>> 開源證券-快手-W(1024.HK)盈利能力繼續(xù)提升，短劇進(jìn)一步助力商業(yè)化-231128
| 上傳日期： |
2023/11/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
方光照,田鵬 |
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Q3收入強勁增長，盈利能力改善，看好后續(xù)成長，維持“買入”評級
2023Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入279.48億元（同比+20.84%，環(huán)比+0.74%），主要系在線營銷等業(yè)務(wù)收入增長，公司毛利率51.7%（同比+5.43 ppts，環(huán)比+1.49 ppts），經(jīng)調(diào)整凈利潤31.73億元（同比扭虧為盈，環(huán)比+17.78%），歸母凈利率7.65%（同比扭虧為盈，環(huán)比+2.33 ppts），主要系公司用戶規(guī)模增長，同時提升運營效率?；趯旧虡I(yè)化進(jìn)程的預(yù)期，我們上調(diào)2023年并下調(diào)2024-2025年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023/2024/2025年凈利潤為61.34/74.97/86.15（2023/2024/2025年前值為8.82/82.1/141.8）億元，對應(yīng)EPS分別為1.4/1.7/2.0元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為38.2/31.3/27.2倍，我們看好公司盈利能力繼續(xù)提升，維持“買入”評級。
線上營銷服務(wù)與電商繼續(xù)雙輪驅(qū)動收入增長，平臺商業(yè)化生態(tài)或進(jìn)一步繁榮
分部收入來看，（1）線上營銷服務(wù)：實現(xiàn)收入146.90億元（同比+26.7%），占總收入比重為52.6%，主要系平臺流量增長，多元化的產(chǎn)品組合及精細(xì)化運營帶來活躍營銷客戶數(shù)量同比增長超140%（2）電商：公司持續(xù)豐富商家及品類供給，優(yōu)化達(dá)人結(jié)構(gòu)，強化短視頻及泛貨架電商場景，驅(qū)動GMV與用戶需求同步提升，2023Q3電商GMV同比增長30.4%至2902億元，月均買家數(shù)量接近1.2億。我們認(rèn)為，平臺運營策略優(yōu)化迭代，平臺供給和生態(tài)或?qū)⒊掷m(xù)繁榮，驅(qū)動收入增長。
優(yōu)質(zhì)內(nèi)容及有效運營策略，驅(qū)動平臺流量提升，短劇或進(jìn)一步豐富商業(yè)模式
高效用戶運營策略疊加豐富的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給，平臺用戶規(guī)模實現(xiàn)高質(zhì)量增長，2023Q3快手平均DAU為3.87億（同比+6.4%），平均MAU為6.85億（同比+9.4%），DAU日均使用時長達(dá)129.9分鐘。其中，短劇內(nèi)容表現(xiàn)亮眼，公司持續(xù)加大包括短劇在內(nèi)的優(yōu)質(zhì)原生內(nèi)容的渠道投放力度，暑期檔共上線85部星芒計劃短劇，播放量破億的短劇數(shù)量達(dá)21部，內(nèi)容涵蓋古風(fēng)、青春、都市和家庭多種題材。公司短劇營銷能力同步升級，2023Q3星芒計劃短劇招商收入環(huán)比提升超10倍。我們認(rèn)為，公司支持更多元的內(nèi)容垂類建設(shè)，或?qū)⑼ㄟ^扶持政策豐富短劇供給，優(yōu)化短劇付費鏈路，驅(qū)動短劇變現(xiàn)收入提升，進(jìn)一步豐富商業(yè)模式。
風(fēng)險提示：廣告商業(yè)化效率不及預(yù)期、用戶增長放緩、短視頻行業(yè)競爭加劇等。
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