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2024年1月全國制造業(yè)PMI回升至49.2%，較上月提升0.2個(gè)百分點(diǎn)，指向制造業(yè)景氣度有所恢復(fù)。主要分項(xiàng)指標(biāo)中，供需雙雙回升，價(jià)格有所下行，原材料庫存略有去化、而產(chǎn)成品庫存有所回補(bǔ)。
　　社融方面，我們預(yù)計(jì)，1月新增信貸規(guī)模約4萬億元，新增社融規(guī)模5.2萬億元左右，M2增速略升至9.5%。2023年12月新增社融1.94萬億元，較上年同期多6338億元，主要貢獻(xiàn)仍然來自政府債券，國債增發(fā)帶動(dòng)政府債券融資額保持高位。2023年12月新增人民幣貸款11700億元，同比少增額擴(kuò)大至2401億元，其中居民部門貸款增加2221億元，同比多增468億元，新增短期貸款較上月回升、中長期貸款較上月縮減。今年1月政府債凈融資規(guī)模較去年12月有所減少，而企業(yè)債凈融資規(guī)模由負(fù)轉(zhuǎn)正。整體來看，1月新增社融規(guī)?；蚵孕∮谌ツ晖凇?月以來，票據(jù)利率趨于走低，指向融資需求轉(zhuǎn)弱。在“引導(dǎo)信貸合理增長、均衡投放”的政策基調(diào)下，疊加2023年一季度信貸規(guī)模較高的影響，今年一季度信貸投放或略不及去年同期，我們預(yù)計(jì)，1月新增信貸規(guī)?；蚣s4萬億元，M2增速有所上升。
　　通脹方面，我們預(yù)計(jì)，1月CPI同比增速降幅或走擴(kuò)至-0.5%，PPI同比增速降幅或收窄至-2.6%。CPI方面，一方面，1月以來，今年春節(jié)前食品價(jià)格走勢略弱于季節(jié)性，在豬周期下行的背景下，豬肉價(jià)格下跌，雞蛋價(jià)格延續(xù)下行，但鮮菜、鮮果價(jià)格有所上漲。另一方面，受益于春節(jié)前年貨置辦等消費(fèi)需求升溫，非食品項(xiàng)CPI環(huán)比或季節(jié)性回升?？紤]到去年春節(jié)時(shí)點(diǎn)較早，在基數(shù)效應(yīng)的影響下，我們預(yù)計(jì)，1月CPI同比增速降幅或略有走擴(kuò)。PPI方面，1月以來，持續(xù)緊張的地緣局勢引發(fā)市場對供給的擔(dān)憂，國際油價(jià)由跌轉(zhuǎn)漲；在春節(jié)前工業(yè)生產(chǎn)進(jìn)入淡季的背景下，國內(nèi)具備定價(jià)主導(dǎo)權(quán)的鋼價(jià)、煤價(jià)和水泥價(jià)格等均有下跌，而生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)有所走低，我們預(yù)計(jì)，1月PPI同比增速降幅或略有收窄。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期