>> 招商證券-快手-W(1024.HK)用戶端實現(xiàn)同環(huán)比雙增，提效控費能力持續(xù)超預期-231127
| 上傳日期： |
2023/11/27 |
大小： |
542KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
顧佳,謝笑妍,徐帥 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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公司于2023/11/21日發(fā)布Q3業(yè)績報告，23Q3總收入為279.48億元，同比增長20.8%，略超一致預期；經(jīng)調(diào)凈利環(huán)比增長17.8至31.7億元，大幅超市場預期。
用戶端平臺粘性持續(xù)增強，23Q3DAU為歷史新高。23Q3DAU為3.87億，同比增長6.4%；MAU為6.85億，同比增長9.4%；累計互關用戶對數(shù)為322億，同比增長37%，環(huán)比增長3.5%；每位日活用戶日均使用時長為129.9分鐘，同比微增。
商業(yè)化端來看，各項業(yè)務逆勢實現(xiàn)前期預期。分業(yè)務維度，1）23Q3直播收入為97.19億元，同比增長8.6%；在供給側，快手搭建了區(qū)域公會運營體系，提升優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給。23Q3公會簽約主播數(shù)量同比提升超過40%，主播日均直播時長同比提升近30%。2）線上營銷服務收入為146.9億元，同比增長26.8%。外循環(huán)效果類營銷服務持續(xù)恢復，收入同比增長率較23Q2有所提升；內(nèi)循環(huán)業(yè)務受益于電商業(yè)務規(guī)模的持續(xù)擴張繼續(xù)保持強勁增長，23Q3全站推廣營銷客戶的消耗環(huán)比提升近5倍。3）其他業(yè)務收入為35.39億元，同比增長36.5%。23Q3GMV為2902.4億元，同比增長30.4%，環(huán)比增長9.3%，貨幣化率1.2%。電商商品交易總額增加是由于活躍商家數(shù)量和電商活躍付費用戶數(shù)量增加，以及精細化運營策略。23Q3新入駐商家數(shù)保持高位，月均動銷商家同比增長約50%。品牌建設方面，通過奧萊店、專營店等多渠道供給拓寬品牌豐富度，23Q3包含快品牌在內(nèi)的品牌商品GMV同比進一步提升。達人側，更加精細化運營中腰部及長尾達人的成長、躍遷鏈路。腰部及長尾達人占整體達人GMV比例從2021年初的超20%逐步提升至23Q3近50%。電商服務場域拓展方面，進一步強化短視頻及泛貨架場景。23Q3短視頻GMV同比超翻倍增長，連續(xù)五個季度持續(xù)提升。泛貨架場域中，持續(xù)優(yōu)化用戶搜索體驗，有電商意圖的日搜索用戶峰值環(huán)比提升25%，突破1億，23Q3搜索GMV同比提升近70%。
利潤維度，成本費用控制持續(xù)優(yōu)化，盈利能力穩(wěn)步提升。23Q3毛利為144.53億元，同比增長35%。毛利率為51.7%，超一致預期3.2pct。行政及研發(fā)費用控費情況均超前期預期，銷售費用優(yōu)化基本符合一致預期。23Q3銷售及營銷開支為89.39億元，同比下降2.1%，銷售費用率為32%，同比下降7.5pct；23Q3行政開支為8.98億元，同比下降15.2%管理費用率為3.2%，同比下降1.4pct；23Q3研發(fā)開支為29.67億元，同比下降16%，研發(fā)費用率為10.6%，同比下降4.7pct。分地區(qū)來看，國內(nèi)經(jīng)營利潤為31.55億元，環(huán)比增長4%，國內(nèi)經(jīng)營利潤率11.6%；海外經(jīng)營利潤為-6.35億元，同比收窄62.4%。公司持續(xù)推進核心市場區(qū)域的聚焦戰(zhàn)略，核心市場的DAU和時長同比穩(wěn)步提升。
戰(zhàn)略及組織結構維度：2023年10月29日起，宿華不再擔任董事會董事長，CEO程一笑兼任董事長一職。11月，CEO程一笑不再擔任電商業(yè)務負責人，經(jīng)營管理委員會成員王劍偉出任電商事業(yè)部負責人，兼任商業(yè)化事業(yè)部負責人，向董事長兼首席執(zhí)行官程一笑匯報。AI維度，公司先后獨立自主研發(fā)了大模型“快意”和文生圖大模型“可圖”，賦能業(yè)務智能化。目前與搜索、評論、商業(yè)化等場景結合。當前已內(nèi)測打造“AI智能對話”、“AI小快”等應用，優(yōu)化用戶體驗。與騰訊合作維度，公司持續(xù)深化雙方合作，于11月21日在營銷及推廣、云服務、支付、游戲合作的四個領域重續(xù)持續(xù)關聯(lián)交易。
維持“強烈推薦”投資評級。我們預計23-25年公司經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為87.4/175.6/287.5億，分別對應26.9/13.4/8.2倍PE。商業(yè)化端，公司各項業(yè)務逆勢實現(xiàn)前期預期，成本費用控制持續(xù)優(yōu)化下盈利能力穩(wěn)步提升，我們持續(xù)看好公司作為短視頻平臺在廣告復蘇背景下的商業(yè)化變現(xiàn)能力，維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟風險、市場競爭加劇、廣告行業(yè)恢復不及預期、用戶增長不及預期
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