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【市場(chǎng)觀察】產(chǎn)業(yè)政策發(fā)力方向或是市場(chǎng)“阻力最小方向”
　　一月第三周市場(chǎng)再度出現(xiàn)調(diào)整，整體情緒較為悲觀。周四在通信，酒類(lèi)板塊強(qiáng)力反彈的帶動(dòng)下，指數(shù)出現(xiàn)階段性反彈。從具體行業(yè)表現(xiàn)來(lái)看，本周僅有銀行，消費(fèi)者服務(wù),通信上漲；國(guó)防軍工，環(huán)保及公用事業(yè)和機(jī)械板塊跌幅較大。
　　究其原因，我們認(rèn)為，一方面，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于監(jiān)管政策的擔(dān)憂持續(xù)壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好，另一方面，當(dāng)前政策真空期，市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)政策的期待逐步降溫，從而2024年開(kāi)年后的市場(chǎng)未能出現(xiàn)明顯的“春季躁動(dòng)”行情。
　　我們?cè)谀甓炔呗詧?bào)告《一年之計(jì)在于春——2024年資本市場(chǎng)策略展望》中指出：24年的政策環(huán)境或呈現(xiàn)總量政策定力與產(chǎn)業(yè)政策發(fā)力的特點(diǎn)。在對(duì)總量政策保持定力的同時(shí)，去年年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)以科技創(chuàng)新為代表的產(chǎn)業(yè)政策著重強(qiáng)調(diào)，將科技產(chǎn)業(yè)升級(jí)放在明年經(jīng)濟(jì)工作的首要位置，“先立后破”——希望盡快形成“新質(zhì)生產(chǎn)力”，以替換下行的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)動(dòng)能。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)下市場(chǎng)對(duì)于產(chǎn)業(yè)政策發(fā)力的預(yù)期較高，2024年是十四五規(guī)劃的關(guān)鍵年，伴隨年底財(cái)政、金融、科技等一系列關(guān)鍵部門(mén)人事落地后，我們預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)政策發(fā)力落地的力度將顯著大于過(guò)去2年
　　但在高質(zhì)量發(fā)展的導(dǎo)向之下，我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)政策中的結(jié)構(gòu)可能進(jìn)一步分化。例如，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，要以科技創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，特別是以顛覆性技術(shù)和前沿技術(shù)催生新產(chǎn)業(yè)、新模式、新動(dòng)能，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。我們預(yù)計(jì)，中央層面推動(dòng)產(chǎn)業(yè)政策發(fā)力方向中，“顛覆性和前沿技術(shù)”的投入或?qū)@著增加。具體而言，由央企領(lǐng)軍，聚焦新一代移動(dòng)通信、人工智能、生物技術(shù)、新材料等15個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域方向顛覆行技術(shù)的未來(lái)產(chǎn)業(yè)啟航行動(dòng)或?qū)⒌玫酱罅膭?lì)支持。另一方面，國(guó)新資本等持續(xù)增持的央企科技ETF亦值得關(guān)注。
　　以科技創(chuàng)新為發(fā)力方向產(chǎn)業(yè)政策加碼的背景之下，海外科技映射主題或?qū)⒃?4年依舊具有投資機(jī)會(huì)。以過(guò)去的計(jì)算機(jī)互聯(lián)網(wǎng)等科技主題為例，2007年蘋(píng)果發(fā)布第一代iPhone手機(jī)，2013年智能手機(jī)引領(lǐng)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)浪潮，帶動(dòng)了A股電子、計(jì)算機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)板塊的上漲。2018年后5G技術(shù)開(kāi)始商用，帶動(dòng)我國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)以及通信基站發(fā)展。蘋(píng)果2017年發(fā)布第一款A(yù)irPods無(wú)線耳機(jī)，帶動(dòng)了A股2019年的TWS概念的主線行情。
　　自2023年以來(lái)，OpenAI引領(lǐng)的人工智能產(chǎn)業(yè)熱潮帶動(dòng)了美國(guó)“科技七巨頭”上漲，也催生了A股計(jì)算機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)、傳媒等相關(guān)板塊的階段性行情。全球AI產(chǎn)業(yè)高景氣度持續(xù)，疊加2024年美聯(lián)儲(chǔ)貨幣下行趨勢(shì)的確定性，均或帶來(lái)一些科技成長(zhǎng)風(fēng)格的估值提升機(jī)會(huì)，亦同樣催生國(guó)內(nèi)相關(guān)的海外科技映射主題投資機(jī)遇。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期：投資、出口、消費(fèi)等重要數(shù)據(jù)的變化，造成經(jīng)濟(jì)下行或經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。
　　財(cái)政與貨幣政策不及預(yù)期：財(cái)政政策方向與力度發(fā)生變化、貨幣政策突然收緊或放松。
　　全球突發(fā)性事件影響：如地緣政治沖突爆發(fā)或加劇、原油價(jià)格巨幅波動(dòng)、海外主要國(guó)家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與預(yù)期出現(xiàn)背離、海外主要國(guó)家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)政策突然轉(zhuǎn)向等。
　　股市突發(fā)性事件影響：如監(jiān)管政策變化、上市公司財(cái)務(wù)暴雷或信譽(yù)危機(jī)等。
　　引用數(shù)據(jù)滯后或不及時(shí)：報(bào)告引用的公開(kāi)數(shù)據(jù)可能存在信息滯后或更新不及時(shí)，存在引用數(shù)據(jù)之后導(dǎo)致對(duì)分析結(jié)論的準(zhǔn)確性產(chǎn)生影響。
　　歷史規(guī)律失真：本報(bào)告觀點(diǎn)存在基于歷史統(tǒng)計(jì)的部分，存在歷史規(guī)律失效的風(fēng)險(xiǎn)。