>> 國金證券-超威半導體(AMD.US)數(shù)據(jù)中心、PC業(yè)務改善明顯，MI300即將量產(chǎn)發(fā)貨-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
大小： |
747KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
樊志遠 |
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業(yè)績簡評
2023年11月1日公司披露三季報，公司23年三季度實現(xiàn)營收58.00億美元，同比+4.22%，環(huán)比+8.23%；實現(xiàn)凈利潤2.99億美元，同比+353%，環(huán)比+1007%。公司二季度GAAP毛利率為47%，Non-GAAP毛利率為51%。公司三季度業(yè)績符合預期。公司預計23年四季度營收為61±3億美元，毛利率為51.5%。
經(jīng)營分析
公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務23Q3實現(xiàn)營收15.98億美元，同比-0.68%，環(huán)比+20.97%，營收改善明顯。公司在23Q3獲得超過100個使用公司處理器的云計算實例應用，客戶包括亞馬遜、谷歌、微軟、Oracle、騰訊等。公司預計MI300A與MI300X將在23年Q4實現(xiàn)量產(chǎn)發(fā)貨，將用于推理與訓練，預計四季度實現(xiàn)營收4億美元左右，24年預計營收可超20億美元，未來3~4年年復合增長率將達到50%。公司三季度完成對AI軟件公司Nod.ai的收購，有望幫助公司軟件生態(tài)不斷完善。英特爾23Q3數(shù)據(jù)中心營收38.14億美元，同比-10.36%，環(huán)比-4.75%，相比公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務增速較低。
公司客戶端業(yè)務主要包括PCCPU，23Q3營收14.53億美元，同比+42.17%，環(huán)比+45.59%。復蘇趨勢明顯。公司認為PCCPU業(yè)務的同比、環(huán)比的強勁增長，主要來自于筆電與臺式機對于公司CPU的較強需求。目前已經(jīng)有超過50個筆記本型號采用了公司的產(chǎn)品。公司游戲業(yè)務三季度實現(xiàn)營收15.08億美元，同比-7.54%，環(huán)比-4.62%，由于半定制市場需求減少。公司嵌入式業(yè)務營收12.43億美元，同比-4.60%，環(huán)比-14.80%，主要是通信市場需求減少。公司盈利能力三季度改善明顯，公司23Q3數(shù)據(jù)中心、客戶端、游戲、嵌入式營業(yè)利潤率分別為19.15%、9.64%、13.81%、49.24%，環(huán)比+17.85\16.55\-0.42\-2.65pcts。
盈利預測、估值與評級
考慮到公司盈利能力改善較明顯，數(shù)據(jù)中心、PCCPU業(yè)務恢復較快，我們上調(diào)公司23~25年營收為226.12、276.78、333.98億美元，EPS預測至0.20、0.64、1.07元，公司股票現(xiàn)價對應PS估值為6.87/5.61/4.65倍，維持“買入”評級。
風險提示
MI300導入客戶不及預期；MI300產(chǎn)能不及預期；產(chǎn)品研發(fā)不及預期；市場競爭加劇風險；商譽減值風險；存貨減值風險。
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