>> 華鑫證券-策略周報：A股開年調(diào)整，紅利策略占優(yōu)，該如何布局？-240107
| 上傳日期： |
2024/1/8 |
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| 1512KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊芹芹 |
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核心要點
由于海外降息交易修正、國內(nèi)央行回籠流動性、機構(gòu)年初降倉調(diào)倉等因素，A股震蕩下行，紅利策略防御避險屬性凸顯。當前經(jīng)濟修復(fù)偏弱、利率下行、股市調(diào)整、且有政策和資金催化，紅利策略持續(xù)性仍有支撐。結(jié)合分紅水平、分紅意愿、分紅能力、交易情緒分析，警惕銀行、煤炭、交運、紡服行業(yè)擁擠交易風險，關(guān)注石油石化、有色、公共事業(yè)、化工。另外密切跟蹤下周美國CES大會的科技映射機會，如智能機器人、AIPC等。
▌大勢解析：開年A股再度調(diào)整，紅利指數(shù)一枝獨秀
開年以來，對比各寬基指數(shù)的大幅回撤，以紅利指數(shù)、紅利低波、中證紅利為代表的高股息板塊一枝獨秀。主要原因是外部降息交易修正、國內(nèi)流動性偏緊、機構(gòu)年初調(diào)倉加大市場波動，紅利策略因其避險屬性廣受追捧。
▌歷史復(fù)盤：高股息占優(yōu)多有經(jīng)濟下行、利率下行、股市調(diào)整、政策和資金催化
復(fù)盤2008年7月以來的A股高股息紅利策略表現(xiàn)（以中證紅利全收益/中證A股全收益進行衡量），高股息策略占優(yōu)的催化因素主要包括宏觀經(jīng)濟下行、利率下行、股市調(diào)整、以及利好高股息行業(yè)的政策和資金催化。
▌方向選擇：紅利策略仍可持續(xù)，但需避開過度擁擠方向
當前經(jīng)濟弱復(fù)蘇、長端利率預(yù)期持續(xù)下行、險資等中長期資金入市以及高股息相對估值仍處于歷史低位，支撐高股息紅利策略持續(xù)表現(xiàn)占優(yōu)的催化因素依舊顯著。
結(jié)合分紅水平（股息率）、分紅意愿（持續(xù)性）、分紅能力（盈利能力）、交易情緒（擁擠度）四個方面分析，短期警惕銀行、煤炭、交運、紡服的擁擠交易風險，關(guān)注石油石化、有色、公共事業(yè)、化工。
▌微觀交易：內(nèi)外恐慌反轉(zhuǎn)上行，市場資金面分化
本周國內(nèi)恐慌再度惡化、國外恐慌反轉(zhuǎn)上行。內(nèi)外資金面分化，融資余額大幅增加，北向資金再度外流。
▌投資日歷：海外關(guān)注美國CPI和CES大會，國內(nèi)關(guān)注社融、通脹和臺灣選舉結(jié)果
海外：下周持續(xù)關(guān)注金融行業(yè)業(yè)績、美國CPI、CES大會。
國內(nèi)：重點關(guān)注社融、出口和CPI數(shù)據(jù)的公布，以及臺灣省的投票選舉。
▌風險提示
（1）美聯(lián)儲降息不及預(yù)期；（2）國內(nèi)政策不及預(yù)期；（3）地緣政治風險
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