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投資要點(diǎn)
　　公告要點(diǎn)：濰柴動(dòng)力公布2023年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤85.84-93.20億元，同比分別+75.0%-90.0%；扣非歸母凈利潤73.90-82.10億元，同比分別+125.1%-150.1%。2023Q4折合歸母凈利潤為20.83-28.19億元，中值為24.51億元，中值同環(huán)比分別+553.9%/-5.8%；扣非歸母凈利潤為17.51-25.71億元，中值21.61億元，中值同環(huán)比分別+78.0%/+6.5%。Q4業(yè)績表現(xiàn)略超我們預(yù)期。
　　重卡行業(yè)來看，23Q4實(shí)現(xiàn)產(chǎn)批量22.0/20.4萬臺(tái)，同比分別+71.9%/+37.3%，環(huán)比分別+4.5%/-6.3%，行業(yè)同比保持高增趨勢，環(huán)比基本持平；中汽協(xié)口徑，23Q4公司旗下重卡整車子公司陜重汽銷量3.49萬臺(tái)，同比+38.9%/-3.6%，與行業(yè)變化趨勢基本相當(dāng)。交強(qiáng)險(xiǎn)口徑，23Q4濰柴重卡發(fā)動(dòng)機(jī)配套量4.29萬套，同環(huán)比分別+52.9%/-18.1%，其中天然氣重卡發(fā)動(dòng)機(jī)出貨量28141臺(tái)，占自身出貨量比例66%，環(huán)比基本持平。公司Q4歸母凈利潤環(huán)比下滑主要受行業(yè)整體批發(fā)趨勢影響，同比保持高增，業(yè)績強(qiáng)兌現(xiàn)。
　　重卡板塊強(qiáng)α屬性，燃?xì)庵乜?大缸徑等多維業(yè)務(wù)共振向上保障強(qiáng)業(yè)績確定性。1）短期來看，受益天然氣重卡持續(xù)熱銷量利齊升。燃?xì)庵乜ㄔ露葷B透率持續(xù)提升，濰柴充分受益，燃?xì)庵乜ǜ呤姓悸?高利潤率驅(qū)動(dòng)向上雙擊。2）中期維度，高利潤率的大缸徑發(fā)動(dòng)機(jī)為公司重點(diǎn)突破機(jī)遇性產(chǎn)品，公司持續(xù)拓展產(chǎn)品海外市場，加速上量；此外，陜重汽經(jīng)營結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，終端折扣收窄，盈利性向好。3）長期維度，公司積極做好產(chǎn)品儲(chǔ)備，加快WPDI、甲醇發(fā)動(dòng)機(jī)、氫內(nèi)燃機(jī)的開發(fā)；構(gòu)建完善的電驅(qū)動(dòng)零部件、電機(jī)總成及動(dòng)力總成等試驗(yàn)?zāi)芰Γ煌七M(jìn)燃料電池核心技術(shù)突破，加速實(shí)現(xiàn)市場化。
　　盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：考慮公司盈利能力持續(xù)向好，我們上調(diào)公司2023~2025年盈利預(yù)測，歸母凈利潤由之前的84.84/114.65/141.48億元上調(diào)至89.55/115.60/133.99億元，分別同比+83%/+29%/+16%，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.03/1.32/1.54元，對(duì)應(yīng)PE估值分別為14/11/9倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)物流行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期；海外經(jīng)濟(jì)波動(dòng)超預(yù)期等。