>> 財(cái)通證券-A股策略專題報(bào)告：上證50回來的三條線索-240128
| 上傳日期： |
2024/1/28 |
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| 628KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
財(cái)通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李美岑,張日升,王亦奕 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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回顧：22年11-12月，持續(xù)提示布局上證50機(jī)會(huì)，累計(jì)上漲15%，超額9%。23Q4以來，10.8《收獲的季節(jié)》提示三重催化(中美+業(yè)績(jī)+美債回落)；10.22《四問美債利率拐點(diǎn)交易》提示美債預(yù)計(jì)向中樞回落、11.5《冬日暖陽陽》提示市場(chǎng)回暖；都已部分兌現(xiàn)。
資金入市+政策利好組合拳襲來，A股迎來3連陽，布局價(jià)值和國企機(jī)會(huì)。
政策端，貨幣/資本市場(chǎng)/地產(chǎn)/國企多線發(fā)力支撐市場(chǎng)信心：貨幣端；全面降準(zhǔn)50BP+定向降息25BP，為春季提供萬億元長(zhǎng)期流動(dòng)性同時(shí)，也為金融市場(chǎng)運(yùn)行創(chuàng)造良好的貨幣政策環(huán)境。資本市場(chǎng)端：推進(jìn)回購注銷、加大分紅，完善減持、融券、轉(zhuǎn)融通等制度規(guī)則：地產(chǎn)端：國家金融監(jiān)督管理總局表態(tài)金融業(yè)大力支持房地產(chǎn)，包括推進(jìn)城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制、個(gè)人住房貸款金融服務(wù)。
國企端：研究將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核，通過應(yīng)用增持、回購等加強(qiáng)投資者信心，加大現(xiàn)金分紅回報(bào)投資者。
行情端，受資金入市+政策利好驅(qū)動(dòng)，A股迎來3連陽。周初LPR未降息疊加雪球產(chǎn)品與股權(quán)質(zhì)押沖擊，行情大幅調(diào)整。隨著風(fēng)險(xiǎn)釋放+新增資金持續(xù)入市支撐，周二起行情觸底回升，周三起政策齊出臺(tái)再度帶動(dòng)市場(chǎng)信心修復(fù)，周二到周四行情迎來3連陽，上證重回2900。當(dāng)前情緒視角：反映風(fēng)險(xiǎn)偏好已在修復(fù)：參照《市場(chǎng)底部五維跟蹤體系與組合對(duì)策》，情緒指標(biāo)小盤相對(duì)大盤回升，股指期貨多空單總量下行，均反映風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)。往后看，資金流入+政策提振組合拳下，短期預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)帶動(dòng)行情上漲，中期需要關(guān)注政策落地+經(jīng)濟(jì)修復(fù)情況，進(jìn)一步確認(rèn)行情進(jìn)一步上攻動(dòng)力。
配置層面，短期提示成長(zhǎng)超跌修復(fù)，中長(zhǎng)期重視上證50中價(jià)值和國企的核心資產(chǎn)低位布局機(jī)會(huì)。短期視角，關(guān)注先前超跌+彈性大的小盤/成長(zhǎng)的修復(fù)行情（15年“救市”經(jīng)驗(yàn)：6.29-7.8權(quán)重股先修復(fù)，7.9后風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，小盤/成長(zhǎng)領(lǐng)漲），具體包括光伏和AI+的電子/計(jì)算機(jī)。中期配置視角，提示上證50布局良機(jī)，具體3條主線：1）金融地產(chǎn)國企：一方面受益于資金流入，另一方面受益于國企改革和地產(chǎn)支持政策；2）紅利：行情企穩(wěn)到起步階段，紅利板塊預(yù)計(jì)仍然堅(jiān)挺，對(duì)應(yīng)銀行、電力等；3）消費(fèi)核心資產(chǎn)：估值低位+下跌空間有限（近2周持續(xù)超額，名單詳見《梳理市場(chǎng)“跌不動(dòng)”的方向》）。
專題：國企改革新動(dòng)態(tài)，推進(jìn)加強(qiáng)市值管理、分紅回購、專業(yè)化整合
國企改革-加強(qiáng)市值管理：2024年1月24日，國務(wù)院國資委有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將進(jìn)一步研究把市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核，引導(dǎo)中央企業(yè)負(fù)責(zé)人更加重視所控股上市公司的市場(chǎng)表現(xiàn)，及時(shí)通過應(yīng)用市場(chǎng)化增持、回購等手段傳遞信心、穩(wěn)定預(yù)期，加大現(xiàn)金分紅力度，更好地回報(bào)投資者。
國企改革-開展專業(yè)化整合：國資委還提到將更大力度開展信息通信、新能源、裝備制造等領(lǐng)域?qū)I(yè)化整合，再度體現(xiàn)戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)重組的重要意義。
如何把握國企投資機(jī)會(huì)？增持+超跌反彈、回購、分紅3條主線。
1）增持+超跌反彈方向。此次國資委提及市值考核，與去年“中特估”同樣針對(duì)的是央企上市公司估值和股價(jià)，且同時(shí)提到利用增持等手段傳遞信心。當(dāng)前股價(jià)和估值折價(jià)較多、且尚在進(jìn)行增持的公司，有望率先受益于增持帶來的資金流入，出現(xiàn)修復(fù)行情。
2）回購穩(wěn)定股價(jià)的央國企。股份回購可在市場(chǎng)震蕩下行期對(duì)股價(jià)形成支撐，加大回購力度也是央企向市場(chǎng)傳遞信心的重要舉措之一。
3）加大分紅力度的央企。國資委表態(tài)同樣提到加大分紅力度，考慮財(cái)政協(xié)同作用（參考貴州茅臺(tái)高分紅緩解貴州財(cái)政壓力），提高分紅預(yù)計(jì)仍是重要方向。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期、海外金融風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期、歷史經(jīng)驗(yàn)失效等。
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