>> 西南證券-AMD(AMD.US)2023年三季度財報點評：PC業(yè)務(wù)重回增長，AI加速器即將貢獻(xiàn)業(yè)績-231102
| 上傳日期： |
2023/11/5 |
大小： |
1039KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王湘杰,楊鎮(zhèn)宇 |
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事件：公司FY2023Q2實現(xiàn)營收58億美元，同比增長4.2%，環(huán)比增長8.2%；毛利率47.4%，同比增長5.1pp；GAAP凈利潤3億美元，同比增長353%。Non-GAAP凈利潤11.4億美元，同比增長3.7%。
PC業(yè)務(wù)重回增長，第四代EPYC處理器銷售強(qiáng)勁。1）數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入16億美元，同比下滑0.7%，環(huán)比增長21%，主要在于客戶對第三代和第四代EPYC處理器系列的堅實需求，其中第四代EPYCCPU收入環(huán)比增長超50%。2）PC業(yè)務(wù)收入14.5億美元，同比增長42.2%，環(huán)比增長45.6%，在經(jīng)歷連續(xù)四個季度兩位數(shù)下滑后業(yè)績重回增長。PC市場庫存水平正逐步恢復(fù)正常，需求開始回歸季節(jié)性模式，Zen 4核心驅(qū)動的新一代客戶端CPU收入環(huán)比翻倍增長。3）游戲業(yè)務(wù)收入15.1億美元，同比下滑7.7%，環(huán)比下滑4.7%，主要在于較低的半定制產(chǎn)品需求部分抵消了Radeon GPU銷售的增長。4）嵌入式業(yè)務(wù)收入12.4億美元，同比下滑4.6%，環(huán)比下滑14.8%，主要在于部分終端客戶降庫存。
MI300四季度起貢獻(xiàn)業(yè)績，Ryzen AI為AIPC賦能。1）公司MI300A和MI300X加速器的驗證正按計劃進(jìn)行。MI300A的生產(chǎn)出貨從十月初開始，以支持El Capitan超級計算機(jī)。公司計劃在四季度開始MI300XGPU的量產(chǎn)出貨。公司預(yù)計第四季度數(shù)據(jù)中心GPU收入貢獻(xiàn)約4億美元，即將迎來AI芯片里程碑時刻。2）公司積極執(zhí)行Ryzen AI路線，在Windows軟件生態(tài)系統(tǒng)之上構(gòu)建領(lǐng)先的計算能力，以賦能AIPC，使之具備語音/圖像信息AI感知能力，兼容AI搜索、內(nèi)容生成、智能推薦等各種AI應(yīng)用，成為用戶先進(jìn)的個人虛擬助手。搭載Ryzen AI芯片加速器的Ryzen 7000處理器三季度銷售呈現(xiàn)顯著增長。
業(yè)績指引：數(shù)據(jù)中心AI加速擴(kuò)張，PC復(fù)蘇向好。公司預(yù)計23Q4收入約為61億美元，同比增長9%；預(yù)計Non-GAAP毛利率約為51.5%。受益于強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)中心MI300加速擴(kuò)張的勢頭、以及Zen 4家族產(chǎn)品的強(qiáng)勁表現(xiàn)，公司預(yù)計23Q4數(shù)據(jù)中心和PC收入有望以兩位數(shù)的百分比增長。
盈利預(yù)測與評級：預(yù)計公司未來三年GAAP/Non-GAAP凈利潤年復(fù)合增速分別為72.6%、20%?？紤]到數(shù)據(jù)中心GPU高成長，PC業(yè)務(wù)逐步復(fù)蘇，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：PC和游戲業(yè)務(wù)復(fù)蘇或不及預(yù)期；數(shù)據(jù)中心GPU量產(chǎn)進(jìn)度或不及預(yù)期；AI進(jìn)展或不及預(yù)期；競爭加劇的風(fēng)險。
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