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投資要點(diǎn)：
　　上調(diào)目標(biāo)價(jià)至19.01元，維持“增持”評(píng)級(jí)。公司2023年Q3業(yè)績(jī)超預(yù)期，考慮到重卡行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)度，上調(diào)2023-2025年EPS至1.05(+0.25)\1.36(+0.30)\1.62(+0.39)元?？紤]到公司在商用車(chē)及其動(dòng)力總成系統(tǒng)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，給予2024年14倍PE，高于行業(yè)平均估值，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至19.01元（原為17.50元）。
　　前三季度業(yè)績(jī)同比高增，受益于行業(yè)復(fù)蘇。2023前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1603.8億元，同比+22.9%，歸母凈利潤(rùn)65.0億元，同比+96.3%。其中2023Q3單季公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收542.5億元，同比+23.9%，環(huán)比+2.9%，歸母凈利潤(rùn)26.0億元，同比+181.2%，環(huán)比+27.3%。公司2023Q3業(yè)績(jī)受益于天然氣重卡銷(xiāo)量高增長(zhǎng)，環(huán)比增速高于重卡行業(yè)。
　　盈利能力顯著提升。2023前三季度公司毛利率20.2%，同比+3.3pct，2023Q3單季公司毛利率21.8%，為2020Q1以來(lái)新高，同比+6.5pct，環(huán)比+1.6pct，毛利率變動(dòng)主要由于天然氣發(fā)動(dòng)機(jī)銷(xiāo)量提升、出口增加、原材料價(jià)格下降等。2023前三季度公司凈利率5.0%，同比+2.1pct，Q3單季公司凈利率5.9%，同比+4.1pct，環(huán)比+1.1pct。
　　龍頭優(yōu)勢(shì)顯著，股權(quán)激勵(lì)提振信心。2023年以來(lái)天然氣重卡與出口的高景氣度驅(qū)動(dòng)重卡行業(yè)復(fù)蘇，公司作為天然氣發(fā)動(dòng)機(jī)龍頭，深度受益于天然氣重卡滲透率提升。公司2023年10月發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，利潤(rùn)率目標(biāo)在相對(duì)高位區(qū)間，將提升公司管理層及市場(chǎng)的信心。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：重卡行業(yè)需求恢復(fù)不及預(yù)期，盈利恢復(fù)進(jìn)度不及預(yù)期。