>> 中泰證券-地方兩會(huì)觀察：全國(guó)目標(biāo)會(huì)是多少？-240126
| 上傳日期： |
2024/1/28 |
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pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
肖雨 |
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我們整理了2014年以來(lái)全國(guó)及31個(gè)省市的GDP目標(biāo)與實(shí)際增速，試圖找出全國(guó)與各省、目標(biāo)與實(shí)際之間的關(guān)系，供投資者參考。
從地方兩會(huì)看全國(guó)：2024年GDP目標(biāo)會(huì)是多少？
地方兩會(huì)先于全國(guó)兩會(huì)召開(kāi)，所以各省市已經(jīng)公布的GDP增速目標(biāo)對(duì)于全國(guó)目標(biāo)預(yù)測(cè)有一定的參考價(jià)值。截至1月26日，已有27個(gè)省市公布政府工作報(bào)告（GDP合計(jì)占比超8成），其中13個(gè)省市完成2023年初的預(yù)設(shè)GDP增速目標(biāo)，14個(gè)未完成，各省市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)多數(shù)下調(diào)。
從歷史經(jīng)驗(yàn)規(guī)律看，我們預(yù)計(jì)2024年全國(guó)GDP增速目標(biāo)的基準(zhǔn)大概率是5.0%，但是考慮到多數(shù)省份下調(diào)GDP增速目標(biāo)，同時(shí)大幅下調(diào)固投增速，或表明“高質(zhì)量發(fā)展”理念進(jìn)一步強(qiáng)化，對(duì)于經(jīng)濟(jì)增速的訴求可能降低，因此不排除全國(guó)目標(biāo)低于5%的可能性，比如“5%左右”或者“4.5%-5.0%”的定調(diào)，主要基于三個(gè)線索判斷：
線索一：全國(guó)GDP增速目標(biāo)通常低于各省加權(quán)平均目標(biāo)。2014年以來(lái)，全國(guó)GDP目標(biāo)與各省加權(quán)平均目標(biāo)均呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)。各省加權(quán)平均目標(biāo)往往高于全國(guó)目標(biāo)，二者的差值在2018年以來(lái)降至1%以內(nèi)，并逐漸穩(wěn)定在0.6個(gè)百分點(diǎn)附近。截至1月26日，27省市公布政府工作報(bào)告（GDP占比87%），加權(quán)平均GDP目標(biāo)增速約為5.3%，據(jù)此簡(jiǎn)單推算全國(guó)GDP目標(biāo)增速可能低于5%（5.3-0.6=4.7）。
線索二：上海、北京設(shè)定的GDP增速目標(biāo)與全國(guó)目標(biāo)較為接近，對(duì)預(yù)測(cè)全國(guó)GDP增速參考價(jià)值較高。2014年以來(lái)，平均偏離度分別為0.1和0.2個(gè)百分點(diǎn)，最大偏離度為0.5個(gè)百分點(diǎn)。2024年，上海和北京設(shè)定的GDP目標(biāo)增速均為5.0%，由此推斷，2024年全國(guó)目標(biāo)GDP增速可能在5%左右。
線索三：截至1月26日，27個(gè)省市的加權(quán)平均GDP目標(biāo)增速為5.3%。根據(jù)2023年經(jīng)驗(yàn)，該27個(gè)省市加權(quán)平均GDP目標(biāo)增速比全國(guó)GDP目標(biāo)增速高0.4個(gè)百分點(diǎn)，簡(jiǎn)單推斷2024年全國(guó)GDP目標(biāo)增速在5%左右（5.3-0.4=4.9）。
從2014年以來(lái)GDP目標(biāo)實(shí)現(xiàn)情況來(lái)看，1）全國(guó)目標(biāo)多數(shù)完成，除2021年和2022年實(shí)際與目標(biāo)偏離度較大以外，其余年份偏離的絕對(duì)值均在0.5個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)。2）各省GDP目標(biāo)增速多數(shù)年份未完成，9個(gè)年度中，僅2021年各省加權(quán)平均實(shí)際GDP增速高于目標(biāo)增速，其余8個(gè)年份均未能達(dá)成，偏離程度多在0.3個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)。3）浙江、四川達(dá)成GDP增速目標(biāo)的概率較大。9個(gè)年度中，浙江、四川分別有7個(gè)年度達(dá)成預(yù)設(shè)GDP增速目標(biāo)，各省市在9個(gè)年度中平均達(dá)成3.7次。
其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)跟蹤（截至1月26日）：
從2023年一般公共預(yù)算收入目標(biāo)實(shí)現(xiàn)情況來(lái)看，河北、廣東、江西、海南和黑龍江在2023年一般公共預(yù)算收入增速分別為5.7%、4.3%、3.8%、8.2%和8.2%，未達(dá)到2023年初的設(shè)定目標(biāo)（河北預(yù)設(shè)目標(biāo)為6%、廣東和江西預(yù)設(shè)目標(biāo)為5%，海南預(yù)設(shè)目標(biāo)為15%，黑龍江預(yù)設(shè)目標(biāo)為9%）。
從2024年一般公共預(yù)算收入目標(biāo)來(lái)看，四川、浙江、天津和吉林設(shè)定為“與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本同步”；北京由去年目標(biāo)4%升至5%；四川、遼寧、甘肅和陜西目標(biāo)設(shè)定與去年一致；河北、廣西、山東、廣東、上海、江蘇、寧夏、安徽、海南、云南、湖南和貴州共12個(gè)省份均有所下調(diào)。
4個(gè)省份尚未公布政府工作報(bào)告。1月28日河南將公布政府工作報(bào)告。1月30日新疆、內(nèi)蒙古和湖北將公布政府工作報(bào)告。全國(guó)政府工作報(bào)告將于3月5日發(fā)布。
風(fēng)險(xiǎn)提示：用于估算全國(guó)GDP目標(biāo)的假設(shè)不合理；數(shù)據(jù)更新不及時(shí)；數(shù)據(jù)提取有誤等。
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