>> 華鑫證券-宏觀點評報告：3月降息的逐步熄火-240201
| 上傳日期： |
2024/2/1 |
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| 269KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊芹芹 |
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事件
2024年2月1日凌晨，美聯(lián)儲公布了2月利率決議，維持5.25%-5.5%的聯(lián)邦基金利率水平不變
投資要點
整體態(tài)度中立
首先是在聲明中刪除了可能進一步加息的措辭，其次較上一次12月的議息會議中相對鴿派的態(tài)度有一定回調，12月FOMC已經(jīng)開始討論降息VS 1月聯(lián)儲官員并未積極考慮降息，且票委對降息存在廣泛分歧。
3月降息被否
鮑威爾比較明確的否定了3月降息概率。基于今天的會議，我不認為委員會在3月會議之前達到確定3月降息的信心水平，但這還有待觀察（ I would tell you that I don'tthink it is likely that the Committee will reach alevel of confidence by the time of the March meetingto identify March at as the time to cut, but that isto be seen）
維持邊走邊看
聯(lián)儲繼續(xù)維持邊走邊看的思路，勞動市場和通脹依然是聯(lián)儲主要的觀察指標。鮑威爾表示當前勞動市場依然處在相對過熱的水平（The labor market by many measures is at ornearing normal, but not totally back to normal），通脹已經(jīng)處在了下行通道，但仍需要更多的數(shù)據(jù)來進一步確定通脹的放緩（ looking for greater confidence thatinflation is moving sustainably down to 2%），因此意外放緩的勞動市場將推動降息快速落地，而韌性或反彈的通脹則會維持利率high for longer。（ If we saw anunexpected weakening in the labor market, that wouldcertainly call for cutting sooner. If inflation wasstickier or higher than anticipated, that would arguefor moving later）
3月將對QT展開討論
鮑威爾表示1月會議對縮表速度進行討論，但是會在3月會議中進行更為深入的討論。policymakers began discussingwhen to start slowing the pace of their balance sheetrunoff, or quantitative tightening, at this meetingbut plan to have a more robust conversation about inMarch.
市場表現(xiàn)
美債收益率在會議前在ADP數(shù)據(jù)以及NYCB銀行財報的沖擊下出現(xiàn)了快速的回落，在鮑威爾打壓三月降息預期的影響下收益率再度出現(xiàn)回落，全天下行超過11BP。美股同樣受挫于降息預期的打壓，同時微軟和谷歌的業(yè)績不及預期，美股整體收跌。黃金受挫，美元上行，3月不降息預期回升至了64%左右
關注勞動數(shù)據(jù)及銀行風險
整體來說，這次會議整體偏向中性，但較為鷹派的否定了3月的降息可能，同時比較明確的指出了聯(lián)儲對于通脹的要求，核心PCE保持過去6個月的水平，同時也要進一步觀察工資指標ECI以及本周的勞動數(shù)據(jù)對經(jīng)濟預期的修正，目前預期新增就業(yè)18.5萬人，但總體來看，數(shù)據(jù)出現(xiàn)大幅超預期的可能較低，3月大概率維持不降息的思路。
相較于確定性比較強的不降息來說，縮表相關的操作更充滿不確定性，一方面ONRRP快速消耗，聯(lián)儲預計在3月11日退出BTFP工具，QTTaper討論也在路上，另一方面NYCB事件也給后續(xù)聯(lián)儲的操作帶來不確定性，關注后續(xù)銀行風險的演變。
風險提示
地緣政治風險，聯(lián)儲超預期鷹派，銀行事件進一步演化
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