>> 西部證券-電新行業(yè)周報：光伏板塊逐漸筑底，膠膜龍頭α優(yōu)勢逐漸清晰-240121
| 上傳日期： |
2024/1/21 |
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| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊敬梅 |
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光伏板塊逐漸筑底，長期成長空間仍廣闊。短期受供應(yīng)過剩影響，光伏行業(yè)盈利水平下行，甚至有可能長時間虧損，但從穩(wěn)態(tài)角度看，行業(yè)只有獲得合理的收益率水平才能實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。我們假設(shè)要求資金收益率為10%的情況下，主產(chǎn)業(yè)鏈中硅料、硅片、電池、組件等環(huán)節(jié)的單瓦盈利為0.02、0.02、0.05、0.02元/W，按照長期15倍PE測算，行業(yè)的合理市值水平18000億元，相對于當前7759億元市值水平仍有較大成長空間。推薦陽光電源（300274.SZ），通威股份（600438.SH），晶科能源（688223.SH）。
膠膜環(huán)節(jié)單價趨向底部，龍頭α優(yōu)勢逐漸清晰。在整體行業(yè)需求β相對疲軟，PE估值底部磨盤的趨勢下，膠膜環(huán)節(jié)出貨量角度看，頭部廠商市場集中度或?qū)⑻嵘?，同時行業(yè)龍頭規(guī)模化優(yōu)勢更加明顯，推薦具備成本及單價α優(yōu)勢的福斯特（603806.SH）。另一方面，24年開始N型組件效率更優(yōu)滲透率提升明顯，N型TopCOn及HJT組件對阻隔水汽的封裝要求更高，新型膠膜需求有望持續(xù)增長，建議關(guān)注新型膠膜先驅(qū)賽伍技術(shù)（603806.SH）。
2023年國內(nèi)動力電池裝機量約360GWh，全年新能源汽車上險量659萬輛。據(jù)GGII，2023年國內(nèi)動力電池總裝機量359.63GWh，同比+37.83%，根據(jù)保監(jiān)會數(shù)據(jù)，2023年國內(nèi)新能源乘用車上險量659.34萬輛，同比+39.6%，新能源滲透率31.4%，同比+8.5pct。推薦格力博（301260.SZ）、中偉股份(300919.SZ)、新宙邦（300037.SZ）、泰和新材(002254.SZ)、天賜材料(002709.SZ)、科達利(002850.SZ)。
甘肅-浙江特高壓直流工程可研評審開展，新疆已建成45個750千伏變電站。國家電網(wǎng)公司組織開展甘肅-浙江特高壓直流工程可研評審，預(yù)計2025年建成國內(nèi)首條送受端全容量特高壓柔直工程；新疆已建成750千伏輸變電工程45個，成為全國750千伏變電站最多的省份。電力設(shè)備板塊推薦安科瑞（300286.SZ）、思源電氣（002028.SZ）、萬馬股份（002276.SZ）、平高電氣（600312.SH）、國電南瑞（600406.SH），建議關(guān)注神馬電力（603530.SH）、海興電力（603556.SH）、金盤科技（688676.SH）、許繼電氣（000400.SZ）、中國西電（601179.SH）、華明裝備（002270.SZ）。
浙江“十四五”海上風電規(guī)劃獲批復(fù)，其中包括省管8.5GW+國管8GW。浙江“十四五”海上風電規(guī)劃獲批復(fù)，其中省管海上風電850萬千瓦，國管海上風電800萬千瓦。要求2025年前省管海上風電、國管海上風電分別并網(wǎng)200萬千瓦。推薦天順風能（002531.SZ）、萬馬股份（002276.SZ）、長盛軸承（300718.SZ）、中天科技（600522.SH）、東方電纜（603606.SH）、五洲新春（603667.SH）、明陽智能（601615.SH）等。
風險提示：政策風險、市場競爭加劇等風險、供應(yīng)鏈短缺風險等
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