>> 華創(chuàng)證券-建材行業(yè)周報：基建投資景氣度回升，關(guān)注政策積極變化-240122
| 上傳日期： |
2024/1/23 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王彬鵬,魯星澤,郭亞新 |
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基建投資景氣度回升，關(guān)注地產(chǎn)政策積極變化。本周申萬建材指數(shù)下跌4.21%，跑輸滬深300指數(shù)3.77pct。1月17日，統(tǒng)計局公布2023年全年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。基建方面，全年廣義、狹義基建投資累計同比分別+8.2%/+5.9%，而單月同比分別為10.7%/+6.8%，增速環(huán)比11月均有明顯提升，與12月PMI數(shù)據(jù)回升基本吻合，顯示基建景氣度有所回升。原因來看或與12月兩批增發(fā)國債資金陸續(xù)到位有關(guān)；地產(chǎn)方面，竣工仍延續(xù)較高景氣度，12月竣工面積單月同比+15.3%，全年累計同比+17%；新開工單月同比-10.3%，全年累計同比20.4%，降幅相較年中已趨于收窄；從供需兩端看，12月地產(chǎn)開發(fā)投資/銷售額分別同比-12.5%/-17.1%，全年累計同比分別-9.6%/-6.5%，基本面仍在磨底過程中。主要建材品類中，水泥12月產(chǎn)量同比-0.9%，全年同比-0.7%（全口徑下同比-4.5%），主要受北方部分省份已進(jìn)入冬季錯峰停窯階段影響；平板玻璃12月產(chǎn)量同比+5.7%，環(huán)比11月繼續(xù)回升2.2pct，全年累計同比-3.9%，在行業(yè)庫存低位下供給側(cè)冷修產(chǎn)線陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。整體來看，各地地產(chǎn)新政對地產(chǎn)需求的傳導(dǎo)仍有待時日，但當(dāng)前政策托底信號較為明顯，除去年增發(fā)的萬億國債之外，當(dāng)前多個地方政府會議亦提及“超長期特別國債”，我們預(yù)計將替代部分專項債，對基建投資額形成有力支撐；此外PSL時隔1年再次重啟，考慮到本輪PSL主要投向“三大工程”，具備較強(qiáng)的針對性，我們認(rèn)為本輪PSL的投放有望部分對沖本輪地產(chǎn)投資需求下行，推動地產(chǎn)鏈企穩(wěn)。
本周高頻數(shù)據(jù)：浮法玻璃庫存由降轉(zhuǎn)增，水泥價格延續(xù)下行
本周玻璃價格環(huán)比+0.20%至2040.86元/噸，環(huán)比漲幅縮小；全國庫存環(huán)比+2.43%，庫存由降轉(zhuǎn)增，庫存天數(shù)約13.83天。需求端看，周內(nèi)國內(nèi)玻璃市場產(chǎn)銷率有所下降，中下游多規(guī)格性補(bǔ)貨為主，原片廠產(chǎn)銷較前期放緩，為刺激春節(jié)前出貨或進(jìn)行一定讓利，整體庫存可控。從下游深加工廠訂單來看，1月中旬深加工訂單較1月初小幅下降，中下游階段性剛需補(bǔ)貨基本完成。我們判斷在終端訂單未出現(xiàn)較大幅度改善下，市場整體供需維持平穩(wěn)。產(chǎn)能方面，周內(nèi)產(chǎn)能小幅增加，其中復(fù)產(chǎn)產(chǎn)線1條。我們預(yù)計純堿價格緩釋后行業(yè)仍存點(diǎn)火計劃，進(jìn)入元月有企業(yè)檢修和限產(chǎn)結(jié)束，供給預(yù)計仍有增量。
本周水泥價格環(huán)比下降，目前全國均價為376.45元/噸，環(huán)比-0.77%。周內(nèi)各區(qū)域需求普遍有降，南方地區(qū)市場需求下降明顯，重點(diǎn)地區(qū)水泥出貨率下降約3.72pct至43.04%。價格方面，國內(nèi)水泥市場需求繼續(xù)走弱，受春節(jié)臨近、資金短缺，以及局部地區(qū)陰雨天氣影響，下游工程項目和攪拌站陸續(xù)減量，預(yù)計后續(xù)水泥企業(yè)為在春節(jié)前清庫，價格將繼續(xù)小幅回落。
Q3業(yè)績分化，關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭的α。建材主要品類企業(yè)Q3均呈環(huán)比持平或小幅走弱態(tài)勢，旺季來臨下行業(yè)整體需求并未有明顯復(fù)蘇；但從微觀層面看，部分龍頭企業(yè)盈利仍呈較為明顯的改善趨勢，如東方雨虹、蒙娜麗莎、偉星新材等盈利環(huán)比繼續(xù)修復(fù)，凸顯出龍頭企業(yè)在渠道轉(zhuǎn)型、品類擴(kuò)張以及降本增效等戰(zhàn)略執(zhí)行層面的優(yōu)勢已逐漸凸顯，經(jīng)營質(zhì)量改善已見成效。展望后續(xù)，我們判斷行業(yè)層面基本面大幅惡化的可能性不大，近兩年新開工增速大幅下滑的現(xiàn)狀有望改善；而優(yōu)質(zhì)企業(yè)的α屬性有望進(jìn)一步凸顯。
市場回顧：本周漲幅前五的公司為羅普斯金（ 9.94% ）、華立股份（9.42%）、ST三圣（5.19%）、三新建材（3.19%）、魯陽節(jié)能（2.70%）；跌幅前五的公司為寧夏建材（-24.19%）、公元股份（-23.78%）、金圓股份（-17.26%）、國統(tǒng)股份（-12.71%）、雅博股份（-11.93%）。
投資建議：首推消費(fèi)建材板塊，重點(diǎn)推薦東方雨虹、北新建材，建議關(guān)注蒙娜麗莎、凱倫股份、箭牌家居、堅朗五金、偉星新材、兔寶寶等。玻纖板塊個股重點(diǎn)推薦中國巨石，建議關(guān)注中材科技、長海股份、山東玻纖。建議關(guān)注水泥底部反轉(zhuǎn)，推薦海螺水泥，建議關(guān)注華新水泥、上峰水泥。玻璃板塊全年竣工有支撐，建議關(guān)注旗濱集團(tuán)。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期，需求恢復(fù)不及預(yù)期，政策推進(jìn)不及預(yù)期。
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