>> 招商證券-2023年A股年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告點(diǎn)評(píng)：全A增速預(yù)計(jì)延續(xù)改善，中下游盈利持續(xù)修復(fù)-240131
| 上傳日期： |
2024/2/1 |
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| 630KB |
| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張夏,陳星宇 |
| 下載權(quán)限： |
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目前約2730家上市公司披露了2023年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告/快報(bào)/報(bào)告，披露過(guò)半，業(yè)績(jī)向好率降至41.9%，A股整體盈利增速預(yù)計(jì)延續(xù)三季度改善趨勢(shì)。業(yè)績(jī)改善且景氣度向上的細(xì)分領(lǐng)域預(yù)計(jì)集中在受益于海外庫(kù)存回補(bǔ)的和需求持續(xù)回暖的消費(fèi)服務(wù)行業(yè)、部分需求較為穩(wěn)健的傳統(tǒng)能源領(lǐng)域，以及受益于國(guó)產(chǎn)替代邏輯加強(qiáng)、海外加速擴(kuò)張的中高端制造業(yè)。其他部分領(lǐng)域的業(yè)績(jī)也有望改善，如信息技術(shù)領(lǐng)域的消費(fèi)電子、通信設(shè)備、游戲以及中藥、建筑裝飾、休閑食品、飲料乳品等，推薦給予關(guān)注。
截至1月31日上午，A股約有51.1%的公司披露了2023年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告/快報(bào)/報(bào)告，絕大多數(shù)是以業(yè)績(jī)預(yù)告的形式存在。主板/創(chuàng)業(yè)板/科創(chuàng)板/北證業(yè)績(jī)預(yù)告/快報(bào)/報(bào)告披露比例分別為52.9%/54.2%/54.3%/4.1%。從業(yè)績(jī)預(yù)告類(lèi)型來(lái)看，目前已經(jīng)披露業(yè)績(jī)預(yù)告/快報(bào)/報(bào)告的上市公司預(yù)告向好率為預(yù)告向好率為41.9%，低于中報(bào)，但相比去年同期向好率有所提升（業(yè)績(jī)預(yù)告向好類(lèi)型包含續(xù)盈、略增、預(yù)增、扭虧等四種類(lèi)型）。
根據(jù)目前披露樣本采用一致可比口徑測(cè)算，全部A股/非金融A股2023年年報(bào)凈利潤(rùn)累計(jì)同比增速測(cè)算值為-1.6%/-5.0%；創(chuàng)業(yè)板/科創(chuàng)板2023年年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊贉y(cè)算值為14.7%/-66.3%。（注意：此處測(cè)算樣本為目前已經(jīng)公布2023年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告/快報(bào)/報(bào)告的上市公司，由于可得樣本有限，因此測(cè)算值與真實(shí)值存在一定的偏差）。結(jié)合工業(yè)企業(yè)盈利增速，預(yù)計(jì)A股2023年年報(bào)盈利將延續(xù)改善趨勢(shì)，全A全年盈利增速有望回升至0附近。
目前披露的各行業(yè)增速中位數(shù)：美容護(hù)理、社會(huì)服務(wù)、紡織服飾等部分消費(fèi)板塊，汽車(chē)、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)中位數(shù)較高。業(yè)績(jī)超預(yù)期個(gè)股占比：銀行、美容護(hù)理、汽車(chē)、食品飲料、家用電器、輕工制造等業(yè)績(jī)超預(yù)期個(gè)股占比相對(duì)較高。
大類(lèi)行業(yè)年報(bào)盈利增速?gòu)?qiáng)弱：公用事業(yè)>消費(fèi)服務(wù)>中游制造>信息科技>金融地產(chǎn)、資源品、醫(yī)療保健?？紤]到利潤(rùn)可持續(xù)性、基數(shù)大小等因素，年報(bào)盈利較好的板塊預(yù)計(jì)集中在公用事業(yè)、消費(fèi)服務(wù)和中游制造領(lǐng)域。
業(yè)績(jī)韌性較強(qiáng)且景氣度向上的領(lǐng)域集中在：1.部分周期/資源品領(lǐng)域（金屬新材料、石油石化、鐵路公路、電力等）；2.受益于海外庫(kù)存回補(bǔ)的出口鏈和需求持續(xù)回暖的出行鏈相關(guān)的消費(fèi)服務(wù)行業(yè)（如家電、家居、紡服、旅游、餐飲等）；3.受益于國(guó)產(chǎn)替代邏輯加強(qiáng)、海外加速擴(kuò)張的中高端制造業(yè)（汽車(chē)零部件、航海裝備、電網(wǎng)設(shè)備、通用設(shè)備、專(zhuān)用設(shè)備等）；4.業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的部分信息技術(shù)領(lǐng)域（消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、通信設(shè)備、游戲Ⅱ等）。此外其他一些領(lǐng)域的業(yè)績(jī)也有望改善，如中藥、建筑裝飾（境外訂單持續(xù)高景氣）、種植業(yè)（轉(zhuǎn)基因產(chǎn)業(yè)化提速）、休閑食品、飲料乳品（下游餐飲快速回暖）等，推薦給予關(guān)注。
A股2023年多數(shù)行業(yè)盈利預(yù)測(cè)增速近期出現(xiàn)下調(diào)，具體行業(yè)來(lái)看，上調(diào)幅度較大的主要有社會(huì)服務(wù)、公用事業(yè)、紡織服飾、計(jì)算機(jī)、有色金屬等。房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁、輕工制造、國(guó)防軍工、環(huán)保、傳媒、交通運(yùn)輸、鋼鐵等下調(diào)幅度較大。
根據(jù)wind一致盈利預(yù)期，全部A股歸母凈利潤(rùn)增速2023E/2024E分別為3.2%/18.4%，對(duì)應(yīng)估值為15.4X/11.7X，分別對(duì)應(yīng)近十年來(lái)分位數(shù)為13.9%/0.5%。剔除金融后A股歸母凈利潤(rùn)增速2023E/2024E分別為-3.7%/27.6%，對(duì)應(yīng)估值為22.6X/15.2X，分別對(duì)應(yīng)近十年來(lái)分位數(shù)為11.7%/0.0%。考慮2023年盈利，A股整體估值有較大修復(fù)空間。
從2024年估值和盈利匹配度來(lái)看，多數(shù)行業(yè)PEG<1，主要有電力及公用事業(yè)、基礎(chǔ)化工、鋼鐵、國(guó)防軍工、社會(huì)服務(wù)等行業(yè)。詳細(xì)測(cè)算可見(jiàn)正文部分
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)扶持度不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)
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