bp；AA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為食品飲料，走闊18.3bp，收窄幅度最大為非銀金融，收窄39.9bp。申萬二級行業(yè)中，AAA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為航天裝備，走闊5.8bp，收窄幅度最大為房地產(chǎn)開發(fā)，收窄6.9bp；AA+級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為航天裝備，走闊47.8bp，收窄幅度最大為醫(yī)藥商業(yè)，收窄38.3bp；AA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為食品加工，走闊18.3bp，收窄幅度最大為多元金融，收窄39.9bp。中央國企、地方國企和民營企業(yè)中，AAA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為中央國有企業(yè)，走闊3.1bp，收窄幅度最大為民營企業(yè)，收窄2.3bp；AA+級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為地方國有企業(yè)，走闊1.6bp，收窄幅度最大為民營企業(yè)，收窄14.0bp；AA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為中央國有企業(yè)，走闊3.5bp，收窄幅度最大為地方國有企業(yè)，收窄3.0bp。截至2024年1月19日，存量債只數(shù)較多的產(chǎn)業(yè)主體中，北汽集團(tuán)、河鋼集團(tuán)和北部灣港集團(tuán)利差分別為50.8bp、66.8bp和67.0bp，相較上周北汽集團(tuán)走闊1.4bp，河鋼集團(tuán)和北部灣港集團(tuán)分別收窄5.6bp和5.5bp。
金融債：本周商業(yè)銀行二級資本債和保險公司資本補(bǔ)充債券利差有所收窄。其中，商業(yè)銀行二級資本債利差收窄3.43bp，證券公司次級債利差走闊2.83bp，保險公司資本補(bǔ)充債券利差收窄2.01bp。分級別看，本周AAA級商業(yè)銀行二級資本債、證券公司次級債、保險公司資本補(bǔ)充債券利差分別為42.7bp、48.7bp、55.2bp。其中，商業(yè)銀行二級資本債利差收窄3.0bp，證券公司次級債利差走闊2.8bp，保險公司資本補(bǔ)充債券利差收窄1.9bp；AA級商業(yè)銀行二級資本債、保險公司資本補(bǔ)充債券利差分別為196.0bp、240.1bp，其中，商業(yè)銀行二級資本債收窄3.4bp，保險公司資本補(bǔ)充債券利差收窄2.6bp。隱含評級方面，本周AA+級商業(yè)銀行二級資本債利差收窄2.6bp，證券公司次級債利差走闊2.8bp，保險公司資本補(bǔ)充債券利差收窄1.0bp，商業(yè)銀行永續(xù)債利差收窄1.4bp，證券公司永續(xù)債利差收窄3.2bp。品種利差上，AAA級商業(yè)銀行二級資本債-商業(yè)銀行普通債利差收窄4.3bp，證券公司次級債-證券公司普通債利差走闊0.3bp，保險公司資本補(bǔ)充債券-商業(yè)銀行二級資本債利差走闊0.7bp，保險公司資本補(bǔ)充債券-證券公司次級債利差收窄4.9bp。收益率方面，商業(yè)銀行二級資本債收益率收窄0.1%，證券公司次級債收益率與上周基本持平，保險公司資本補(bǔ)充債券收益率收窄0.1%。
風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)更新不及時及提取失誤；城投口徑發(fā)生調(diào)整；樣本券不含利差大于1000bp、私募或剩余期限小于0.5年的債券；樣本券數(shù)量有限無法反映區(qū)域全貌
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