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一周市場(chǎng)回顧。本周滬深300指數(shù)下跌0.44%，環(huán)保指數(shù)下跌6.36%，周相對(duì)收益率-5.92%；電力及公用事業(yè)指數(shù)下跌3.53%，周相對(duì)收益率-3.09%。在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中分別排名第19和第30。
　　本周專題：2023垃圾焚燒發(fā)電中標(biāo)數(shù)據(jù)復(fù)盤
　　垃圾焚燒新訂單釋放速度繼續(xù)減緩、處理費(fèi)價(jià)格提升。2023年垃圾焚燒新增體量進(jìn)一步下降，全年中標(biāo)項(xiàng)目總處理規(guī)模3.35萬(wàn)噸/日，同比2022年下降15.83%。與此同時(shí)，2023年平均中標(biāo)處理單價(jià)為119元/噸，同比2022年增長(zhǎng)27%。近三年以來(lái)處理費(fèi)單價(jià)一直維持快速上升態(tài)勢(shì)，疊加政策推動(dòng)，我們認(rèn)為未來(lái)很可能按照“產(chǎn)生者付費(fèi)”原則，實(shí)施居民處理費(fèi)，健全收費(fèi)機(jī)制，垃圾處理費(fèi)單價(jià)有望進(jìn)一步提升，降低國(guó)補(bǔ)退坡的負(fù)面影響。
　　行業(yè)要聞。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2023年12月份能源生產(chǎn)情況。12月份，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量8290億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)8.0%，增速比11月份放緩0.4個(gè)百分點(diǎn)，日均發(fā)電267.4億千瓦時(shí)。2023年，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量8.9萬(wàn)億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5.2%。分品種看，12月份，規(guī)上工業(yè)火電增速加快，水電、風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電增速回落，核電降幅擴(kuò)大。其中，火電增長(zhǎng)9.3%，增速比11月份加快3.0個(gè)百分點(diǎn)；水電增長(zhǎng)2.5%，增速比11月份回落2.9個(gè)百分點(diǎn)；核電下降4.2%，降幅比11月份擴(kuò)大1.8個(gè)百分點(diǎn)；風(fēng)電增長(zhǎng)7.4%，增速比11月份回落19.2個(gè)百分點(diǎn)；太陽(yáng)能發(fā)電增長(zhǎng)17.2%，增速比11月份回落18.2個(gè)百分點(diǎn)。
　　投資策略。環(huán)保行業(yè)：價(jià)值之錨。目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，強(qiáng)調(diào)“質(zhì)的有效提升”與“量的合理增長(zhǎng)”有機(jī)統(tǒng)一，持續(xù)高增長(zhǎng)的行業(yè)相對(duì)稀缺；同時(shí)再疊加無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的持續(xù)走低，投資者的預(yù)期回報(bào)率和風(fēng)險(xiǎn)偏好均有所下降，高股息、確定性強(qiáng)資產(chǎn)投資性價(jià)比凸顯，我們推薦軍信股份、洪城環(huán)境、首創(chuàng)環(huán)保，建議關(guān)注重慶水務(wù)、三峰環(huán)境、城發(fā)環(huán)境和旺能環(huán)境。成長(zhǎng)旗手。1）科學(xué)儀器：受宏觀因素影響，多數(shù)科學(xué)儀器公司的主業(yè)環(huán)境監(jiān)測(cè)儀器行業(yè)訂單增速承壓，隨著特別國(guó)債、化債等經(jīng)濟(jì)政策和CCER重啟等環(huán)保政策的陸續(xù)出臺(tái)，此類公司的傳統(tǒng)主業(yè)有望在低基數(shù)下迎來(lái)高成長(zhǎng)；再疊加各類國(guó)產(chǎn)替代政策的陸續(xù)出臺(tái)，科學(xué)儀器公司2024年或有望迎來(lái)“底部反轉(zhuǎn)”行情。我們重點(diǎn)推薦聚光科技、皖儀科技、雪迪龍和海能技術(shù)。2）新能源環(huán)衛(wèi)裝備：隨著首批試點(diǎn)城市的公布，環(huán)衛(wèi)裝備的電動(dòng)化趨勢(shì)或?qū)⑻崴?，我們推薦新能源環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)占比較高的宇通重工，建議關(guān)注裝備優(yōu)勢(shì)導(dǎo)入+高質(zhì)量服務(wù)運(yùn)營(yíng)的福龍馬，和智能化裝備與銷售渠道助力環(huán)衛(wèi)服務(wù)擴(kuò)張與提效的盈峰環(huán)境。
　　電力：1、火電修復(fù)拐點(diǎn)正在來(lái)臨，24年長(zhǎng)協(xié)電價(jià)簽訂超預(yù)期、同時(shí)明年煤價(jià)中性來(lái)看或?qū)⒈３址€(wěn)定，綜合決定24年火電盈利后續(xù)有望企穩(wěn)。短期催化點(diǎn)看淡季煤價(jià)，目前港口煤炭庫(kù)存高煤價(jià)有進(jìn)一步下行的可能?；痣娡扑]華能國(guó)際，建議關(guān)注華電國(guó)際、浙能電力、皖能電力等。2、紅利及穩(wěn)健資產(chǎn)仍是后續(xù)值得長(zhǎng)線布局的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，一方面水電后續(xù)分紅有望逐步提升，股息率優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯，建議關(guān)注長(zhǎng)江電力、華能水電；另一方面，核電后續(xù)成長(zhǎng)性十足，推薦中國(guó)核電及中國(guó)廣核。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：環(huán)保政策不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；用電量增速不及預(yù)期；電價(jià)下調(diào)；天然氣終端售價(jià)下調(diào)。