>> 華鑫證券-策略專題報(bào)告：北交所政策趨于完善，成交放量推動(dòng)北證綜指上漲-231226
| 上傳日期： |
2023/12/27 |
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pdf 共21頁(yè) |
來源： |
華鑫證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
黃俊偉 |
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▌北交所發(fā)行交易政策趨于完善，深改十九條明確改革方向
北交所自成立以來，各項(xiàng)政策相繼出臺(tái)，在發(fā)行上市、投資交易、限售減持等多維度進(jìn)行系統(tǒng)規(guī)范，2023年9月，深改十九條發(fā)布，對(duì)北交所后續(xù)制度性建設(shè)提出了明確的改革方向。具體而言，相對(duì)滬深交易所，北交所政策特點(diǎn)主要包括：（1）北交所定位服務(wù)創(chuàng)新性中小企業(yè)，上市公司在北交所上市至少需要在新三板掛牌1年，通過新三板向社會(huì)公眾展示公司和進(jìn)行信息公開；（2）北交所上市公司僅上市首日無漲跌幅限制，次日起恢復(fù)每日30%漲跌幅限制；（3）北交所減持政策相對(duì)滬深交易所更寬松，包括更短的限售期、集中競(jìng)價(jià)、大宗交易和協(xié)議轉(zhuǎn)讓減持限制的放寬等。
▌華鑫北證綜指近期放量上漲，資本貨物、生物醫(yī)藥和軟件服務(wù)板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)
為了觀察北交所整體走勢(shì)情況，我們構(gòu)建了華鑫北證綜指，通過全樣本收益加權(quán)方式計(jì)算北交所成立以來的指數(shù)變化。該指數(shù)基點(diǎn)1000點(diǎn)，2021年11月15日至2022年4月26日，指數(shù)持續(xù)下挫至548.23點(diǎn)，累計(jì)跌幅達(dá)45.18%；2023年10月以來，華鑫北證綜指迎來持續(xù)上漲，從10月23日484.74點(diǎn)升至11月27日797.93點(diǎn)，漲幅達(dá)到64.61%，隨后指數(shù)進(jìn)入震蕩，12月15日?qǐng)?bào)收776.37點(diǎn)。本輪華鑫北證綜指的上揚(yáng)，主要原因系成交放量，根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，北交所9月、10月、11月以及12月上半月的日均成交額分別為：12.20億元、8.13億元、79.09億元和138.31億元。
在北交所公司的行業(yè)分布方面，我們根據(jù)WIND二級(jí)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)將研究樣本內(nèi)236家劃分到16個(gè)行業(yè)內(nèi)，截至2023年12月15日，所屬上市公司最多的行業(yè)是資本貨物、材料Ⅱ和技術(shù)硬件與設(shè)備，三大行業(yè)加總數(shù)量占北交所上市公司的一半以上。在分行業(yè)的收益率漲幅方面，自2023年7月1日至12月15日漲幅最好的三類行業(yè)分別為：資本貨物、生物醫(yī)藥和軟件服務(wù)，其中資本貨物行業(yè)指數(shù)區(qū)間內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)到169.79%，生物醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)區(qū)間內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)到144.54%，軟件服務(wù)行業(yè)指數(shù)區(qū)間內(nèi)累計(jì)漲幅137.61%。
▌大盤景氣度+行業(yè)貝塔+基本面改善構(gòu)成北交所個(gè)股上漲主要?jiǎng)幽?br> 為了進(jìn)一步研究北交所上市公司上漲動(dòng)能和推動(dòng)因子，我們對(duì)不同時(shí)間維度下（截至2023年12月15日）北交所漲幅領(lǐng)先的公司展開分析，具體選擇了阿為特、凱華材料、中紡標(biāo)、豐光精密和雷神科技。研究發(fā)現(xiàn)，本輪北交所大盤景氣度提升，特別是成交放量是推動(dòng)上述公司大幅上漲的首要原因；同時(shí)，不同公司的上漲周期內(nèi)，一般伴隨著行業(yè)關(guān)注度的上升或事件催化；此外，這些公司的基本面相對(duì)扎實(shí)，且存在發(fā)展層面的優(yōu)化改善預(yù)期。我們認(rèn)為，北證綜指的景氣度、行業(yè)貝塔及基本面改善構(gòu)成了北交所領(lǐng)漲公司強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)的主要?jiǎng)幽堋?br> ▌風(fēng)險(xiǎn)提示
?。?）宏觀不確定性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)北交所市場(chǎng)表現(xiàn)帶來影響；（2）市場(chǎng)流動(dòng)性不足給北交所市場(chǎng)活力帶來影響；（3）北交所上市公司次日起30%的漲跌幅限制帶來較高的波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；（4）政策變化帶來的影響，包括市場(chǎng)監(jiān)管政策與北交所改革政策變化。
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