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投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，2023年歸母凈利18.5-20億元，同減11-18%；扣非凈利19-20億元，同減14-18%，其中Q4歸母凈利3.6-5.1億元，同減35-54%，環(huán)減10-37%；扣非凈利2.6-3.6億元，同減46-61%，環(huán)減37-54%，符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　23Q4出貨1.4-1.5萬(wàn)噸，海外需求較弱環(huán)比下滑。出貨端來(lái)看，我們預(yù)計(jì)公司23年三元正極出貨6.3-6.4萬(wàn)噸，同比持平，其中Q4出貨預(yù)計(jì)1.4-1.5萬(wàn)噸，受海外需求影響環(huán)比下降20%+。公司24年海外優(yōu)勢(shì)維持，同時(shí)將積極拓展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，我們預(yù)計(jì)24年出貨有望同增20%左右。此外23年公司鐵鋰進(jìn)入國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能供應(yīng)鏈，我們預(yù)計(jì)全年出貨4 k噸左右，Q4出貨2k噸左右，環(huán)增30%+，攀枝花鐵鋰項(xiàng)目一期第一階段4萬(wàn)噸預(yù)計(jì)24年初全部投產(chǎn)，24年鐵鋰出貨增量明顯。
　　23Q4單噸扣非利潤(rùn)約2.5萬(wàn)，盈利優(yōu)勢(shì)維持。盈利端，我們測(cè)算公司23Q4三元正極單噸利潤(rùn)近3萬(wàn)元，單噸扣非利潤(rùn)約2.5萬(wàn)元，環(huán)比下降20%左右，主要系原材料鋰鎳價(jià)格下跌、產(chǎn)能利用率下降所致；我們預(yù)計(jì)23全年單噸扣非利潤(rùn)仍維持3萬(wàn)元+，同比下降5%左右。24年考慮原材料跌價(jià)，以及國(guó)內(nèi)客戶(hù)占比可能提升，我們預(yù)計(jì)公司24年盈利將有所回落。此外23Q4鐵鋰虧損對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生一定影響，我們預(yù)計(jì)24年鐵鋰規(guī)模提升可能減虧。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮原材料跌價(jià)，我們下調(diào)2023-2025年盈利預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)19.3/14.7/18.0億元（原預(yù)期21.1/24.6/29.3億元），同比-15%/-24%/+23%，對(duì)應(yīng)PE為9x/12x/10x，給予2024年18x，目標(biāo)價(jià)52元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：銷(xiāo)量不及預(yù)期，盈利水平不及預(yù)期