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事件：公司在10月25日公告了2023年A股限制性股票激勵(lì)計(jì)劃(草案)，擬向公司高管、中層管理人員、核心技術(shù)骨干合計(jì)706人授予8544萬(wàn)股限制性股票，授予價(jià)格為每股6.49元。
　　股權(quán)激勵(lì)彰顯信心，公司業(yè)績(jī)有望高增長(zhǎng)：本次激勵(lì)計(jì)劃在公司層面對(duì)2024-2026年的公司的收入規(guī)模和銷售凈利率兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行了考核，其中2024-2026年的收入目標(biāo)為不低于2102/2312/2589億元，其中2025年和2026年的收入同比增速分別為10%和12%。2024-2026年的銷售凈利率（利潤(rùn)總額/營(yíng)業(yè)收入×100%）不低于8%/9%/9%。我們認(rèn)為本次股權(quán)激勵(lì)彰顯了公司對(duì)于未來(lái)收入增速和盈利能力的信心，公司業(yè)績(jī)有望保持高增長(zhǎng)。假設(shè)本次授予激勵(lì)對(duì)象8,544萬(wàn)股限制性股票，限制性股票總攤銷費(fèi)用為55,536.00萬(wàn)元。假設(shè)授予日在2023年11月底，預(yù)計(jì)2023-2027年的股份支付費(fèi)用分別為1619.80/19437.60/18743.40/10644.40/5090.80萬(wàn)元。
　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)重卡行業(yè)景氣度上行，龍頭企業(yè)有望受益：2023年重卡行業(yè)迎來(lái)上升拐點(diǎn)，步入景氣度上升通道。公司作為重卡產(chǎn)業(yè)鏈和智能物流行業(yè)的龍頭企業(yè)，有望持續(xù)受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
　　投資建議：考慮公司的股權(quán)激勵(lì)方案在盈利能力上對(duì)銷售凈利率提出了較高的考核目標(biāo)，因此我們調(diào)整了2023-2025年的盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)83.42/109.92/135.06億元。對(duì)應(yīng)PE分別為14.79/11.23/9.14倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。