>> 東興證券-銀行行業(yè)報(bào)告：穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度加大，房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制快速推進(jìn)-240129
| 上傳日期： |
2024/1/29 |
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pdf 共11頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
林瑾璐,田馨宇 |
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周觀點(diǎn)：
降準(zhǔn)力度超預(yù)期，政策穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)明確。上周央行公告自2月5日起，降息0.5pct。力度超出預(yù)期，釋放了貨幣政策將加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度的信號(hào)。預(yù)計(jì)本次降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性超萬億；根據(jù)1H23上市銀行數(shù)據(jù)靜態(tài)測(cè)算，若釋放資金全部進(jìn)行信貸投放，有助提升上市銀行凈息差1BP左右。同時(shí)，央行決定自1月25日起，下調(diào)支農(nóng)再貸款、支小再貸款和再貼現(xiàn)利率各0.25pct；國新辦發(fā)布會(huì)亦提到，將普惠小微貸款認(rèn)定范圍由單戶授信不超過1000萬放寬至單戶授信不超過2000萬。綜合考慮再貸款利率下行、普惠小微認(rèn)定范圍放寬、以及去年底主要銀行下調(diào)存款利率，我們認(rèn)為，未來貸款利率中樞有望進(jìn)一步下行。
房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制加速推進(jìn)，支持“三大工程”盡快形成實(shí)物工作量。上周國家金融監(jiān)管總局在國新辦發(fā)布會(huì)上表示，房地產(chǎn)對(duì)國民經(jīng)濟(jì)具有重要影響，金融業(yè)責(zé)無旁貸，必須大力支持。保持房地產(chǎn)信貸整體穩(wěn)定，滿足合理融資需求。重點(diǎn)工作包括：（1）將加快推進(jìn)城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制落地見效。對(duì)符合授信條件的項(xiàng)目，要建立授信綠色通道，優(yōu)化審批流程、縮短審批時(shí)限，積極滿足合理融資需求；對(duì)開發(fā)建設(shè)暫時(shí)遇到困難但資金基本能夠平衡的項(xiàng)目，不盲目抽貸、斷貸、壓貸，通過存量貸款展期、調(diào)整還款安排、新增貸款等方式予以支持；加強(qiáng)資金封閉管理，嚴(yán)防信貸資金被挪用。住建部在房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制部署會(huì)上，也表示將抓緊研究提出可以給予融資支持的房地產(chǎn)項(xiàng)目名單，1月底前，第一批項(xiàng)目名單落地后即可爭(zhēng)取貸款。（2）指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)落實(shí)好經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸款管理要求，發(fā)放的經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸款在今年年底前可以用于償還房企的存量貸款和發(fā)行的公開市場(chǎng)債券。（3）繼續(xù)做好個(gè)人住房貸款金融服務(wù)，因城施策進(jìn)一步優(yōu)化首付比例、貸款利率等個(gè)人住房貸款政策；（4）大力支持“三大工程”建設(shè)，盡快形成實(shí)物工作量。房地產(chǎn)融資端寬松政策不斷落地，有助于行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)化解。
投資建議：當(dāng)前實(shí)體有效需求持續(xù)偏弱之下，政策加大穩(wěn)增長(zhǎng)力度已較為明確。若政策效果逐步得到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證，我們認(rèn)為板塊估值修復(fù)空間較可期待，后續(xù)建議持續(xù)跟蹤社融信貸等經(jīng)濟(jì)前瞻性指標(biāo)。從當(dāng)前基本面表現(xiàn)看，我們建議布局更有業(yè)績(jī)確定性的個(gè)股，即高股息穩(wěn)健國有大行和高成長(zhǎng)優(yōu)質(zhì)區(qū)域小行。
板塊表現(xiàn)
行情回顧：上周中信銀行指數(shù)漲4.41%，跑贏滬深300指數(shù)2.45pct（滬深300指數(shù)漲1.96%），在各行業(yè)中排名第7。從細(xì)分板塊來看，國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行分別上漲4.83%、4.48%、4.17%、2.57%。個(gè)股方面，上周42家A股上市銀行均收漲，齊魯銀行（+15.42%）、寧波銀行（+9.25%）、中國銀行（+7.81%）、中信銀行（+7.49%）、西安銀行（+6.61%）漲幅居前。
板塊估值：截止1月26日，銀行板塊PB為0.56倍，處于近五年來的27%分位數(shù)。
成交額：銀行板塊上周成交額為279.81億，占全部A股的3.33%，在各行業(yè)中排名第12。
北向資金：上周北向資金凈流入銀行板塊41億，在各行業(yè)中排名第1。個(gè)股方面，26家凈流入、16家凈流出。流入規(guī)模居前的有招商銀行（12.32億）、農(nóng)業(yè)銀行（6.9億）、工商銀行（5.91億）、交通銀行（5.49億）、興業(yè)銀行（3.11億）。流出規(guī)模偏大的有平安銀行（-2.03億）、寧波銀行（-0.88億）、南京銀行（-0.71億）、杭州銀行（-0.63億）、上海銀行（-0.30億）。
流動(dòng)性跟蹤
央行動(dòng)態(tài)：1月22日-1月28日，央行逆回購?fù)斗?9,770億，到期15,670億，凈投放4,100億。
利率跟蹤：（1月26日vs 1月19日）短端利率方面，DR001、DR007分別+9BP、+8BP至1.81%、1.95%。長(zhǎng)端利率方面，10年期國債到期收益率、國開債到期收益率分別-0.3BP、+1BP至2.5%、2.65%。同業(yè)存單利率方面，1年期中債商業(yè)銀行同業(yè)存單到期收益率(AAA) -2BP至2.4%。票據(jù)利率方面，3M、6M國股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率分別+22BP、+8BP至2.14%、1.94%。1月LPR報(bào)價(jià)，1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為4.2%，為連續(xù)5個(gè)月維持不變。
行業(yè)要聞跟蹤
?、傺胄校航禍?zhǔn)、定向降息-央行決定自2024年2月5日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)），本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.0%；自2024年1月25日起，分別下調(diào)支農(nóng)再貸款、支小再貸款和再貼現(xiàn)利率各0.25個(gè)百分點(diǎn)。設(shè)立信貸市場(chǎng)司-經(jīng)中央批準(zhǔn)，人民銀行將設(shè)立信貸市場(chǎng)司，重點(diǎn)做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融“五篇大文章”。2023年金融機(jī)構(gòu)貸款投向數(shù)據(jù)-2023年末金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額237.59萬億元，同比增長(zhǎng)10.6%；普惠小微貸款、綠色貸款同比分別增23.5%、36.5%；房地產(chǎn)開發(fā)貸款同比增1.5%，個(gè)人住房貸款同比下降1.6%；住戶消費(fèi)貸款（不含住房貸款）同比增9.4%，住戶經(jīng)營(yíng)性貸款同比增17.2%。
②國家金融監(jiān)管總局：引導(dǎo)金融支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展-房地產(chǎn)對(duì)國民經(jīng)濟(jì)具有重要影響，金融業(yè)責(zé)無旁貸、必須大力支持。2023年銀行業(yè)運(yùn)行情況
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