>> 招商證券-百洋醫(yī)藥(301015)稀缺CSO專業(yè)平臺，與醫(yī)藥企業(yè)合作共贏-240130
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
大?。?/td>
| 1660KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
許菲菲,方秋實 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
百洋醫(yī)藥作為稀缺性一體化商業(yè)化平臺，布局四大品類矩陣，在OTC、OTX、創(chuàng)新藥、高端醫(yī)療器械等多領(lǐng)域打造了成功案例，積累成熟品牌經(jīng)驗并延伸，憑借強BD能力和渠道“規(guī)模效應”，有望充分受益于醫(yī)藥新環(huán)境。
產(chǎn)業(yè)鏈分工細化，專業(yè)第三方商業(yè)化平臺價值凸顯。
隨著醫(yī)藥政策和環(huán)境的變化，商業(yè)化外包服務CSO公司能滿足Biotech、MNC、醫(yī)療器械及護膚品企業(yè)等不同主體多樣化的銷售需求，實現(xiàn)共贏。舉例：1）Biotech：經(jīng)過近年發(fā)展，國內(nèi)創(chuàng)新藥陸續(xù)進入商業(yè)化階段，但biotech在商業(yè)化銷售經(jīng)驗相對缺乏；2）MNC：在集采等壓力下，許多原研企業(yè)進一步開拓零售市場。與優(yōu)秀CSO合作，能有效降低醫(yī)藥產(chǎn)品的銷售成本，提升運營效率。
百洋醫(yī)藥作為國內(nèi)品牌運營稀缺標的有望充分受益：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的健康品牌商業(yè)化平臺，現(xiàn)已覆蓋全國30余省市、1萬多家醫(yī)院以及37萬多家藥店。公司秉持讓優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥產(chǎn)品實現(xiàn)“不知道的人知道，不想買的人想買，想買的人買得到”的商業(yè)化目標，致力于成為醫(yī)藥產(chǎn)品及消費大健康產(chǎn)品快速抵達下游消費者的“品牌高速公路”。
四大品類打造成功案例，形成多品牌矩陣：公司通過迪巧、泌特等系列產(chǎn)品驗證品牌運營能力，并將豐富經(jīng)驗進行延伸。1）OTC：培育大單品迪巧（22年收入16億元、yoy+18%），打開類快消產(chǎn)品通路；2）OTX：打造旗幟產(chǎn)品泌特（22年收入3.3億元、yoy+6%），拓展院內(nèi)渠道；3）重癥藥/創(chuàng)新藥：獲羅氏、諾華等MNC認可，增長迅速。4）高端醫(yī)療器械：通過集團投資、合作創(chuàng)新研發(fā)等方式拓展高端器械（如同心人工心臟等），打造新增長曲線。
BD生命力持續(xù)綿延，邊際效益提升：1）成熟“大單品”背書下，吸引并精選更多優(yōu)質(zhì)項目，強化優(yōu)勢賽道布局；2）加強現(xiàn)有客戶的合作深度，提升大客戶收入體量。當前，公司各類渠道布局已相對成熟，邊際效應有望遞增。
首次覆蓋，給予“強烈推薦”投資評級。我們看好百洋醫(yī)藥稀缺的商業(yè)化平臺價值，在四大品類等領(lǐng)域打造成功案例驗證能力，在較強的BD能力、作為“產(chǎn)業(yè)投資人”的生態(tài)化創(chuàng)新體系和渠道規(guī)模效應下有望維持穩(wěn)定較高增長。預計23-25年實現(xiàn)營收78/90/106億元，歸母凈利潤6.6/8.6/11.2億元，對應PE為25/19/15倍。首次覆蓋，給予“強烈推薦”投資評級。
風險提示：醫(yī)藥政策變化、品牌運營業(yè)務集中、市場競爭加劇等。
|
|
