>> 國泰君安-王府井(600859)2023年業(yè)績預(yù)告點評：綜合業(yè)態(tài)不斷完善，消費需求仍待恢復(fù)-240128
| 上傳日期： |
2024/1/28 |
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| 752KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點：
投資建議：Q4業(yè)績預(yù)告低于預(yù)期，下調(diào)公司2023-2025年EPS分別為0.67（-0.15）、0.84（-0.20）、1.03（-0.26）元。當(dāng)前估值彈性來自免稅業(yè)務(wù)，參考可比公司，給予2024年行業(yè)平均的25xPE，下調(diào)目標(biāo)價至20.88元，維持增持評級。
業(yè)績簡述：預(yù)計2023年實現(xiàn)歸母凈利潤為6.5億元到7.8億元，同比增長233.47%到300.17%；預(yù)計2023年實現(xiàn)扣非歸母凈利潤為5.7億元到6.8億元，預(yù)計同比增加5.80億元到6.90億元，同比扭虧為盈。其中預(yù)計2023Q4歸母凈利潤0.02到1.32億元，同比扭虧為盈。
重點發(fā)力奧特萊斯與購物中心，免稅業(yè)態(tài)對業(yè)績有所拖累。公司重點發(fā)力奧萊與購物中心業(yè)態(tài)，奧萊在前三季度實現(xiàn)高增長，成為主要業(yè)績驅(qū)動力。百貨業(yè)態(tài)相對疲軟，公司積極推進(jìn)百貨一店一策轉(zhuǎn)型。免稅業(yè)態(tài)首店萬寧王府井國際免稅港持續(xù)引入新資源，但仍處于經(jīng)營培育階段，對業(yè)績產(chǎn)生一定影響。此外，非經(jīng)常性損益同比大幅減少。
有稅+免稅雙輪驅(qū)動，綜合業(yè)態(tài)不斷完善。有稅方面，持續(xù)推進(jìn)奧萊與購物中心布局，12月王府井奧萊UPTOWN與王府井喜悅購物中心開業(yè)，打造特色商業(yè)綜合體。免稅方面，萬寧免稅港二期和三期將陸續(xù)開業(yè)，免稅供應(yīng)鏈不斷加強，毛利率有望持續(xù)提升。期待市內(nèi)免稅政策落地帶來業(yè)績彈性，公司在一線、新一線城市核心優(yōu)質(zhì)地段擁有豐富物業(yè)資源，會員數(shù)量超2000萬，市內(nèi)免稅有望增厚利潤。
風(fēng)險提示：政策落地不及預(yù)期，消費需求疲軟。
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