>> 華安證券-AMD(AMD.US)受益AI芯片高景氣度，消費級芯片需求短期擾動-240131
| 上傳日期： |
2024/2/1 |
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來源： |
華安證券 |
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作者： |
金榮 |
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24Q1指引及長期展望：
1）24Q1:管理層指引，AMD 24Q1收入大概54億美元(+/- 3億美元)；24Q1數(shù)據(jù)中心銷售額預(yù)計環(huán)比持平，其中服務(wù)器CPU收入有一定下滑，但是AIGPU有一定增長，影響相互抵消；24Q1電腦CPU，F(xiàn)PGA，和游戲GPU環(huán)比下滑，而游戲GPU中的半定制顯卡(用于索尼PS5和微軟Xbox)預(yù)計2位數(shù)下滑。24Q1 Non-GAAP毛利率約52%。
2）長期：24年預(yù)計AIGPU收入35億美元（前次指引為20億美元）。27年全球AI芯片市場空間可達(dá)到4000億美元。
各業(yè)務(wù)板塊23Q4業(yè)績:
1）數(shù)據(jù)中心芯片(Datacenter)收入為22.8億美元(yoy 38%, qoq43%),受益于AMDInstinctGPU和4th EPYCCPU的強勁增長。數(shù)據(jù)中心芯片業(yè)務(wù)自23Q4起已經(jīng)成長為公司第一大業(yè)務(wù)。未來公司數(shù)據(jù)中心芯片主要增量來自于數(shù)據(jù)中心AIGPU，24年主要依靠MI 300系列AIGPU產(chǎn)品出貨對業(yè)績的驅(qū)動。
2）客戶端CPU業(yè)務(wù)(Client)收入14.6億美元(yoy 62%, qoq 0.6%),Ryzen 7000系列貢獻(xiàn)收入增量，但23年全年P(guān)C市場需求較弱。
3）游戲GPU業(yè)務(wù)(Gaming)收入13.7億美元(yoy -17%, qoq -9%)，半定制收入下滑，Radeon GPU銷售有所增長。
4)嵌入式業(yè)務(wù)(Embedded)收入10.6億美元(yoy -24.3%, qoq -15%)，主要因為客戶不斷降低庫存水平。
投資建議
24年公司數(shù)據(jù)中心AI芯片持續(xù)出貨驅(qū)動公司業(yè)績成長，我們預(yù)計24年公司AIGPU收入約50億美元。電腦CPU產(chǎn)品升級迭代持續(xù)貢獻(xiàn)邊際收入增長。我們預(yù)計24/25/26年歸母凈利潤(Non-GAAP)分別為62.12/83.69/94.27億美元，前次預(yù)測值24/25分別為65.13/86.78億美元。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
AIGPU出貨不及預(yù)期；全球供應(yīng)鏈擾動；AI下游需求不及預(yù)期。
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