>> 交銀國際-快手(1024.HK)4季度業(yè)績預(yù)覽：費用優(yōu)化或好于此前預(yù)期，上調(diào)盈利預(yù)測-240123
| 上傳日期： |
2024/1/23 |
大小： |
437KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
交銀國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙麗,谷馨瑜,孫夢琪 |
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上調(diào)4季度盈利預(yù)期。我們維持4季度收入預(yù)期326億元（人民幣，下同），同比增15%。我們預(yù)計毛利率同比改善6個百分點至52%，考慮費用管控或好于此前預(yù)期，上調(diào)4季度經(jīng)調(diào)整凈利潤13%至35億元（對應(yīng)經(jīng)調(diào)整凈利潤率11%），對比去年同期凈虧損4500萬元/3季度凈利潤32億元。
維持4季度及全年電商GMV預(yù)期?？焓蛛p11訂單量增長近50%，其中泛貨架、品牌持續(xù)貢獻(xiàn)GMV增量，GMV分別同比增160%、155%。品類側(cè)，消電家居增長強勁，行業(yè)新買家數(shù)/支付單價分別同比增55%/96%。我們預(yù)計4季度電商GMV同比增30%，月活買家（MAC）或達(dá)1.26億（占MAU比重18%），仍為主要驅(qū)動。我們預(yù)計電商傭金率約1.1%并帶動電商收入增40%+，受益于達(dá)人分銷抽傭同比改善，但部分被貨架及標(biāo)品GMV占比增加所抵消。其他收入中，游戲收入受高基數(shù)影響，同比仍呈下滑趨勢。
維持廣告收入增速20%預(yù)期。因電商生態(tài)完善以及產(chǎn)品營銷能力優(yōu)化促進(jìn)商家投放意愿提升，我們預(yù)計內(nèi)循環(huán)廣告收入增速略高于電商GMV增速，外循環(huán)廣告在低基數(shù)上有望維持同比雙位數(shù)增長。我們預(yù)計4季度廣告收入182元，同比增20%。
維持買入：維持2024年收入預(yù)期，基于好于預(yù)期的費用優(yōu)化，我們上調(diào)2024年凈利潤預(yù)期9%?？紤]行業(yè)估值中樞下移，基于可比公司2024年0.4倍平均PEG，快手2024年經(jīng)調(diào)整凈利潤143億元及增速52%，下調(diào)目標(biāo)價至75港元（原為90港元）。我們認(rèn)為短視頻平臺商業(yè)化變現(xiàn)仍有提升空間，電商生態(tài)完善及供給側(cè)拓展將進(jìn)一步帶動電商GMV及相關(guān)收入增長，成本/費用優(yōu)化趨勢確定，盈利能力持續(xù)釋放，維持買入。
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