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事件：
　　公司公布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告與投關(guān)公告，預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.2億元~3.4億元，同比增388%至419%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.7億元~2.9億元，同比增長(zhǎng)611%至653%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　2023Q4業(yè)績(jī)高增，推算銷售凈利率回升至7.6%~8.7%。公司預(yù)計(jì)2023年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)約2%~3%，據(jù)此測(cè)算，公司2023Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.5億元~23.3億元，同比增長(zhǎng)0.5%~3.9%，環(huán)比增長(zhǎng)2.7%~6.2%。據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告測(cè)算，公司2023Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.8億元~2.0億元，同比增長(zhǎng)189%~221%，修復(fù)明顯。推算2023Q4實(shí)現(xiàn)銷售凈利率7.6%~8.7%，為2022年以來單季最好水平。
　　整體經(jīng)營(yíng)質(zhì)量改善，毛利率提升。公司2023年及第四季度毛利率同比有所改善，主要原因是2023年原材料價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，比2022年同期有較大幅度下降；據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，2023年國(guó)產(chǎn)鋅合金均價(jià)約2.23萬元/噸，同比下降14.0%；2023年不銹鋼期貨結(jié)算價(jià)平均1.52萬元/噸，同比下降14.3%。另一方面，公司新產(chǎn)品經(jīng)過培育，規(guī)模效應(yīng)有所體現(xiàn)。現(xiàn)金流方面，公司四季度表現(xiàn)延續(xù)前三季度趨勢(shì)，單季度表現(xiàn)高于前期各季度，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流相對(duì)穩(wěn)健。
　　銷售人均產(chǎn)出提升。公司2023年整體銷售人均產(chǎn)出提升，主要是銷售額提升及部分超編人員自然流失不再進(jìn)行補(bǔ)充，但尚未恢復(fù)至2021年人均產(chǎn)出水平。
　　海外市場(chǎng)2023年維持穩(wěn)定，未來仍是重要增長(zhǎng)版塊。公司海外業(yè)務(wù)主要分布100多個(gè)國(guó)家，根據(jù)市場(chǎng)差異公司將海外業(yè)務(wù)分為三類進(jìn)行差異化管理。2023年公司海外銷售業(yè)績(jī)較2022年基本持平，受美聯(lián)儲(chǔ)加息影響，東南亞新興國(guó)家市場(chǎng)資金緊張，部分訂單在手交不了貨；中東、越南等市場(chǎng)受階段性因素影響有較大下降。2023年公司整體銷售人員有所下降，海外部分地區(qū)有適當(dāng)補(bǔ)充。
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2023年~2025年歸母凈利潤(rùn)為3.30/6.16/8.72億元，同比增長(zhǎng)403%/87%/42%，對(duì)應(yīng)PE為35.83/19.19/13.56倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，新品拓展不及預(yù)期，業(yè)績(jī)不及預(yù)期