>> 華創(chuàng)證券-雙良節(jié)能(600481)跟蹤分析報告：中標(biāo)海外設(shè)備大單，彰顯公司國際影響力-240124
| 上傳日期： |
2024/1/24 |
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| 1034KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
黃麟,盛煒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
1月17日，公司發(fā)布公告稱收到United Solar Polysilicon (FZC) SPC送達(dá)的《中標(biāo)通知書》，中標(biāo)United Solar Polysilicon (FZC) SPC年產(chǎn)10萬噸高純硅基材料項目。中標(biāo)內(nèi)容為多對棒還原爐及尾氣夾套管裝置、綠電智能制氫裝備和溴化鋰機(jī)組裝置，中標(biāo)金額為5832萬美元（據(jù)公告折合人民幣約4.2億元），項目建設(shè)地點為中東地區(qū)阿曼蘇哈爾自貿(mào)區(qū)。
評論：
公司產(chǎn)品質(zhì)量與技術(shù)實力受國際認(rèn)可。公司設(shè)備業(yè)務(wù)產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)異、技術(shù)實力領(lǐng)先，本次中標(biāo)彰顯了公司的多晶硅還原爐系統(tǒng)、綠電智能制氫裝備及溴化鋰機(jī)組等設(shè)備得到了國際市場的認(rèn)可，有助于公司積累國際客戶資源，并進(jìn)一步開拓中東地區(qū)市場，持續(xù)提升經(jīng)營業(yè)績。
氫能設(shè)備出海首次突破，市場發(fā)展前景廣闊。本次中標(biāo)是公司在氫能領(lǐng)域斬獲的首個海外訂單，中標(biāo)4000Nm3/h綠電智能制氫裝備，展現(xiàn)公司在新技術(shù)研發(fā)和市場應(yīng)用上的強(qiáng)大潛力。全球能源轉(zhuǎn)型背景之下，可再生能源制氫的碳排放幾乎為零，電解槽制氫有望成為主流。據(jù)香橙會研究，2023年我國電解槽設(shè)備招標(biāo)市場邁進(jìn)GW級，未來發(fā)展空間廣闊，公司搶抓機(jī)遇、提前布局氫能業(yè)務(wù)，實現(xiàn)了綠電智能制氫系統(tǒng)從技術(shù)研發(fā)到生產(chǎn)落地的全面落地，有望打造新增長極。
硅片業(yè)務(wù)快速放量，多業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。硅片業(yè)務(wù)方面，23年以來，公司包頭40GW單晶硅項目產(chǎn)能逐步放量，規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，同時深入布局切片環(huán)節(jié)增強(qiáng)競爭力。2023年，公司單晶硅出貨有望達(dá)到30-35GW。切片方面，公司與宇晶股份合資建設(shè)25GW切片產(chǎn)能，參股20%；此外，公司與新霖飛合資建設(shè)45GW切片產(chǎn)能，參股45%，其中揚(yáng)州高郵20GW產(chǎn)能已于2023年下半年投產(chǎn)，江陰25GW產(chǎn)能預(yù)計24年二季度投產(chǎn)，切片產(chǎn)能布局深化有望進(jìn)一步增強(qiáng)公司競爭力?？绽錁I(yè)務(wù)方面，1月3日公司公告稱中標(biāo)國電電力大同湖東發(fā)電有限公司2×1000MW發(fā)電工程間接空冷設(shè)備，中標(biāo)金額1.65億元。受益于火電行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，公司空冷業(yè)務(wù)有望迎來高速發(fā)展。
投資建議：公司裝備業(yè)務(wù)訂單充沛，硅片業(yè)務(wù)快速放量，多業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展?？紤]光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格回落，我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為18.31/27.24/32.53億元（前值21.55/31.00/38.32億元），當(dāng)前市值對應(yīng)PE分別為8/5/4倍。參考可比公司估值，給予2024年7xPE，對應(yīng)目標(biāo)價10.61元，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：終端需求不及預(yù)期，產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度不及預(yù)期，市場競爭加劇等。
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