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事件：2024年1月25日，公司擬投資人民幣57.5億元設立三家全資子公司，并建設年產約2,610萬平方米的汽車安全玻璃項目和兩條優(yōu)質浮法玻璃生產線。
　　建設汽玻產能供應，產銷規(guī)模有望上行：安徽聚集比亞迪、奇瑞、大眾、蔚來、江淮、長安等眾多整車企業(yè)，2022年，安徽合肥市汽車制造業(yè)增加值增長29.2%，新能源汽車產量增長37.2%。公司通過在安徽合肥市設立標的公司建設汽車安全玻璃項目（OEM配套市場）、汽車配件玻璃項目（ARG售后維修市場）和優(yōu)質浮法玻璃項目，有望進一步擴大公司的生產和銷售規(guī)模，并且保障公司汽車玻璃原料供應的持續(xù)穩(wěn)定，產生協(xié)同效應。
　　成本壁壘優(yōu)異，造就極強盈利能力：浮法玻璃、PVB膜、人工、制造及能源費用是汽車玻璃生產制造的主要成本，其中浮法玻璃占比達到34%，為汽車玻璃的重要原材料。福耀實施汽車玻璃和浮法玻璃的全產業(yè)鏈發(fā)展模式，浮法玻璃自給率在90%以上。2023年前三季度，公司毛利率為34.9%（板塊同期：18.1%），凈利率為17.3%（板塊同期：5.1%），公司毛利率與凈利率分別高于汽車零部件板塊16.9pct以及12.2pct，極高成本壁壘造就公司遠高于汽車零部件行業(yè)整體水平的優(yōu)異盈利能力表現(xiàn)。
　　海內外產能擴張，全球市占率提升：公司開啟新一輪投產周期，國內方面，2023年12月至今公司兩次投資建設產能，合計將形成年產約4660萬平方米汽車安全玻璃的生產規(guī)模，有望輻射國內天幕玻璃、出口增量與部分海外市場運輸需求。海外方面，2022年8月份，公司公告對美國增加投資6.5億美元，建設鍍膜汽車玻璃、鋼化夾層邊窗、浮法玻璃等項目，公司海內外產能積極擴保障全球汽車玻璃供應，后續(xù)項目持續(xù)爬坡有望帶動公司全球市占率進一步向上。
　　盈利預測與估值：預計公司2023-2025年公司實現(xiàn)營收348.38/419.52/490.58億元，實現(xiàn)歸母凈利潤為55.26/64.13/76.15億元，對應PE分別為18.09/15.59/13.13倍。
　　風險提示：產能建設不及預期；新能源市場滲透率不及預期；汽車玻璃行業(yè)競爭加劇等。