>> 中泰證券-固定收益周報：降息落空，誰還在買債？-240120
| 上傳日期： |
2024/1/21 |
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| 1272KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
肖雨 |
| 下載權(quán)限： |
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資金價格：
隔夜資金價格上行，7天資金價格漲跌互現(xiàn)。周五R001升至1.86%（較上周五上行4.2bp），R007降至2.12%（較上周五下行4.6bp）。周五DR001升至1.73%（較上周五上行4.4bp），DR007升至1.87%（較上周五上行2.9bp）。
同業(yè)存單：
存單發(fā)行規(guī)模和融資規(guī)模下降。本周存單發(fā)行量下降至5058.6億元（前值8889.0億元），凈融資跌至1011.9億元（前值6453.7億元），下周存單到期量3932.9億元。
一級發(fā)行：1Y期限存單發(fā)行占比下降。本周加權(quán)平均發(fā)行期限降至0.49年；1Y期限存單發(fā)行占比回落，由45.2%降至7.3%；所有類型銀行發(fā)行成功率均下降。
二級市場：3M以上期限收益率回落，1M收益率回升。1M期收益率收于2.29%（相比上周五上行1.6bp）；3M收于2.39%（相比上周五下行0.5bp）；6M收于2.41%（相比上周五下行1.0bp）；1Y收于2.43%（相比上周五下行1.3bp）。
質(zhì)押式回購市場：
質(zhì)押式回購成交量上升，隔夜回購成交量占比上升。本周銀行間市場質(zhì)押式回購成交量均值降至7.71萬億（上周為8.19萬億元），隔夜回購成交占比升至91.4%。
大行+股份行融出能力上升，銀行總體融出能力下降。非銀機構(gòu)整體正回購余額下降、逆回購余額下降，資金缺口基本不變。大行隔夜融出資金價格中樞上升至1.82%（上周五為1.76%）。
杠桿率：
總體杠桿率下降。本周銀行間市場整體杠桿率由109.20%降至109.17%（處于81.2%分位數(shù)，高于2021年以來平均值108.4%）。
分機構(gòu)來看，銀行和廣義基金杠桿率上升，證券公司和保險公司的杠桿率下降，具體來說：銀行杠桿率由104.5%升至104.6%（69.8%分位數(shù)）；證券公司杠桿率由222.4%降至212.8%（45.8%分位數(shù)）；保險公司杠桿率由119.9%降至118.8%（7.9%分位數(shù)）；廣義基金杠桿率由116.8%升至116.9%（86.7%分位數(shù)）。
下周資金面關(guān)注（1/22-1/28）：
公開市場：逆回購到期量15670億元，國庫定存到期量1800億元。
政府債：國債凈融資638.8億元，地方政府債凈融資988.7億元。
同業(yè)存單：到期量3932.9億元。
現(xiàn)券二級成交行為跟蹤（1/8-1/12）：
本周基金是最大的凈買入方。基金凈買入規(guī)模為927億元，其中凈買入利率債437億元、信用債552億元，凈賣出存單51億元；保險凈買入472億元。農(nóng)商行凈買入435億元；理財凈買入283億元。
分券種來看：利率債方面，基金、農(nóng)商行、保險分別凈買入427、346、287億元；信用債方面，基金、保險、農(nóng)商行分別凈買入552、115、44億元，理財凈賣出62億元；同業(yè)存單方面，理財、保險、農(nóng)商行分別凈買入286、70、45億元，基金凈賣出51億元。
分期限：農(nóng)商行主要增持7-10Y長債；基金小幅減持1Y以下短債，增持其余各期限債券；保險減持3-5Y債券，增持7-10Y長債和10Y以上超長債；理財增持1Y以下短債，減持其余各期限債券；貨基主要增持1Y以下短債。超長債換手率有所回落，當(dāng)周換手率由35.9%降至34.1%（處于99.4%分位數(shù)）。
分機構(gòu)凈買入加權(quán)平均久期：基金久期維持在10.3年（97%分位數(shù)），農(nóng)商行拉長久期至7.3年（89%分位數(shù)），保險拉長久期至16.3年（66%分位數(shù)），理財拉長久期至0.8年（22%分位數(shù)）。
風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)更新不及時及提取失誤、數(shù)據(jù)口徑調(diào)整等。
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