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2023年業(yè)績(jī)超預(yù)期，多品牌發(fā)力下成長(zhǎng)性顯著，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司披露2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，歸母凈利潤(rùn)預(yù)告區(qū)間為6.88-7.34億元，同比+50-60%，其中2023Q4歸母凈利潤(rùn)預(yù)告區(qū)間1.33-1.79億元，同比+78.8-140.7%，全年扣非凈利潤(rùn)預(yù)告區(qū)間5.86-6.32億元，同比+56.57-68.82%。利潤(rùn)端持續(xù)超預(yù)期，預(yù)計(jì)公司所有品牌均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，同時(shí)由于控制終端折扣、直營(yíng)占比提升，毛利率有所提高。我們上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為7.1/8.4/9.8億元(原為6.8/8.0/9.5億元)，對(duì)應(yīng)EPS為0.5/0.6/0.7元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE12.8/10.8/9.2倍。看好主品牌運(yùn)動(dòng)西服銷售提升及薄弱渠道突破，哈吉斯品牌勢(shì)能提升、多品類多系列發(fā)展、下沉渠道經(jīng)銷拓展加速，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　報(bào)喜鳥：積極實(shí)行年輕化革新，短期控貨后加盟發(fā)貨增速有望恢復(fù)
　　報(bào)喜鳥順應(yīng)消費(fèi)者著裝休閑化、時(shí)尚化、年輕化的需求積極革新，在商務(wù)、婚慶西服基礎(chǔ)上不斷推出輕正裝及運(yùn)動(dòng)西服等新品類，啟用全新品牌代言人、升級(jí)第十代終端形象、加強(qiáng)進(jìn)駐購(gòu)物中心和百貨。預(yù)計(jì)2023年運(yùn)動(dòng)西服增長(zhǎng)快于傳統(tǒng)西服、VIP中30歲以下占比提升。渠道拓張：截止2023H1，報(bào)喜鳥直營(yíng)/加盟門店數(shù)分別為219/566家，較2022年末分別-2/-17家，預(yù)計(jì)全年新開約10%，未來(lái)每年保持新開10%+門店。預(yù)計(jì)2023年短期控貨下流水增長(zhǎng)快于發(fā)貨，庫(kù)存消化后加盟商信心有望增強(qiáng)，加盟發(fā)貨增速有望恢復(fù)。
　　哈吉斯：品牌勢(shì)能提升，多品類多系列發(fā)展，店數(shù)擴(kuò)張&面積拓展值得期待
　　多品類多系列發(fā)展：哈吉斯增加配飾&運(yùn)動(dòng)&女裝系列，2023年配件占比仍然較小；女裝占比略有提升；運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品開發(fā)聚焦網(wǎng)球和滑雪，預(yù)計(jì)占比有所提升。線上建立電商+新零售+直播多平臺(tái)矩陣：通過(guò)媒體投放、明星合作、時(shí)裝秀、線下社群活動(dòng)、贊助網(wǎng)球精英挑戰(zhàn)賽等方式觸達(dá)消費(fèi)者并提升品牌形象及影響力，預(yù)計(jì)2023年同店增長(zhǎng)中新客貢獻(xiàn)顯著，體現(xiàn)品牌勢(shì)能快速提升。線下推行大店計(jì)劃+渠道下沉策略：截止2023H1，哈吉斯直營(yíng)/加盟門店數(shù)分別為320/111家，較2022年末分別同比+7/+7家，預(yù)計(jì)全年新開約15%，未來(lái)每年新開15-20%門店。哈吉斯直營(yíng)/加盟平均單店面積130/123平，較2022年末+2.8%/+1.9%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：主品牌年輕化、渠道突破不及預(yù)期，哈吉斯渠道拓展不及預(yù)期。