>> 華安證券-快手(1024.HK)23Q3點(diǎn)評：電商驅(qū)動收入超預(yù)期，盈利能力持續(xù)提升-231125
| 上傳日期： |
2023/11/26 |
大?。?/td>
| 574KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
金榮 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件
公司發(fā)布23Q3財報，23Q3快手實(shí)現(xiàn)營收279.48億元（YoY +20.8%），好于彭博預(yù)期的277.08億元（YoY +19.8%）；23Q3公司經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤達(dá)31.73億元，大幅好于彭博預(yù)期的26.20億元。
其中，23Q3國內(nèi)收入為272.96億元（YoY +19.0%），國外收入為6.52億元（YoY +245.0%）；23Q3國內(nèi)經(jīng)營利潤同比提升11.6%至31.55億元，國外經(jīng)營虧損同比收窄62.4%至6.35億元。
流量方面：DAU、MAU再創(chuàng)新高，優(yōu)質(zhì)原生內(nèi)容提升用戶留存
23Q3公司MAU達(dá)6.85億，同比增加9.4%，DAU達(dá)3.87億人，同比增加6.4%，MAU、DAU均創(chuàng)歷史新高。
23Q3公司上線快手AI對話搜索功能，是中國短視頻行業(yè)首個落地的大語言模型智能問答產(chǎn)品，23Q3平臺日均總搜索次數(shù)超6億次，23Q3搜索營銷收入同比增長超120%；同時，公司加大原生內(nèi)容的投放力度，暑期檔上線的播放量破億的短劇達(dá)21部，23Q3星芒計劃短劇招商收入環(huán)比提升超1000%。
線上營銷服務(wù)（廣告）：線上營銷受內(nèi)循環(huán)廣告拉動，AI產(chǎn)品上線助力降本增效
23Q3公司線上營銷服務(wù)收入達(dá)146.90億（YOY +26.8%），好于彭博預(yù)期146.29億元（YOY +26.2%）。
內(nèi)循環(huán)：得益于電商業(yè)務(wù)的持續(xù)擴(kuò)張，內(nèi)循環(huán)廣告收入強(qiáng)勁增長。平臺持續(xù)給予商家流量支持，23Q3推廣營銷客戶消耗環(huán)比提升近500%，廣告托管系統(tǒng)進(jìn)一步智能化，中小商家投流效率提升。
外循環(huán)：傳媒資訊、教育培訓(xùn)等行業(yè)的效果類廣告持續(xù)復(fù)蘇，原生廣告消耗環(huán)比提升超30%；23Q3付費(fèi)短劇投放實(shí)現(xiàn)同環(huán)比正增長，小程序游戲投放同比增長近40%。
直播（直播打賞）：區(qū)域公會運(yùn)營體系成功搭建，推動優(yōu)質(zhì)內(nèi)容持續(xù)供給
23Q3直播收入達(dá)97.19億（YOY +8.6%），好于彭博預(yù)期的95.17億（YOY +6.4%），其中ARPPU同比實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長。
在主播側(cè)，區(qū)域公會運(yùn)營體系成功搭建，鼓勵新老主播協(xié)同提供優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，23Q3公會主播數(shù)同比增長40%，主播運(yùn)營效率得到提升；在內(nèi)容側(cè)，平臺持續(xù)推進(jìn)優(yōu)質(zhì)垂類內(nèi)容供給，依托國藝傳承計劃，扶持和培訓(xùn)曲藝、民樂、民間技藝等品類主播，打造傳統(tǒng)文化IP。
此外，“快聘”、“理想家業(yè)務(wù)”和房地產(chǎn)等“直播+”業(yè)務(wù)也在穩(wěn)步發(fā)展。Q3快聘業(yè)務(wù)的日均簡歷投遞次數(shù)同比增長超200%；理想家業(yè)務(wù)覆蓋全國120多個城市，Q3累計房產(chǎn)交易額超140億元。
其他服務(wù)（包括電商）：Q3電商GMV同比增長30%，品牌商品占比提升
23Q3電商GMV同比增長30.4%，達(dá)2902億；其他服務(wù)（包括電商）收入達(dá)35.39億（YoY +36.6%），好于彭博預(yù)期的35.08億（YoY +35.3%）。
1）供給端：月均動銷商家同比增長約50%，川流計劃及品牌流量專項(xiàng)提升流量匹配效率，包括快品牌在內(nèi)的品牌商品GMV占比持續(xù)提升；
2）達(dá)人端：達(dá)人在短視頻和泛貨架場景的進(jìn)入門檻進(jìn)一步降低，Q3中腰部及尾部達(dá)人GMV貢獻(xiàn)比例提升至50%；
3）電商場景：短視頻GMV同比增長超200%，搜索GMV同比提升近70%，泛貨架整體GMV占比接近20%。
海外業(yè)務(wù)：聚焦核心市場，經(jīng)營虧損持續(xù)收窄
23Q3海外市場收入為6.52億元，經(jīng)營虧損較去年同期收窄62.4%，至人民幣6.35億元。
流量側(cè)，得益于體育、娛樂等多元化垂類內(nèi)容供給，核心海外市場的日活躍用戶及用戶使用時長同比穩(wěn)步增長；廣告?zhèn)?，公司聚焦重點(diǎn)行業(yè)，開發(fā)不同層級人群的商業(yè)化潛能，Q3海外營銷客戶數(shù)量環(huán)比增長超200%；直播服務(wù)側(cè)，本地化運(yùn)營效率提高，付費(fèi)用戶滲透率持續(xù)提升。
投資建議
預(yù)計公司23E-25E營業(yè)收入為1136.48/1332.70/1512.60億元（前值為1136.9/1325.6/1491.4億元），經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤為87.53/158.08/227.76億元（前值為79.4/163.1/237.8），維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
電商業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期；直播因整改增速可能下滑；行業(yè)競爭格局惡化；海外商業(yè)化探索未及預(yù)期等
|
|
