>> 華泰證券-宏觀海外周報：美國零售數(shù)據(jù)超預(yù)期，降息預(yù)期回落-240121
| 上傳日期： |
2024/1/21 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
易峘 |
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海外一周概覽
美國消費高頻指標有所回暖，12月零售數(shù)據(jù)超預(yù)期，理事Waller講話被解讀為偏鷹派，市場降息預(yù)期回落，美債收益率回升；英國和德國數(shù)據(jù)不及預(yù)期；日本通脹邊際回落但略高于預(yù)期。重點關(guān)注本周二日央行議息會議，周四美國GDP和周五PCE通脹數(shù)據(jù)。
高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)
高頻數(shù)據(jù)顯示，美國消費進一步回升，地產(chǎn)需求總體仍偏謹慎但邊際改善。截至1月9日，BEA消費指數(shù)4周滾動平均持續(xù)回升，顯示消費動能或回暖，Redbook指數(shù)同樣指示1月零售同比可能持續(xù)回升。地產(chǎn)需求邊際改善，截至1月18日，美國30年期固定利率房貸利率小幅下行至6.6%，房貸申請量有所回升但仍處低位，Redfin房屋銷售量回落。
上周主要宏觀數(shù)據(jù)
美國零售超預(yù)期，地產(chǎn)數(shù)據(jù)偏弱，首申人數(shù)超預(yù)期回落；英國零售和德國PPI顯著不及預(yù)期；日本CPI略高于預(yù)期。美國12月零售全面超預(yù)期，但可能來自假期和季節(jié)因子提振。美國12月零售環(huán)比錄得0.6%，高于彭博一致預(yù)期（0.4%）和前值（0.3%）；與個人PCE消費口徑一致的零售對照組環(huán)比增長0.8%，大幅高于彭博一致預(yù)期的0.2%；零售超預(yù)期顯示圣誕節(jié)消費強于感恩節(jié)和市場預(yù)期，但12月季調(diào)因子偏低，推高零售增速。新屋開工和成屋銷售偏弱。12月美國新屋開工環(huán)比從11月的14.8%回落至-4.3%，成屋銷售環(huán)比從0.8%回落至-1%，低于預(yù)期的0.3%。首申人數(shù)回落。最新首次申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)為18.7萬人，低于預(yù)期的20.5萬，創(chuàng)疫情以來新低。英國零售不及預(yù)期。12月英國零售環(huán)比為-3.2%，顯著不及預(yù)期（-0.5%）。德國PPI大幅回落。12月德國PPI環(huán)比-1.2%，不及預(yù)期（-0.5%）。日本CPI回落但略高于預(yù)期。12月日本CPI同比回落0.2pct至2.6%，略高于預(yù)期，除生鮮食品和能源的CPI同比回落0.1pct至3.7%，符合預(yù)期。
政策動態(tài)
聯(lián)儲理事Waller表態(tài)中性偏鷹，聯(lián)儲褐皮書顯示消費仍然偏強，而就業(yè)出現(xiàn)降溫。1月16日美聯(lián)儲理事沃勒表態(tài)相對中性偏鷹，強調(diào)在通脹不反彈的情況下，聯(lián)儲可以開啟降息，但不急于降息，傾向于審慎行事（movingcarefully）；崗位空缺大幅回落吸收了就業(yè)市場降溫的沖擊，如果崗位空缺率持續(xù)回落并低于4.5%的情況下，失業(yè)率可能大幅上行；關(guān)注2月中旬勞工部對CPI數(shù)據(jù)的修訂。聯(lián)儲褐皮書顯示消費仍然強勁。1月18日美聯(lián)儲褐皮書顯示，多數(shù)地區(qū)報告經(jīng)濟活動較上一季度沒有明顯變化，消費仍然偏強，但制造業(yè)活動仍然偏弱，且多地就業(yè)市場出現(xiàn)降溫跡象，部分地區(qū)明年工資增長也將進一步回落。
金融市場
聯(lián)儲降息預(yù)期階段性回落，美債利率回升，美元、美股均走強。美國零售超預(yù)期以及市場對聯(lián)儲官員講話解讀偏鷹派打壓此前較為飽滿的降息預(yù)期，市場預(yù)計3月降息概率從83%降至50%，2024年累計降息幅度下降33bp至135bp；2年和10年期美債收益率分別上升25bp和19bp至4.39%和4.15%；10年期德債上升16bp至2.34%。美元指數(shù)上漲0.8%至103.3。但受芯片股推動以及經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預(yù)期提振，美國三大股指普遍上漲，其中納指上漲2.3%、標普500上漲1.2%，而新興市場股指多數(shù)下跌。大宗商品方面，COMEX黃金期貨價格下跌1.1%至2031.8美元/盎司；布倫特油價上漲1.5%至81.3美元/桶；工業(yè)金屬普遍下跌，農(nóng)產(chǎn)品漲跌互現(xiàn)。
風(fēng)險提示：美聯(lián)儲降息晚于預(yù)期；金融體系脆弱性爆發(fā)。
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